东瑞股份机构调研纪要

东瑞股份机构调研报告 调研日期:2024-10-30 东瑞食品集团股份有限公司成立于2002年，是一家集生猪生产、科研、贸易于一体的现代化农业企业。公司于2021年4月在深交所挂牌上市，是农业产业化国家重点龙头企业、国家生猪核心育种场、国家级生猪产能调控基地、出口活猪质量安全示范企业、全国疫情防控重点保障企业。此外，公司还是粤港澳大湾区“菜篮子”重要生产基地和内地供港活大猪优质领先供应商。在兽医、育种、饲料研发和畜禽养殖废弃物资源化利用等关键技术上，公司与华南农业大学、广东省农科院等有关学院、科研单位建立了长期紧密的合作关系，现拥有2项发明专利、53项实用新型专利。公司秉承“专注于健康养殖，为社会提供优质、安全的猪肉”的企业宗旨，坚持农业科技创新，坚持绿色高质量发展。未来，公司将继续努力将“东瑞牌”打造成为中国知名品牌，实现百年老店东瑞梦。 2024-10-30 董事、副总裁、董事会秘书、财务总监曾东强,总裁助理、计划财务部总经理童珍,证券投资部总经理、证券事务代表谢志铭 2024-10-302024-10-30 公司2024年三季度业绩交流会公司会议室 招商证券 证券公司 施腾,李秋燕 国信证券股份 - 李瑞楠 润晖投资管理(天津) 投资公司 李勇 山西证券 证券公司 陈振志 海通证券 证券公司 巩健 华西证券 证券公司 魏心欣 开源证券 证券公司 朱本伦,陈雪丽 国海证券 证券公司 程一胜,熊子兴,王思言 国投证券 证券公司 冯永坤 光大证券 证券公司 李晓渊,于明正 首创证券 证券公司 张蕾 中信证券 证券公司 施杨 国盛证券 证券公司 樊嘉敏 华福证券 证券公司 申钰雯 中信建投证券 证券公司 孟龙飞 浙商证券 证券公司 钟凯锋,江路 长江证券 证券公司 卜凡星 华安证券 证券公司 王莺,万定宇 天风证券 证券公司 陈炼 成都保盛家族资产管理 资产管理公司 王国森 玄卜投资 投资公司 夏一 上海申银万国证券研究所 证券研究所 盛瀚 华创证券林建彬,高林峰,陈铭福,张超,颜昭钦 证券公司- 陈鹏,顾超,肖琳,张皓月 - 华泰证券 证券公司 熊承慧,张正芳 永赢基金 基金管理公司 安慧丽 广发证券 证券公司 周舒玥 西部证券 证券公司 熊航 华鑫证券 证券公司 娄倩,卫正 汇丰前海证券 证券公司 沙弋惠 2024年三季度经营情况 公司2024年前三季度实现营收10.66亿元,同比上升32.06%,前三季度生猪销售整体毛利率为22.76%,较上年同期增长26.85%。 前三季度归母净利润为亏损0.77亿元,较上年同期减亏81.48%,主要是公司生产管理改善,产能利用率稳步提升,叠加今年生猪价格有所上涨,使得整体业绩同比减亏80%以上。其中三季度盈利约3,300万元,同比及环比均实现了扭亏。 提问环节 1、请问公司第三季度及前三季度的业绩情况? 答:公司第三季度盈利约3,300万元,实现了扭亏。三季度盈利的主要构成为:一是未满产的猪场亏损约1,600万元,二是屠宰板块亏损500万元,三是投资亏损约100万元;正常生产场盈利约5,500万。 公司前三季度累计亏损约7,700万元,一是未满产的猪场亏损约9,900万元,二是屠宰板块亏损1,300万元,三是投资亏损约400万元;正常生产场盈利约3,900万元。 2、公司三季度末的资产负债率是多少?预计年底的资产负债率情况会达到多少? 答:公司三季度末的资产负债率为44.69%;预计年底的资产负债率保持在45%左右。3、公司目前完全成本是多少?明年的完全成本目标是多少?成本下降的主要途径有哪些? 答:公司9月份的完全成本是16.4元/公斤,明年的完全成本目标在15元/公斤以下。成本下降路径主要有:①种猪方面,产仔数提升,断奶仔猪成本可下降约50元/头,对应的肉猪成本可以下降约0.4元/公斤;②育肥猪方面,新品种的生长速度加快,加上四周批次生产的全面推行,出栏时间可缩短10天左右,育肥成本可降低约0.85元/公斤;③规模效应方面,随着出栏量提高,对应的期间费用可降低约0.4元/公斤。 4、明后年出栏目标有改变吗?截至10月底能繁母猪有多少? 答:明后年的出栏目标没有变,2025年的目标为150万-160万头,2026年的目标是200万头;截至10月底能繁母猪为7 .3万头,后备母猪2.2万头。5、2027年之后公司的出栏规划是多少? 答:2027年之后的出栏目标为200万头以上。届时会适时规划在大湾区周边地区通过租赁、投资并购、公司加农户等形式进行扩产 。6、明年的出栏规划中,肥猪的占比是多少? 答:明年出栏规划为150万-160万头,肥猪占比在80%左右。7、公司前三季度供港的体量和售价,全年及明年的供港量规划? 答:前三季度出口19.71万头,销售均价为19.47元/公斤;预计全年供港超27万头;明年的供港目标约35万头。8、公司目前的PSY,保育育肥存活率? 答:公司目前的PSY为24左右,保育育肥存活率为89%。 9、公司目前的仔猪断奶成本? 答:公司9月份的仔猪断奶成本为307元。10、公司目前的资本开支情况及计划? 答:前三季度的资本开支4.9亿元,预计全年在6亿元左右。