量贩零食表现较好，利润环比改善

公司业绩表现

2024年Q3公司实现营收13.40亿元，同比+2.61%；归母净利润8376.16万元，同比-52.34%。

产品与渠道分析

• 罐头业务：黄桃罐头收入同比+15.18%至6000万元，橘子罐头同比+10.92%至4000万元，罐头收入同比-4.3%至1.42亿元。
• 饮料业务：饮料收入同比-9.66%至2.19亿元，椰子饮料收入同比-8.55%至1.97亿元，主要受餐饮业态疲软影响。
• 新渠道：黄桃和橘子罐头进入部分头部零食专营连锁渠道，饮料产品也推进进入该渠道，2024年1-9月该渠道实现收入7464.94万元，饮料产品占比环比提升。

盈利能力与费用控制

• 净利润：Q3归母净利润131万元，同比-97.2%，环比Q2改善，归母净利润率同比-11.4pct至0.3%。
• 毛利率：同比-8.3pct至30.3%，主要因产品结构变化及新渠道毛利率较低。
• 销售费用：同比+22.9%至7205万元，销售费用率同比+3.4pct至18.3%，主要因一线工作人员和新零售团队增加及加大推广力度，但环比Q2费用投入已改善。

盈利预测与投资评级

• 长期逻辑：公司深耕罐头业务二十余年，椰子汁品牌基础良好，长期成长逻辑不变。
• 新渠道潜力：罐头和椰子饮料有望在量贩零食渠道获得较好增量。
• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.36、0.44、0.49元，对应2024年10月30日收盘价PE为33、27、24倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险因素

• 新品新渠道增长不达预期。
• 原材料价格波动。