汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年3月14日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 17,082 -0.1% 0.2% 中資企業指數 5,932 -0.3% 2.8% 紅籌指數 3,527 0.1% 5.3% 滬深300指數 3,572 -0.7% 4.1% 上海A股 3,191 -0.4% 13.1% 上海B股 262 1.1% 13.1% 深圳A股 1,849 -0.1% -3.8% 深圳B股 1,082 -0.3% 0.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 39,043 0.1% 3.6% 標普500 5,165 -0.2% 8.3% 美國納斯達克指數 16,177 -0.5% 7.8% 日經平均指數 38,457 -0.6% 14.9% 英國富時指數 7,772 0.3% 0.5% 法國證商公會指數 8,137 0.6% 7.9% 德國法蘭克福指數 17,961 -0.0% 7.2% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,174 0.7% 5.5% 鋼價 (美元/盎司) 2,095 -0.3% -5.8% 銀價 (美元/盎司) 25 3.6% 5.6% 原油 (美元/桶) 79 -11.3% 11.3% 銅價 (美元/盎司) 8,927 3.2% 4.3% 鋁價 (美元/盎司) 2,264 0.2% -5.0% 鉑價 (美元/盎司) 941 1.8% -5.0% 鋅價 (美元/盎司) 2,576 0.4% -3.1% 小麥 (美分/蒲式耳) 532 -1.0% -15.2% 玉米 (美分/蒲式耳) 441 -0.1% -9.0% 糖 (美分/磅) N/A N/A 5.9% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,196 0.1% -8.6% PVC (美元/噸) N/A N/A 10.9% CRB指數 281 1.1% 3.0% BDI ####### #VALUE! 10.6% 匯率 美元 港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8 0.9 147.8 0.9 7.2 今日焦點: 港元 歐羅 0.10.118.911.20.9 1.18.6161.81.07.9 ►361度（1361.HK）：2023年業績創歷史新高，2024年更 樂觀 -業績符合預期，營收和獲利均創歷史新高 -成人/兒童運動服營收年增17%/36%，皆由銷售量增長所推動 -開店數量和電商發展預計將推動2024年的增長 -維持目標價5.90港元 收入和收益均符合預期。2023年，361度營收為人民幣84.23億元（同比+21%），淨利為人民幣9.61億元（同比+29%），均創歷史新高，符合先前的盈利預告和我們的預期。下半年增速提升，營收為人民幣41.12億元（同比+24%），淨利為人民幣2.58億元（同比+31% ）。公司宣派末期股息每股13.9港仙，全年派息率為40%。 成人運動：銷售額為人民幣63.34億元（同比+17%，約佔集團銷售額的75%）。儘管平均售價微降1%，但銷售額增長主要是由於銷量拉動（同比+19%）。以產品來看，鞋類的成長速度快於服裝（同比 +23%vs+10%）。下半年，在銷量增長（同比+17%）和平均售價增長（同比+3%）的支撐下，成人運動板塊的銷量持續增長（同比 +21%）。 日元 0.0 5.3 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.9 1.0 168.1 8.2 人民幣 0.1 1.1 0.1 20.6 0.1 市場情緒 目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 13 -5.2% 最新研究報告 日期公司 分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)24年2月29日信義能源(3868.HK)24年2月26日康耐特光學(2276.HK)24年1月5日AEON信貸財務(900HK)23年10月13日AEON信貸財務(900HK)23年4月17日特步國際（1368HK）23年4月14日完美醫療(1830HK)23年3月31日其利工業集團(1731HK)23年3月28日永達(3669HK)23年3月17日361度(1361HK)23年3月13日東方電氣(1072HK)23年3月1日信義能源(3868HK)23年2月28日信義玻璃(868HK)23年2月13日電動汽車更新23年2月10日越秀地產(123HK)23年1月18日永達(3669HK)23年1月17日特步國際(1368HK)23年1月4日電動汽車更新22年12月2日完美醫療(1830HK)22年12月1日小鵬汽車(9868HK)22年11月2日東方電氣(1072HK)22年10月19日維達國際(3331HK)22年10月3日電動汽車更新22年9月22日太陽能更新22年9月5日東方電氣(1072HK) 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍王學宏崔喻盛新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛 兒童運動：在銷售增長（同比+31%）和平均售價增長（同比+4%）的推動下，實現銷售額19.58億元（同比+36%，約佔集團銷售額的23%）。根據管理層，其兒童運動服飾目前在中國排名第二，僅次於安踏。2023年下半年，銷售額持續維持增長勢頭，同比+38%，其中銷量增長54%，但平均售價下降11%。 盈利能力持續改善。2023年，得益於更好的產品組合和收窄的折扣率，其毛利率達到41.1%（同比+0.6個百分點）。毛利率的改善帶來了更好的淨利率（11.4%，同比+0.7個百分點）。下半年獲利能力持續改善，毛利率上升1個百分點至40.5%。由於當前庫存（4.5-5個月 ）和折扣水準（73折）與同行基本一致，盈利能力可持續。 維持長倉評級和5.9港元的目標價：隨著中國消費者轉向「物有所值 」產品，這可能將使361度受益。我們相信，基於1）亞運會後品牌形象的提升，2）開店目標（成人和兒童淨開100家以上），3）電子商務的快速發展，公司將繼續保持增長勢頭。我們維持盈利預測和5.90港元的目標價（潛在上漲空間29%）。 風險：1）運動服飾增速低於預期；2）經濟弱於預期（研究部） Fig3:VolumegrewrapidlywhileASPremainflat FY18A FY19A FY20A FY21A FY22A FY23A ASP(RMB) Adult 76 94 83 88 94 93 Footwear 98 115 108 113 120 124 Apparel 71 95 78 80 86 86 Kid'sSportwear 68 68 76 76 82 85 ASP-Growth -3% 17% -8% 5% 7% 0% Adult -5% 23% -12% 6% 7% -1% Kid'sSportwear 13% 0% 11% 0% 8% 4% Volume(000'sunits) Adult 56,058 48,373 49,808 54,173 57,684 68,387 Footwear 22,607 20,768 19,215 22,397 23,787 28,391 Apparel 28,033 21,670 25,735 26,959 28,489 31,157 Kid'sSportwear 12,026 14,675 12,321 14,591 17,668 23,152 Volume-Growth 3% -7% -1% 11% 10% 21% Adult 4% -14% 3% 9% 6% 19% Kid'sSportwear 2% 22% -16% 18% 21% 31% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,082.11 (0.1) 9.1 8.8 7.7 4.4% 3.9 7.6 4.1 國企指數 HSCEI 5,932.46 (0.3) 8.3 8.0 6.9 4.1% 4.6 10.1 6.4 滬深300指數 SHSZ300 3,572.36 (0.7) 13.3 13.1 9.9 2.9% 0.6 6.2 6.6 福耀玻璃 3606 HK 120,698 41.20 (0.6) 長倉 41.50 0.7 18.9 17.4 15.4 3.6% 1.9 15.1 12.1 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 2.0 長倉 1.80 252.9 5.9 4.9 3.8 7.3% 0.0 4.1 25.9 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,688 16.96 (2.0) 長倉 23.50 38.6 10.7 8.2 6.4 8.9% 1.6 12.8 16.2 N/A 比亞迪電子 285 HK 71,539 31.75 3.3 中性 17.60 (44.6) 24.0 17.1 12.9 1.2% 7.1 9.5 (5.6) N/A 中國利郎 1234 HK 5,197 4.34 1.6 長倉 5.32 22.6 10.3 9.1 8.0 7.8% 3.8 6.1 3.8 N/A 中國軟件國際 354 HK 16,221 5.58 4.1 長倉 12.80 129.4 27.1 17.4 13.2 0.9% 11.6 22.9 (11.0) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,634 4.72 1.5 長倉 8.70 84.3 9.3 7.0 5.9 4.7% 7.3 11.8 40.1 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 302 0.28 0.0 長倉 5.55 1882.1 7.1 N/A** N/A** N/A** 3.7 19.1 0.0 N/A 中滙集團 382 HK 2,957 2.59 (1.5) 長倉 4.50 73.7 4.2 3.7 3.3 8.2% (4.8) 13.6 7.9 3-May-22 訓修實業 1962 HK 354 0.54 0.0 長倉 1.75 224.1 5.0 N/A** N/A** N/A** 1.9 3.8 1.9 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 37,771 17.32 (0.7) 中性 26.30 51.8 10.7 28.4 12.9 0.0% 4.5 14.2 (2.0) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 33,491 9.32 2.9 中性 17.62 89.1 N/A** N/A** N/A** 0.0% 11.1 21.4 (13.5) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 4,120 3.06 (2.5) 長倉 19.76 545.8 16.7 25.1 7.4 6.2% (0.6) 10.1 (17.1) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 4,506 2.32 (1.3) 中性 28.00 1106.9 N/A** N/A** N/A** 0.3% 7.4 9.4 (15.9) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,586 2.35 (5.6) 長倉 1.70 (27.7) 11.7 10.0 8.8 1.2% (7.8) 11.0 19.4 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,569 0.67 (1.5) 長倉 2.80 317.9 6.5 4.5 4.2 9.7% 8.1 11.7 0.