海外市场增速亮眼，高速机占比持续提升

主要观点：

• 公司2024年前三季度实现营业收入34.14亿元（+17.41%），归母净利润13.84亿元（+16.59%），扣非净利润13.31亿元（+20.80%）；单三季度，营业收入12.03亿元（+15.38%），归母净利润4.80亿元（+10.02%），扣非净利润4.63亿元（+11.62%）。
• 国内市场收入同比增长13.60%，海外市场收入同比增长25.16%；试剂收入同比增长17.93%，仪器类产品收入同比增长16.27%。
• 全自动化学发光仪器MAGLUMI X8前三季度销售/装机795台，累计销售/装机达3448台；新产品SATLARS T8流水线产品已完成装机/销售共30条。
• 国内环境承压，海外业绩亮眼，9月以来受安徽省际联盟集采影响，但海外收入增速较快，不受单一地区波动影响。
• 24Q3毛利率/净利率分别为71.85%/39.93%，较23Q3下降2.51/1.94pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为15.66%/2.57%/10.23%/-0.90%，较23Q3变化+0.55/-0.58/+0.71/-1.42pct。
• 维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入分别为47.03/54.09/61.22亿元，同比增长19.7%/15.0%/13.2%；归母净利润分别为19.26/22.88/26.61亿元，同比增长16.5%/18.8%/16.3%；EPS分别为2.45/2.91/3.39元，PE倍数分别为29/24/21x。
• 风险提示：集采放量不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧。