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滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年10月31日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數20,5070.6%20.3%中資企業指數7,3400.7%27.3%紅籌指數3,7971.0%13.3%滬深300指數3,8910.0%13.4%上海A股3,4320.3%19.8%上海B股2771.4%19.8%深圳A股2,0810.8%8.3%深圳B股1,2310.7%13.9%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指42,141-0.2%11.8%標普5005,813-0.3%21.9%美國納斯達克指數18,607-0.6%24.0%日經平均指數39,078-0.5%16.8%英國富時指數8,159-0.7%5.5%法國證商公會指數7,428-1.1%-1.5%德國法蘭克福指數19,257-1.1%15.0%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,7870.5%35.0%鋼價(美元/盎司)2,009-2.0%-9.6%銀價(美元/盎司)33-2.0%41.6%原油(美元/桶)68-23.7%-3.9%銅價(美元/盎司)9,538-0.0%11.4%鋁價(美元/盎司)2,616-1.1%9.7%鉑價(美元/盎司)1,014-3.5%1.9%鋅價(美元/盎司)3,086-1.7%16.1%小麥(美分/蒲式耳)5730.5%-9.6%玉米(美分/蒲式耳)411-0.5%-18.6%糖(美分/磅)N/AN/A#VALUE!黃豆(美分/蒲式耳)9911.3%-21.1%PVC(美元/噸)N/AN/A18.0%CRB指數2800.9%3.0%BDI1,3950.9%-33.4%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9153.40.97.1港元0.10.119.711.10.9歐羅1.18.4166.61.17.7日元0.05.10.60.60.0瑞郎1.29.01.1177.08.2人民幣0.11.10.121.50.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數205.8% 今日焦點: ►比亞迪(1211.HK,295.00港元,8580億港元) 24年第三季業績，營收和利潤強勁增長 第三季收入+24%，淨利+11%。2024年第三季度，儘管市場環境充滿挑戰，比亞迪仍實現了強勁的收入增長和穩定的盈利能力。公司收入達到人民幣2010億元，較去年增長24%，主要得益於汽車銷量增長38%。淨利達人民幣116億元，同比增11%。在第三季度，其毛利率保持韌性，而營業利潤率則受到費用增加的影響。比亞迪毛利率穩定在21.9%，同比小幅下降0.2個百分點，環比增3.2個百分點，顯示出其在國內電動車市場激進定價下維持獲利的能力。營業利潤率為5.9%，同比降1.5個百分點，但較上季環比改善0.6個百分點。這一下降主要是由於銷售費用增加了50%以及管理費用增加了36%。 我們的觀點：比亞迪的強勁表現凸顯了中國對電動車的持續需求以及公司進軍海外市場的成功。儘管國內電動車產業價格競爭激烈，比亞迪能夠維持利潤率，證明了其在成本管理、供應鏈整合和品牌定位方面的競爭優勢。展望未來，我們預期比亞迪的海外擴張和利潤率改善將推動業績進一步增長。我們維持比亞迪作為汽車行業的首選。目前，比亞迪的25財年市盈率為17.3倍。（研究部） Fig.1:BYDfinancialsummaryandforecast (RMBmn) FY21A FY22A FY23A FY24E FY25E FY26E Revenue 216,142 424,061 602,315 747,415 901,214 1,001,000 YoY% 38% 96% 42% 24% 21% 11% GrossProfit 28,145 72,245 121,757 148,384 181,892 203,774 GPM% 13.0% 17.0% 20.2% 19.9% 20.2% 20.4% OperatingProfit 5,327 21,255 33,159 43,903 55,810 66,988 OPM% 2.5% 5.0% 5.5% 5.9% 6.2% 6.7% NetProfit 3,045 16,622 30,041 36,518 45,172 53,554 YoY% -28% 446% 81% 22% 24% 19% NPM% 1.4% 3.9% 5.0% 4.9% 5.0% 5.4% EPS(RMB) 1.06 5.71 10.32 12.50 15.61 18.85 P/E 255.0 47.3 26.2 21.6 17.3 14.3 最新研究報告 日期 公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK 23年4月14日完美醫療(18 23年3月31日其利工業 23年3月28日永達 23年3月17日 分析員 新華滙富研新華滙 新 Source:CompanyData,BloombergConsensus,SunwahKingswayResearch Fig.2:BYDquarterlyresult (RMBmn) 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 YoY(%) QoQ(%) Revenue 120,174 139,951 162,151 180,041 124,944 176,182 201,125 24% 14% Costofsales -98,707 -113,745 -126,275 -141,832 -97,603 -143,257 -157,094 24% 10% GrossProfit 21,467 26,206 35,876 38,209 27,341 32,926 44,031 23% 34% Sellingexpenses -4,648 -6,190 -6,389 -7,984 -6,804 -7,513 -9,604 50% 28% Adminexpenses -3,366 -3,453 -3,462 -3,182 -3,769 -3,926 -4,715 36% 20% R&Dexpenses -6,238 -7,597 -11,104 -14,637 -10,611 -9,010 -13,698 23% 52% OperatingProfit 4,971 6,562 12,074 9,552 4,017 9,323 11,910 -1% 28% Financecosts -6 1,109 169 203 194 -263 -958 -667% 264% Otherincome 253 511 422 1,448 1,506 2,451 3,140 643% 28% Profitbeforetax 5,217 8,183 12,665 11,203 5,717 11,511 14,091 11% 22% Incometaxexpense -847 -1,113 -1,779 -2,186 -946 -2,168 -1,957 10% -10% Profitfortheperiod 4,370 7,070 10,887 9,018 4,771 9,342 12,134 11% 30% Minorityinterest 240 246 474 344 202 280 527 11% 88% Netprofit 4,130 6,824 10,413 8,674 4,569 9,062 11,607 11% 28% KeyindicatorsVehiclesold(kunit) 552 704 824 945 626 987 1,135 38% 15% Grossmargin 17.9% 18.7% 22.1% 21.2% 21.9% 18.7% 21.9% -0.2pp 3.2pp Sellingexpenseratio -3.9% -4.4% -3.9% -4.4% -5.4% -4.3% -4.8% -0.8pp -0.5pp Adminexpenseratio -2.8% -2.5% -2.1% -1.8% -3.0% -2.2% -2.3% -0.2pp -0.1pp R&Dexpenseratio -5.2% -5.4% -6.8% -8.1% -8.5% -5.1% -6.8% 0pp -1.7pp Netprofitmargin 3.4% 4.9% 6.4% 4.8% 3.7% 5.1% 5.8% -0.7pp 0.6pp Source:CompanyData,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 20,380.64 0.0 10.4 9.7 9.2 3.8% 0.1 (3.0) 18.2 國企指數 HSCEI 7,286.50 0.0 9.6 8.9 8.4 3.6% (0.2) (2.2) 20.2 滬深300指數 SHSZ300 3,889.45 0.0 15.3 14.1 12.5 3.0% (1.0) (3.2) 13.0 福耀玻璃 3606 HK 159,331 56.05 0.0 長倉 41.50 (26.0) 21.1 17.8 15.2 3.5% (2.9) 6.4 36.3 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,761 0.50 0.0 長倉 1.80 263.6 8.1 6.6 5.5 5.7% (1.0) (1.0) (2.9) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,213 18.34 0.0 長倉 23.50 28.1 9.1 8.4 7.2 9.2% 2.5 (6.4) 20.3 N/A 比亞迪電子 285 HK 79,313 34.55 0.0 中性 17.60 (49.1) 18.0 16.1 12.2 2.0% 6.8 8.1 15.8 N/A 中國利郎 1234 HK 4,706 3.89 0.0 長倉 5.32 36.8 8.0 7.6 6.8 N/A** (3.2) (6.7) (5.7) N/A 中國軟件國際 354 HK 16,311 6.09 0.0 長倉 12.80 110.2 22.4 20.4 16.6 1.2% 4.2 14.4 56.7 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,388 3.45 0.0 長倉 8.70 152.2 7.1 N/A** N/A** N/A** 0.9 (7.5) (0.3) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 307 0.29 0.0 長倉 5.55 1813.8 N/A** N/A** N/A** N/A** (3.4) 1.8 9.6 N/A 中滙集團 382 HK 2,650 2.34 0.0 長倉 4.50 92.3 3.7 3.4 3.1 9.1% (4.9) (1.7) 4.0 3-May-22 訓修實業 1962 HK 343 0.53 0.0 長倉 1.75 230.2 7.7 N/A** N/A** N/A** (1.9) (3.6) (14.5) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 47,782 21.65 0.0 中性 26.30 21.5 53.3 46