中航沈飞（600760）：2024年三季报点评：合同签订进度影响短期业绩，坚定看好公司中长期发展

中航沈飞2024年三季报显示，公司营收253.0亿元（YoY-27.0%），归母净利润18.2亿元（YoY-23.1%），业绩下滑符合市场预期，主要受合同签订进度影响。单季度业绩波动明显，1Q24~3Q24营收分别为94.9亿元、121.3亿元、36.7亿元，归母净利润分别为7.2亿元、9.0亿元、2.0亿元。但公司盈利能力稳中有升，3Q24毛利率12.2%（YoY+0.52ppt），净利率5.2%（YoY-2.31ppt）；前三季度综合毛利率12.5%（YoY+1.63ppt），净利率7.1%（YoY+0.39ppt）。研发投入持续加大，前三季度研发费用6.0亿元（YoY+9.4%），期间费用率3.6%（YoY+1.11ppt），其中研发费用率2.4%（YoY+0.78ppt）。货款收回改善经营活动净现金流，3Q24末应收账款及票据155.4亿元（增长64.9%），存货114.9亿元（减少1.4%）。投资建议：公司作为航空装备整机龙头，航空防务装备加速迭代，研/造/修一体化布局深化，海外军贸市场拓展成效显著，需求确定性强，持续提质增效潜力大，坚定看好中长期发展。预计2024~2026年归母净利润分别为37.75亿元、46.65亿元、56.83亿元，当前股价对应PE为34x/28x/23x，维持“推荐”评级。风险提示：合同签订不及预期、供应链配套管理风险等。