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2024年三季报点评：营收和净利润增速提升

2024-10-31 王剑,田维韦国信证券林菁｜Jade

营收和净利润增速提升：2024年前三季度实现营收5402亿元（同比增长1.29%），归母净利润2144亿元（同比增长3.38%）；三季度单季营收和归母净利润同比分别增长3.45%和5.88%。前三季度加权年化平均ROE为10.79%，同比下降0.6个百分点。
净息差和其他非息收入表现：前三季度净利息收入同比增长1.0%（较上半年提升0.9个百分点），净息差为1.45%（同比下降17bps，较上半年持平）；非息收入同比增长2.7%（占营收比重19.0%，较上半年下降1.8个百分点），其中手续费及佣金净收入同比下降7.6%，其他非息收入（债券投资收益等）同比增长24%，金融投资规模较年初增长18.2%。
资产扩张与信贷结构：期末资产总额43.55万亿元（增长9.23%），贷款总额24.69万亿元（增长9.17%）；三季度信贷结构显示票据贴现新增2086亿元，对公贷款下降73亿元，个人贷款新增996亿元，体现票据冲量行为；县域金融贷款余额（增长10.9%）和存款余额（增长4.9%）均高于集团整体增速。
资产质量与风险控制：期末不良率1.32%（较6月末持平，较年初下降1bp），拨备覆盖率302%（较6月末下降1.6个百分点），资产质量稳健且拨备覆盖率在行业中保持领先。
投资建议与预测：维持2024-2026年净利润预测分别为2795/2945/3120亿元（同比增速3.8%/5.3%/6.0%），当前股价对应2024-2026年PB值0.64x/0.59x/0.55x，PE值6.0x/5.7x/5.4x，评级为“优于大市”。
风险提示：宏观经济复苏不及预期可能拖累净息差和资产质量。