电子行业2023年中报总结之二：23Q2业绩同比承压但环比改善，汽车电子和特斯拉产业链表现较好

2023年9月3日 行业研究 23Q2业绩同比承压但环比改善，汽车电子和特斯拉产业链表现较好 ——电子行业2023年中报总结之二 电子行业 买入（维持） 作者分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师：于文龙 执业证书编号：S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 分析师：蔡微未 执业证书编号：S0930522040001021-52523856 caiweiwei@ebscn.com 分析师：何昊 执业证书编号：S0930522090002 021-52523869 hehao1@ebscn.com 分析师：林仕霄 执业证书编号：S0930522090003021-52523818 linshixiao@ebscn.com 分析师：朱宇澍 执业证书编号：S0930522050001 02152523821 zhuyushu@ebscn.com 联系人：孙啸 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 联系人：王之含 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 11% 3% -5% -14% -22% 07/2209/2212/2204/23 电子行业沪深300 资料来源：Wind 要点 2023年二季度电子行业整体业绩同比承压，环比改善，汽车电子表现亮眼。2023年Q2全行业（A股）617家公司（我们以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为光大证券电子行业样本）归母净利润为528.5亿元，同比-16%，环比 +62%。我们把电子行业分为21个子行业，其中，23Q2归母净利润增速排名前3的子行业为汽车电子（23Q2归母净利润为162.6亿元，同比+45%，下同）、特斯拉供应链（34.2亿元，+25%）、苹果供应链（88.7亿元，+10%）。 细分领域中，半导体中的设备、红外、EDA，消费电子中的功能件、终端、电池以及汽车电子中的电池等细分领域23Q2净利润增速较快。基于21个子行业，我们进一步把电子行业拆解为70个细分领域。23Q2归母净利润增速排名前15的细分领 域为：消费电子-功能件（23Q2归母净利润为7.62亿元，同比+124%，下同）、半导体-前道设备和零部件（27.9亿元，+92%）、逻辑-GPU和CPU（1.8亿元，+85%）、消费电子-手机终端（15.77亿元，+84%）、半导体-红外（2.33亿元，+77%）、汽车电子-电池（127.9亿元，+64%）、半导体-EDA（0.83亿元，+46%）、消费电子-消费电池（20.92亿元，+43%）、元件-电感（2.3亿元，+30%）、元件-磁性材料（7.49亿元，+27%）、LED-LED显示屏（3.67亿元，+26%）、特斯拉供应链（34.16亿元，+25%）、LED-LED显示控制系统（0.41亿元，+24%）、LED-LED封装（2.37亿元，+16%）、汽车电子-连接器（23.6亿元，+14%）。 电子行业2023Q2归母净利润前10名公司为：工业富联（23Q2归母净利润为40.33亿元，同比+12%，下同）、海康威视（35.27亿元,+1%）、立讯精密（23.38亿元, +18%）、传音控股（15.77亿元,+84%）、大华股份（14.81亿元,+27%）、中芯国际（14.06亿元,-59%）、北方华创（12.08亿元,+120%）、亿纬锂能（10.11亿元, +21%）、TCL科技（8.89亿元,同比扭亏）、紫光国微（8.08亿元,+21%）。 电子行业2023Q2归母净利润同比增速前10名公司（选取100亿市值以上的公司为：锐科激光（23Q2归母净利润为0.68亿元，同比+6834%，下同）、万业企业 （0.38亿元,+3296%）、珠海冠宇（2.80亿元,+2338%）、芯原股份（0.94亿元, +713%）、蓝思科技（4.90亿元,+359%）、领益智造（6.01亿元,+233%）、云赛智联（0.51亿元,+223%）、木林森（0.63亿元,+213%）、容大感光（0.27亿元,+161%）、航天彩虹（0.95亿元,+153%）。 电子行业投资建议 核心观点：（1）关注供应链、AI、智能车、复苏、安全（设备材料卫星）、XR、中特估七大主线；（2）大市值白马组合维持关注立讯精密、卓胜微、工业富联、中际旭创、中兴通讯、传音控股、韦尔股份、TCL科技；（3）中小市值弹性组合关注杰普特、中科蓝讯、力芯微、奥海科技、飞荣达、润欣科技。 一、主线之供应链，核心关注卓胜微、飞荣达。 建议关注产业链公司包括：（1）散热：飞荣达、英维克、科创新源、润禾材料等； （2）芯片：卓胜微、唯捷创芯、华力创通、裕太微、韦尔股份、思特威、力芯微、南芯科技、赛微电子、润欣科技、美芯晟等；（3）设备：精测电子、长川科技、华峰测控、至纯科技、利和兴等；（4）覆铜板：南亚新材、华正新材等；（5）材料唯特偶等；（6）载板：兴森科技等；（7）PCB：方正科技等；（8）连接器：华丰科技等；（9）其它：卓易信息等；（10）折叠屏：东睦股份等。 二、主线之安全：半导体设备材料国产替代、卫星互联网趋势延续，前道设备核心关注精测电子、北方华创。 建议关注产业链公司包括：（1）前道设备：精测电子、北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、芯源微、万业企业、至纯科技、中科飞测等；（2）后道设备：长川科技、华峰测控、深科达等；（3）半导体材料：唯特偶、兴森科技、华正新材、沪硅产业等；（4）卫星互联网：铖昌科技、佳缘科技。 三、主线之AI（算力/终端）：核心关注工业富联、中际旭创、中兴通讯、传音控股。 建议关注产业链公司包括： 1、光模块：（1）光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技等；（2）光芯片：源杰科技、华西股份、长光华芯、永鼎股份等；（3）TEC：富信科技；（4）设备：德龙激光、罗博特科等。 2、服务器：工业富联、浪潮信息、紫光股份、中兴通讯、中科曙光等。 3、终端：传音控股、漫步者等。 4、云端算力与云端芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份、国芯科技、裕泰微等。 5、边缘算力：晶晨股份、翱捷科技、中科蓝讯、全志科技、瑞芯微等。 6、PCB：沪电股份、奥士康、胜宏科技。 7、机器人：峰岹科技、珠城科技、兆威机电、深科达。 8、交换机：共进股份。 9、高速线缆和连接器：金信诺、神宇股份、兆龙互连、鼎通科技等。 10、智能驾驶：韦尔股份、德赛西威。 11、算力租赁：润建股份、中贝通信、云赛智联等。四、主线之电动车智能网联化，核心关注立讯精密。 建议关注产业链公司包括：（1）平台型龙头：立讯精密、东山精密；（2）CIS：韦尔股份；（3）智能座舱：德赛西威、均胜电子、华安鑫创；（4）传感器：四方光电等；（5）卫星导航定位：华测导航；（6）ARHUD：水晶光电等；（7）连接器：永贵电器、珠城科技、瑞可达等。 五、主线之复苏：核心关注卓胜微、中科蓝讯、韦尔股份、传音控股、卡莱特等。 建议关注产业链公司包括：（1）封测：晶方科技、长电科技、华峰测控等；（2）消费芯片：卓胜微、韦尔股份、翱捷科技；（3）存储：香农芯创、万润科技； （4）面板和OLED：TCL科技、京东方、彩虹股份、莱特光电、维信诺；（5）Foundry：晶合集成等；（6）MiniLED：卡莱特、新益昌、明微电子、洲明科技、利亚德；（7）海外市场：传音控股、中科蓝讯、奥海科技。 六、主线之XR：核心关注杰普特、立讯精密。 建议关注产业链公司包括：杰普特、立讯精密、兆威机电、长盈精密、赛腾股份、智立方、华兴源创、深科达等。 风险分析：半导体下游需求不及预期，中美贸易摩擦反复风险。 中庚基金 图表1：电子子行业2023Q2归母净利润增速排名（单位：亿元，%） 1 汽车电子 17,279 50.1 112.4 147.6 169.4 137.6 162.6 175% 45% 2 特斯拉供应链 4,321 23.8 27.4 40.6 34.9 30.3 34.2 27% 25% 3 苹果供应链 9,678 68.5 80.7 126.0 120.9 65.7 88.7 -4% 10% 4 军工电子 5,603 39.0 44.8 40.7 31.6 38.0 47.5 -3% 6% 5 安防 5,107 22.9 46.9 29.2 28.2 24.2 48.3 6% 3% 6 消费电子 16,864 116.0 152.5 181.7 77.5 92.9 147.3 -20% -3% 7 激光器供应链 983 5.5 9.5 9.3 8.4 6.0 6.9 -36% -6% 8 卫星电子 807 2.4 4.5 2.8 3.9 2.7 4.2 10% -7% 9 工业母机 1,272 7.7 8.9 8.0 1.5 7.5 7.9 -3% -11% 10 TWS供应链 3,344 29.9 35.1 46.9 7.1 21.8 27.8 -27% -21% 11 元件 2,835 23.5 26.2 18.6 13.6 16.1 20.1 -32% -23% 12 能源电子 1,202 4.1 5.4 5.8 6.2 6.5 8.9 20% -25% 13 科学仪器 659 1.6 3.0 2.8 10.2 0.6 2.0 -59% -35% 14 LED 2,506 13.9 18.4 12.2 -7.6 9.7 10.7 -30% -42% 15 PCB 3,998 4.0 4.1 3.4 1.6 1.3 2.3 -67% -44% 16 半导体 38,781 179.3 224.9 146.8 76.4 70.8 108.4 -61% -52% 17 服务器供应链 1,997 6.7 14.4 14.4 15.4 10.7 16.7 -35% -52% 18 分销 635 3.5 3.3 5.0 4.9 5.4 6.2 -40% -53% 19 XR供应链 722 10.3 8.3 16.6 9.9 9.5 12.2 -83% -69% 20 泛光学 2,617 19.3 20.9 21.5 -8.7 13.2 13.8 -111% -80% 21 显示 4,328 48.2 10.9 -36.3 7.8 -27.5 -8.9 -157% -181% 电子整体 合计 81,311 517.1 626.7 519.1 354.3 326.9 528.5 -37% -16% 资料来源：Wind、光大证券研究所整理；注：（1）注：各细分板块内组分公司参照光大证券电子行业重点公司分类。（2）市值时间为2023年9月1日。 图表2：电子细分领域2023Q2归母净利润增速排名（单位：亿元，%） 1 消费电子 功能件 609 4.83 3.41 10.34 4.72 8.30 7.62 72% 124% 2 半导体 前道设备和 零部件 5080 5.41 14.49 21.50 23.77 15.36 27.90 184% 92% 3 半导体 逻辑-GPU和 CPU 2712 -0.30 0.97 -1.13 -0.66 -1.58 1.80 N/A 85% 4 消费电子 手机终端 1137 7.96 8.58 6.05 2.26 5.24 15.77 -34% 84% 5 半导体 红外 636 3.17 1.32 1.59 -0.31 0.79 2.33 -75% 77% 6 汽车电子 电池 11921 21.60 78.02 110.68 143.63 106.57 127.90 393% 64% 7