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Q3盈利能力回升，Q4有望持续改善

2024-10-31 赵洋中邮证券一切如初

公司24年三季报显示，前三季度收入681.50亿元（同比-31.19%），归母净利润51.98亿元（同比-40.06%），扣非归母净利润48.79亿元（同比-40.19%）；Q3收入225.85亿元（同比+32.80%），归母净利润18.73亿元（同比-15.01%），扣非归母净利润16.94亿元（同比-15.23%）。毛利率提升4.60pct至20.78%，净利率提升1.50pct至8.24%，主要因Q3错峰生产及水泥价格回暖；费用率同比提升2.75pct至10.74%，其中销售费用率+0.71pct，管理费用率+2.88pct，研发费用率-0.16pct，财务费用率-0.68pct。Q4供需改善值得期待：供给端多地错峰生产，需求端化债背景下基建工作量增强，预计水泥价格及盈利将明显改善。展望中长期，行业供需矛盾依然存在，短期需推动错峰生产常态化、强化行业自律以保障利润；中长期可期待碳排放政策推出及产能置换监管加强、落后产能出清。

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