国君食饮伊利股份24Q3业绩交流精要20241031

2024年第三季度业绩及展望

业绩表现

• 利润超预期：2024年第三季度利润大幅超出预期，主要得益于原奶成本下降和费用管控。
• 收入预测：预计第四季度收入将继续环比改善，但毛利率短期受成本和价格因素影响。
• 销售费用：全年销售费用整体平稳，但费率有所提升。
• 盈利目标：希望扣除一次性损益后，2024年主业利润率有所提升。

2025年展望

• 收入目标：希望2025年收入表现优于2024年，努力实现利润率不低于9%的目标。

分业务表现

1. 液体乳：

   • 收入下降12.1%，受量价双重影响，量的影响更大。
   • 收入降幅环比改善，白奶表现优于常温酸奶和乳饮料，其中金典优于基础白奶。
   • 常温液奶渠道在7月调整收尾后，8-9月恢复健康水平。

2. 奶粉及奶制品：

   • 收入增长7.1%，增速引领行业。
   • 婴配粉逆势增长，Q3增速超两位数。
   • 成人粉在创新和功能性推动下保持行业领导者地位。

3. 冷饮：

   • 收入下降19.6%，主要受前期渠道调整影响。
   • 经销商库存处于较低状态，Q3处于相对淡季。

原奶行业现状及展望

• 2024年第三季度：供需缺口阶段性收窄，供给小幅收缩（牛群结构优化，热应激反应导致单产降低），需求端受双节支撑。
• 2025年展望：牛群结构优化延续，原奶供给量有望减少，叠加需求端政策刺激，预计原奶供需逐步平衡，奶价有望企稳。

资产减值损失

• 2024年预测：大包粉喷粉量和2023年相近，其中第四季度喷粉量可能比第三季度多一些，减值金额取决于年底价格。
• 2025年预测：预计2025年喷粉减值压力小于2024年。