业绩承压延续，期待多领域成长空间

公司发布2024三季报，前三季度累计实现营收5.47亿元（同比+12.62%），归母净利润0.26亿元（同比-49.27%），扣非净利润0.19亿元（同比-58.89%），毛利率27.88%（同比-11.61pct）。单季度（3Q2024）营收2.14亿元（同比+8.61%/环比+12.74%），归母净利润0.12亿元（同比-51.13%/环比+10.34%），扣非净利润0.05亿元（同比-72.30%/环比-51.75%），毛利率28.26%（同比-7.79pct/环比+1.16pct）。

利润承压主因：1）可转债利息增加财务费用；2）IPO募投项目开始折旧；3）新能源车竞争激烈致毛利率下降；4）研发投入增加。

单季度毛利率环比提升，判断为高毛利产品交付增加，盈利能力有所恢复。

下游多领域发展空间：

• 新能源车：800-1000V高压直流接触器实现先发优势，持续交付中。
• 航天航空：特种业务控制盒开始批量交付。
• 半导体：高性能真空电容器等产品批量交付，获高端客户认可。
• 有源器件：中标中科院CSNS-II项目，彰显真空技术实力。

投资建议：公司业绩短期承压，但下游多领域趋势向好。预计2024-2026年归母净利润为0.48/1.66/2.51亿元，EPS为0.50/1.73/2.61元，对应PE为87.56/25.25/16.72倍，维持“增持”评级。

风险提示：新能源汽车需求下滑、下游拓展不利、贸易摩擦、研发不及预期。