1)2024Q3行业加速迈入去库,渠道缓冲垫作用消失。调研显示,9月销量环比略有回暖,但同比仍回落,价格压力大于销量压力。动销呈现“低结构、强单品”特征,聚焦100-200元及核心单品(如普五、汾酒青花20、剑南春),非明星单品及腰部价位带承压。需求压力排序为超高端>次高端>高端>腰部>腰部以下。制约因素主要为居民/企业杠杆调节及高端消费受限,经济变量占主导。渠道盈利和库存空间持续压缩,费用对动销拉动有限,大型渠道缺乏稳定预期,难以抛货或强回款。结合Q2财务数据(现金流压力、预收款回落),企业Q3表观增速调整概率上升。
2)产业后续将经历两个阶段:
- 去库、风险释放阶段(预计2024Q2至2025年底):企业营收增速和增长预期持续下修,旺季风险较大,部分品牌库存侵蚀表观,企业主工作转向协助经销商化解库存而非增长,量和价格均受挑战。
- 行业整合阶段(2026年及之后):供需回归匹配,大企业市占率提升,经营策略转向市占率而非单品售价,渠道话语权提升,白酒连锁平台商增多。白酒商品属性变化,“去地产依附”和“去高端魅影”特征凸显,回归消费品本质。
3)下阶段观测点:
- 投资主导矛盾为供需再均衡与增长预期重构。市场乐见去库展开及高端批价重构,“坏消息”或成利好。
- 企业战略灵活度关键,不拘泥价格和结构的企业(除茅台外)有竞争优势,需因地制宜建立生存空间。