新华保险2024年三季报业绩点评：资负共振，盈利大幅改善

公司2024年前三季度归母净利润同比增长116.7%，主要得益于资本市场回暖推动投资业绩显著改善。核心要点如下：

核心观点

• 资产负债共振驱动利润改善，个银双轮驱动NBV强劲复苏，权益市场回暖下投资收益大幅提升。
• 维持“增持”评级，目标价61.40元/股，对应2024年P/EV为0.70倍。

关键数据

• 2024年前三季度归母净利润206.8亿元，同比增长116.7%，三季度单季归母净利润为95.97亿元（2023年同期亏损4.33亿元）。
• NBV同比增长79.2%，增速环比上半年提升21.5pt。新单同比-11.9%（Q3单季度新单同比162.8%），银保新单同比-24.1%（期交业务同比6.3%），个险新单同比13.5%。
• 期交保费同比12.3%，占比66.1%；十年期以上期交保费同比21.3%，占比8.2%。
• 总投资资产1.6万亿元，同比增长20.3%；年化总投资收益率6.8%，同比提升4.5pt。

研究结论

• NBV表现强劲，业务期限结构持续优化，新业务价值率预计持续改善。
• 投资资产稳健提升，投资收益率大幅改善，资本市场回暖显著增厚盈利。
• 催化剂：权益市场超预期改善。
• 风险提示：资本市场波动、长端利率下行、寿险转型不及预期。