企业资产支持证券年度报告（2024年）：发行规模延续回升态势，主力基础资产供给格局有所变迁，融资成本显著下行，二级市场交易略有降温，监管规则持续优化，资产证券化在服务国家战略层面的质效进一步提高

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2025-AM012025年1月26日 目录 要点1正文2声明29 中诚信国际 资产证券化 发行规模延续回升态势，主力基础资产供给格局有所变迁，融资成本显著下行，二级市场交易略有降温，监管规则持续优化，资产证券化在服务国家战略层面的质效进一步提高 ——企业资产支持证券年度报告（2024年） 要点 发行情况：2024年全年，企业资产支持证券发行1,352单，合计发行规模12,461.48 亿元；与上年相比，发行数量增加89单，发行规模上升3.24%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、类REITs、融资租赁、应收账款和供应链等。成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.09%~2.49%之间，中位数同比下降约72BP； 产品创新：2024年，企业资产证券化市场的创新主要体现在底层资产类型持续扩充 等方面； 备案方面：2024年全年，共有1,325单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为12,757.49亿元；二级市场交易：2024年全年，企业资产支持证券在交易所市场成交32,149笔，金额共计6,935.30亿元；交易笔数同比减少8.83%，交易规模同比下降11.38%，笔均交 易规模同比下降2.80%，年度换手率同比上升0.17个百分点。其中，上交所共成交23,936笔，成交金额5,484.74亿元，金额占比为79.08%；深交所共成交8,213笔，成交金额1,450.56亿元，金额占比为20.92%； 到期方面：截至2024年末，存量企业资产支持证券预计于2025年到期2,535支，规 模合计6,839.75亿元； 行业动态：2024年3月29日，中国证券投资基金业协会发布“中基协发〔2024〕3 号”文对基础资产负面清单指引进行修订，主要引入了过往监管问答核心内容，同时考虑了过去十年间资产证券化业务的实践经验和风险变化，并结合当前地方政府债务管理等政策要求，做出一系列优化和调整。同日，沪深交易所分别发布新的监管政策对存续期信息披露要求和信用风险管理进行修订与完善，有利于提升信息披露的及时性、针对性和有效性，保护投资者的合法权益。7月15日，“深圳担保集团-南山区-中小微企业19号资产支持专项计划（碳资产）”成功设立，该产品为后续广大企业盘活无形资产提供了新的可行路径和良好示范。12月4日，“零碳智慧1期绿色资产支持专项计划（碳中和）”成功设立，该产品丰富了内地金融市场绿色碳中和产品的多样性，系香港与内地金融市场创新合作的示范性成果。12月20日，深交所发布《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件审核业务指引第1号—申请文件及其编制要求》等，有利于推动构建更加“简明清晰、易懂好用、全面完备”的资产证券化规则体系，有利于促进资产证券化市场高质量发展； 未来展望：在2024年四季度经济运行积极因素增多的背景下，2025年中国经济有望 延续修复态势。作为盘活存量资产、优化财务结构的有效工具，资产证券化仍将发挥重要作用，企业资产证券化市场亦将保持稳健发展态势。 联络人 作者结构融资二部王姝文021-60330988 shwwang@ccxi.com.cn 严立琪021-60330988 lqyan@ccxi.com.cn 负责人结构融资二部评级总监付春香021-60330927 cxfu@ccxi.com.cn 中诚信国际定期报告产品发行概况2024年全年共发行企业资产支持证券（以下或简称“企业ABS”）1,352单，合计发行规模12,461.48亿元。与上年相比，发行数量增加89单，发行规模上升3.24%。从发行场所来看，2024年，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品共971单，总规模为9,678.91亿元，规模占比为77.67%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品共381单，总规模为2,782.57亿元，规模占比为22.33%。 表1：2023~2024年企业资产支持证券发行情况-发行场所分布 单位：单、亿元 发行场所 2023年发行单数 2023年发行规模 2024年发行单数 2024年发行规模 上交所深交所合计 8753881,263 9,486.352,584.1312,070.48 9713811,352 9,678.912,782.5712,461.48 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理从月度发行分布来看，受宏观经济形势及部分行业监管环境变化等因素影响，2024年企业资产支持证券月度发行情况呈现一定波动态势。由于行业监管政策趋严，上半年企业资产支持证券发行节奏出现放缓迹象，各月发行规模均不及2023年同期，其中2月受春节假期影响发行规模系全年度最低值，4月、6月降幅较大，发行规模同比分别下降22.92%和19.91%，发行单数同比分别下降10单和24单。但7月、8月，企业资产支持证券发行节奏明显回暖，发行单数和发行规模呈双增长态势，其中7月和8月发行规模同比分别增长48.91%和52.15%，发行单数同比分别增加36单和27单。四季度以来，受益于企业出表需求旺盛及持有型不动产资产证券化项目积极发行等，企业资产支持证券发行再度提速。12月，企业资产支持证券发行单数和发行规模均达 2 企业资产支持证券年度报告（2024年） 图1：2020~2024年企业资产支持证券发行情况-季度分布（单位：亿元、单） 18,000 1,600 16,000 1,400 14,000 1,200 12,000 1,000 10,000 800 8,0006,000 600 4,000 400 2,000 200 0 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 一季度发行规模 二季度发行规模 三季度发行规模 四季度发行规模 发行单数年度总计（右轴） 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 中诚信国际定期报告全年月度最高，当月发行单数为195单，同比增加37单；发行规模为1,705.86亿元，同比上升8.26%。具体分布如下图所示： 图2：2023~2024年企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 1,800.00 5月6月 2024年发行规模 10月11月 2024年发行单数 250 1,600.001,400.00 200 1,200.001,000.00 150 800.00600.00 100 400.00 50 200.00 - - 1月 2月3月 4月 7月8月9月 12月 2023年发行规模 2023年发行单数 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从原始权益人分布来看，2024年企业资产支持证券原始权益人仍较为多元，但集中度呈持续小幅上升态势，前十大原始权益人发行规模合计3,520.61亿元，占比28.30%，较上年上升0.88个百分点。其中，中国康富国际租赁股份有限公司发行规模位居第一，为638.27亿元，占比5.13%；中国对外经济贸易信托有限公司发行规模位居第二，为484.60亿元，占比3.90%；厦门国际信托有限公司发行规模位居第三，为460.00亿元，占比3.70%；华能贵诚信托有限公司发行规模位居第四，为350.56亿元，占比2.82%；中铁资本有限公司发行规模位居第五，为333.16亿元，占比2.68%。具体情况如下图所示： 图3：2024年企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 700.00 6.00% 600.00 5.00% 500.00 4.00% 400.00300.00 3.00% 200.00 2.00% 100.00 1.00% - 0.00% 发行规模 规模占比 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从管理人分布来看，2024年企业资产支持证券管理人集中度略有下降，但依然处于高位，前十大管理人 3 企业资产支持证券年度报告（2024年） 中诚信国际定期报告新增管理规模合计8,492.18亿元，占比68.38%，同比下降1.65个百分点。其中，新增管理规模占比前五大的管理人分别为中信证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、平安证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司和上海国泰君安证券资产管理有限公司，新增管理规模分别为1,809.55亿元、1,360.73亿元、1,216.89亿元、1,048.22亿元和866.24亿元，占比分别为14.57%、10.96%、9.80%、8.44%和6.97%。具体情况如下图所示： 图4：2024年企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 2,000.0016.00% 1,800.0014.00%1,600.00 12.00% 1,400.001,200.0010.00% 1,000.008.00% 800.006.00%600.00 4.00% 400.00200.002.00% -0.00% 中信证券华泰资管平安证券中信建投国君资管中金公司招商资管财通资管兴证资管国联资管 发行规模规模占比 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2024年企业资产支持证券基础资产细分类型仍主要涉及个人消费金融、类REITs1、融资租赁、应收账款和供应链等，与上年相比，集中度有所上升，且主力基础资产供给格局出现一定轮动，个人消费金融类产品和类REITS产品发行规模排名分别从第二位和第五位跃升至第一位和第二位，但融资租赁、应收账款类产品发行规模排名则分别从第一位和第三位下降至第三位和第四位。具体来看，前五大基础资产类型发行规模合计占比为76.98%，同比上升4.37个百分点。其中，个人消费金融类产品共发行367单，规模占比为20.21%，同比上升1.58个百分点；类REITs产品共发行96单，规模占比为17.50%，同比上升9.77个百分点；融资租赁类产品共发行195单，规模占比为15.44%，同比下降2.60个百分点。具体分布如下图所示： 图5：2024年企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 1本报告类REITS包含持有型不动产ABS产品。 4 企业资产支持证券年度报告（2024年） 中诚信国际定期报告 5.07% 10.86%4.72% 3.48%3.14% 0.24%12.97%2.31%0.28% 2.02%0.15%0.04% 0.68% 15.44%1.60%0.02% 0.40% 20.21%0.46% 17.50% 个人消费金融类REITs融资租赁应收账款供应链CMBS汽车融资租赁特定非金债权保理债权保单质押贷款基础设施收费收益权小额贷款其它收益权保障房补贴款住房公积金贷款信托受益权委托贷款票据类 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理 从产品规模分布来看，2024年发行的企业资产支持证券中，“中国中铁2024年高速公路基础设施投资资产支持专项计划”发行规模最高，为145.82亿元；“江西金资应收账款1期资产支持专项计划”发行规模最低，为0.26亿元。单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行单数和发行规模均最高，共计528单，规模占比为34.15%。具体规模分布如下表所示： 表2：2024年企业资产支持证券发行情况-产品规模分布 单位：亿元、单 产品规模发行单数发行规模金额占比 (0,3]231468.903.76%(3,5]2811,230.669.88% (5,10]5284,255.1634.15% (10,20]2143,040.8724.40%(20,50]832,465.0719.78% (50,145.82]151,000.838.03% 合计1,35212,461.48100.00% 数据来源：Wind、CNABS，中诚信国际整理从期限分布情况来看，2024年发行的产品中，期限最短为0.15年，系“象屿股份供应链金融系列3号第1期资产支持专项计划”；期限最长为66.04年，系“建信住房租赁基金持有型不动产资产支持专项计划”。期限在(1,