详解成都银行2024三季报：息差企稳回升，利润增长稳定

三季报综述：息差企稳回升，净利润增速提高0.2%至10.8%。成都银行2024年三季度息差在负债端的贡献下企稳回升，带动净利息收入环比增速由负转正，三季度预计理财规模有一定下降导致中收增速放缓，拖累营收累计同比增速较二季度下降1.1个百分点至3.2%；公司资产质量继续保持优秀水平，净利润增速小幅上升0.2个百分点至10.8%。 净利息收入：Q3息差上行2bp，主要是负债端贡献，带动净利息收入环比增速由负转正至增1.8%，增速较二季度提升5.75个百分点。三季度单季年化净息差环比上行2bp至1.59%，其中资产端收益率与二季度相当，负债端付息率下行4bp至2.21%，对息差上行起到了主要作用，预计是之前多轮存款利率下调共同推动。 资产负债增速及结构：个人贷款投放较好。1）贷款：在投放总量上，成都银行三季度单季投放规模为146亿，与去年同期相近，贷款占生息资产比重环比二季度上升0.2个百分点至58.6%。在投放结构上，三季度个人贷款投放较好，对公（含票据）和个人贷款分别投放92.9和53.2亿元，个人贷款环比多增22.5亿元，占生息资产的比重上升0.3个百分点至10.8%，相对表现较好。2）存款：成都银行三季度新增165.7亿，在去年同期相对较高的基数下同比少增34.7亿元，占计息负债比重与Q2持平，仍为76.6%。 资产质量：保持优秀水平。1、不良维度——不良率保持较低水平。3Q24成都银行不良率0.66%，环比保持稳定。累计年化不良净生成率环比下降3bp至0.28%，整体仍保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比0.43%，环比小幅下降2bp，未来压力不大。2、拨备维度——基本保持稳定。拨备覆盖率环比上升了1.32个百分点至497.36%，拨贷比环比上行1bp至3.29%。 投资建议 ： 公司2024E、2025E、2026E PB 0.80X/0.70X/0.62X；PE 4.60X/4.25X/3.87X，公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 三季报综述：息差企稳回升，净利润增速提高0.2%至10.8% 成都银行2024年三季度息差在负债端的贡献下企稳回升，带动净利息收入环比增速由负转正，三季度预计理财规模有一定下降导致中收增速放缓，拖累营收累计同比增速较二季度下降1.1个百分点至3.2%；公司资产质量继续保持优秀水平 ， 净利润增速小幅上升0.2个百分点至10.8%。 3Q23/2023/1Q24/1H24/3Q24公司累积营收、PPOP、归母净利润分别同比增长9.5%/7.2%/6.3%/4.3%/3.2%；7.8%//6.2%/6.1%/3.3%/2.3%； 20.8%/16.2%/12.8%/10.6%/10.8%。 图表1：成都银行业绩累积同比 图表2：成都银行业绩单季同比 3Q24业绩累积同比增长拆分：正向贡献业绩因子为规模、手续费、其他非息、拨备、税收。负向贡献因子为净息差、成本。细看各因子贡献变化情况，边际对业绩贡献改善的是：1、净息差三季度企稳回升，对业绩的负向贡献收窄1个百分点。2、三季度税收对业绩贡献提升2.1个百分点。边际贡献减弱的是：1、三季度信贷增速放缓，规模对业绩的正向贡献降低了1.1个百分点。2、中收增速三季度降幅较大，对业绩的正向贡献下降0.6个百分点。3、净其他非息增速放缓，对业绩的正向贡献小幅下降了0.3个百分点。 4、三季度拨备对业绩的正向贡献下降0.8个百分点。 图表3：成都银行业绩增长拆分（累积同比） 图表4：成都银行业绩增长拆分（单季环比） 净利息收入：负债端成本下行带动息差和净利息收入企稳回升 Q3息差上行2bp，主要是负债端贡献，带动净利息收入环比增速由负转正至增1.8%，增速较二季度提升5.75个百分点。三季度单季年化净息差环比上行2bp至1.59%，其中资产端收益率与二季度相当，负债端付息率下行4bp至2.21%，对息差上行起到了主要作用，预计是之前多轮存款利率下调共同推动。 图表5：成都银行单季年化净息差情况 图表6：成都银行单季年化收益率/付息率 资产负债增速及结构：个人贷款投放较好 资产端：三季度个人贷款投放比较好。1、贷款：在投放总量上，成都银行三季度单季投放规模为146亿，与去年同期相近，贷款占生息资产比重环比二季度上升0.2个百分点至58.6%。在投放结构上，三季度个人贷款投放较好，对公（含票据）和个人贷款分别投放92.9和53.2亿元，个人贷款环比多增22.5亿元，占生息资产的比重上升0.3个百分点至10.8%，相对表现较好。2、债券投资：债券投资规模环比提升4.2%，占比环比提升0.6个百分点至26.5%。3、存放央行和同业资产：存放央行资产和同业资产规模分别环比+5.3%和-8.6%，占比合计下降0.8个百分点至14.9%。 负债端：三季度存款继续保持增长。1、存款：成都银行三季度新增165.7亿，在去年同期相对较高的基数下同比少增34.7亿元，占计息负债比重与Q2持平，仍为76.6%。2、主动负债：三季度发债和同业负债规模分别环比提高1.0%和3.2%，合计占比保持不变。 图表7：成都银行资产负债增速和结构占比 图表8：成都银行单季新增存贷款规模和结构情况 资产质量：保持优秀水平 总体指标多维度看：1、不良维度——不良率保持较低水平。3Q24成都银行不良率0.66%，环比保持稳定。累计年化不良净生成率环比下降3bp至0.28%，整体仍保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比0.43%，环比小幅下降2bp，未来压力不大。2、拨备维度——基本保持稳定。拨备覆盖率环比上升了1.32个百分点至497.36%，拨贷比环比上行1bp至3.29%。 图表9：成都银行资产质量 其他 3Q24净非息收入同比增长9%，增速较二季度下降4.81个百分点，主要是中收拖累。三季度净手续费同比增15.8%，增速较二季度大幅下降了16个百分点，预计是理财规模变化导致的。今年上半年债市表现较好，理财产品规模也增长较快，从2023年末的730.5亿元增长了93.3亿元到823.8亿元，进入三季度以后债市开始出现调整，理财规模预计有一定下降，也使得中收增速有所下降。债市调整也使得净其他非息同比增速较二季度下降2.69个百分点至7.79%。 成本收入比基本保持稳定。Q3累计年化成本收入比24.75%，同比小幅升高0.6个百分点；业务管理费同比增长6.2%，增速较二季度下降1.02个百分点。 核心一级资本充足率环比提升。3Q24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.40%、9.11%、13.40%，环比分别提升23bp、21bp、19bp。 前十大股东变动：1、增持：香港中央结算有限公司增持0.15%至4.95%； 四川新华出版发行集团有限公司增持0.03%至1.61%；社保基金增持0.03%至0.96%。2、新进：华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金新进持有0.95%的股份。 投资建议 ：公司2024E、2025E、2026EPB0.80X/0.70X/0.62X；PE 4.60X/4.25X/3.87X，公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 盈利预测表