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3季度精纺呢绒面料业务承压，锦纶业务预计11月试生产

2024-10-30 王冯,孙萌山西证券曾阿牛

南山智尚2024年3季报显示，公司Q1-Q3实现营收11.63亿元（同比增长3.52%），归母净利润1.25亿元（同比增长3.83%），扣非净利润1.18亿元（同比增长0.86%）。Q3营收下滑主因精纺呢绒面料受国内消费市场承压影响，但公司通过功能性研发提升产品附加值，预计利润率将提升。锦纶项目预计11月试生产并逐步实现销售。

盈利能力方面，Q1-Q3毛利率同比下滑1.0pct至33.45%，主因超高分子量聚乙烯产品收入占比提升。期间费用率合计下滑0.1pct至17.37%，财务费用率上升主因超高二期投产可转债利息费用化。归母净利率为10.71%，同比提升0.03pct。存货同比基本持平，存货周转天数减少2天。经营活动现金流净额同比增长252.96%。

分析师小幅调整盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为0.58、0.65、0.73元，对应PE为17.6、15.8、14.0倍，维持“买入-B”评级。风险提示包括精纺呢绒业务订单放缓、超高分子量聚乙烯盈利修复不及预期、行业竞争加剧。

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3季度精纺呢绒面料业务承压，锦纶业务预计11月试生产

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