早盘 | 早盘提示
早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（成本继续抬升，铝价下方支撑强） 市场寄希望于中国采取更有利的经济刺激政策，隔夜外盘金属多有冲高，不过之后回落。LME三月期铝价最高2682.5美元/吨，收于2660美元/吨，涨0.32%。国内夜盘高开后震荡回落，沪铝主力合约几乎收平于20795元/吨。早间现货市场交投有所回暖，下游逢低采购积极性回升，贸易商表现同样货源，持货商转为挺价。总体成交量有所回升。华东市场主流成交价格在20780元/吨上下，与期货基本平水。广东市场主流成交价格在20620元/吨上下。短期供需矛盾不突出，消费总体趋于平稳，缺乏进一步回升动力。供给端小幅增加为主，前期投放的产能有一定产量贡献，但相对有限。去库放缓，不过总体库存偏低。供需无有力驱动，成本不断攀升则给予价格重心支 撑。短线建议回调偏多对待。 铜：★☆☆（宏观不确定性压制，铜价震荡运行） 隔夜铜价冲高回落，主力2412合约收于76570元/吨，涨幅0.09%。近期美国大选带来的不确定性对铜价形成拖累；而且10月以来国内铜消费不及预期，对铜价有所压制；预计短期铜价或延续震荡走势。据SMM数据，本周末铜社会库存延续去库9500吨至21万吨，国内结束累库开启去库，基本面对铜价压力有所减轻。在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧性，不必过于悲观。海外美国经济软着陆预期强化。国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。预计铜价中期将延续偏强运行，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（LME库存大幅累库，镍价延续跌势） 隔夜镍价震荡运行，主力2412合约收于123890元/吨。本周LME镍库存大幅增加，纯镍供应过剩压力拖累镍价。此前埃赫曼集团发布公告称，其再次通过1600万湿吨镍矿开采配额，叠加美元大涨压制有色价格，镍价持续下跌。但目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价继续下跌空间有限。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。随着宏观情绪好转，或将延续反弹，可考虑逢低建立多单。虽然近期镍价下跌，但镍铁价格成交价格持续走高，且较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱存压力偏大，不锈钢价格承压。不过镍价反弹将提振不锈钢，国内情绪好转也将利多，不锈钢亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（基本面支撑增强锌价持稳高位） “特朗普交易”及再通胀交易持续，而国内进一步加大宽松力度预期共振，有色金属整体表现蠢蠢欲动。基本面消息方面，北方某矿业10月中旬因故暂时停产，目前复产时间未知，该矿铅锌月产5000金吨左右。Boliden最新发布三季报，Tara矿山三季度仍无产出。中长期来看，全球锌矿供应依旧紧张。冶炼厂方面，传言托克旗下的Balen和Auby，因电力问题四季度末或明年1季度初或将面临停产。需求方面，9月国内进口锌锭量环比增长近100%，反应国内表需超预期。上周镀锌开工虽有明显回落，但主因环保限产，从库存来看，国内锌锭社库本周一再度转为去库。我们认为后续国内需求仍有望在政策加码下持续改善，海内外库存或步入同步去化阶段。整体上，锌价当前行情波动加大，但基本面给予支撑仍在增强，建议中期维持逢低布多。 铅：★☆☆（铅价继续震荡筑底） 昨日国内现货市场，下游观望情绪浓，但炼厂整体报价坚挺，江浙沪报11合约贴水持稳30-0，原生再生价差持稳50-100。废电瓶价格部分区域小幅下调。供应方面，上周炼企检修及环保管控导致部分企业停产，原生铅和再生铅产量均下滑；再生铅企业下调采购价格后，废电瓶到货变差，原料库存明显下降。整体近期炼厂复产减产并存。下游铅蓄电池企业开工率整体持稳，但后续步入消费淡季，出口订单下滑。本周一国内库存小幅累库。整体上铅市基本面矛盾不突出，铅价或仍处震荡筑底。 氧化铝：★★☆（现货仍维持紧缺状态，氧化铝期货高位震荡） 氧化铝期货夜盘小幅高开后震荡，主力合约收平于4991元/吨。早间现货市场以零星高价成交为主，现货持续大涨，下游电解铝厂更多催促长单货，现货流通货源依旧紧张，现货均价攀升至4900元/吨。短期供应紧缺的情况仍难缓解，新投产能仍待释放产量，且近期有部分产能检修，致使产量有反复。而消费刚需仍较强，铝厂仍维持备库节奏。近期海外现货价格涨势不止，因海外氧化铝厂超预期减产，供需错配较严重，刺激出口。在供应持续紧张的情况下，氧化铝现货价格仍维持强势，并给予近月盘面强支撑。短线建议适时正套操作。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价区间震荡） LME三月期锡价收跌1.1%至30970美元/吨。国内夜盘高开后短暂冲高，之后回落，沪锡主力合约小幅收高于254460元/吨。早间现货市场成交未有起色，下游零星采购为主，贸易商表现也不 甚积极。冶炼厂依旧挺价出货。现货升贴水继续走弱。近期冶炼厂运行总体平稳，不过锡精矿供应表现偏紧，部分冶炼厂后期有减产的可能。消费端则无起色，终端市场缺乏动力，当前价格水平对消费也有一定抑制。短期供需基本面缺乏驱动，锡价或维持震荡走势，短线建议区间操作。关注后期矿端供应情况以及宏观面变化。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（等待会议结果） 昨日成材价格震荡走低，价格偏弱震荡。人大常委会召开时间确定，市场对于出台更大规模的刺激计划持乐观预期，关注会议的具体内容。螺纹方面，钢厂螺纹产量继续回升，产量创年内新高，后期螺纹供应压力将逐步显现。近期电炉利润快速回落，出现减产，预计后续螺纹供应回升速度将放缓。需求方面，螺纹表需环比回落，天气降温，需求将继续回落。库存方面，螺纹库存环比回升，库存触底回升，首次出现累库，后续关注是否持续累库。螺纹基本面压力逐步增加。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。需求方面，国内热卷需求未见明显亮点，近期海外对国内钢材出口进行反倾销调查，将影响后续国内钢材出口。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好，产量下降后，热卷的库存压力有所缓解。目前市场对于人大常委会持乐观预期，预计价格将维持震荡，等待会议具体结果。 铁矿石：★☆☆（会议预期摇摆，矿价震荡运行） 昨日连铁高位回落，01合约收盘777.5，跌幅0.77%，盘中产业和宏观消息面均无事发生，盘后路透社消息再度炒作此前对人大常委会的刺激政策预期，夜盘高开低走。当前市场宏观政策面期待主要集中在下周的人大常委会，预计会前情绪面有支撑。基本面来看，供应端，本周铁矿发运和到港均呈现底部回升态势，供应压力环比小幅增加，需求端，钢厂利润高位回落后持续增产驱动不足，预计铁水产量在11月上旬见顶。因此，现阶段铁矿供需双增，基本面暂无突出矛盾可以交易，但动态来看，11月铁矿石供应增速或将超过需求，港口加速累库压力回归，若交易逻辑回归铁矿自身，则价格面临一定回调风险。短期宏观影响在交易中占比较大，预计矿价宽幅震荡。 焦煤：★☆☆（关注宏观情绪变化） 周二焦煤期价小幅收跌，截至夜盘主力合约收盘价1384.5，跌幅0.5%。现货方面，山西中硫主焦煤1570，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1160，环比-5，基差49，环比-+22。市场近期在宏观预期和产业逻辑中反复博弈。宏观上，临近11月初大会，市场对政策增量预期偏强，未落地前暂时无法证伪。基本面方面，焦煤供给稳定，下游钢厂复产，现货市场价格受到政策情绪扰动反复，后续钢厂有季节性冬储补库需求，向下空间有限，但中期来看焦煤供需逐步转宽松，盘面基差收敛后，进一步上冲需要有超预期的政策兑现，现实情况下游对高价抵触心态较强，强预期弱现实，期价宽幅震荡。操作上，建议谨慎。 焦炭：★☆☆（关注下月会议兑现情况） 周二焦炭期价小幅反弹，截止夜盘主力01合约收盘2058，涨幅0.22%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1810，环比-10，基差-43，环比+0.75。现货方面，宏观预期再起，下游钢材价格随宏观情绪反复，中下游补库积极性一般，港口价格小幅波动。上周河钢招标，焦钢博弈之后，首轮提降落地，国庆节后随着焦化厂和钢企开工的快速上行，基本面供给逐渐宽松。进入月底焦化利润随首轮提降回落，独立焦化厂开工小幅回落，但总体供给仍然充裕。库存方面焦化厂和钢 企季节性累库，短期库存压力不大。盘面主要跟随成材和宏观情绪变化，01升水现货，期价上涨带动现货市场情绪好转，关注有期现套利机会。后市主要驱动在于需求端铁水拐点和11月财政政策兑现情况。 玻璃：★☆☆（月底冷修/停产产线将增多，关注兑现情况） 近期现货均价重心维持上移，多家企业连续提涨。当前浮法玻璃日熔已降至15.92万吨。产线方面，10月25-31日玻璃冷修/停产产线预计6条（共计4150吨/日），存在1条产线点火预期（另外2条暂未确定）。需求方面，昨日沙河地区投机情绪依旧弱于其他地区，整体维持刚需，华南出货相对火爆，湖北、华东表现亦良好。上周浮法玻璃原片库存环比仍有所减少（-89.4万吨），厂库库存已连续4周维持去库状态（上周去库进一步放缓）。总的来讲，九月底起宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，外加终端地产销售有一定改善，带动盘面出现企稳反弹，中期底部得到确认。后续仍需持续跟踪供应端冷修/出清兑现进度，以及地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到进一步支撑）。中短期盘面预计震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。此外随着主力逐渐推 进、接近给出天然气利润位置，多单需谨慎。持续关注宏观政策/会议及终端地产需求修复的延续情况。 纯碱：★☆☆（注意资金动向及市场情绪变化） 碱厂价格基本维持坚挺状态，贸易商报价灵活为主。上周产量维持减少趋势（-0.38万吨），但整体产量依旧维持在高位区间，周内唐山三友减量运行。需求上，上周整体出货情况有所好转，月底订单接收、下游有一定补库预期，但整体采购依旧刚需为主，成交表现一般。库存方面，周一口径厂库累库1.27万吨，累库速度有一定放缓，但绝对量上目前库存水平仍处于历史相对高位。目前需求端对于高供应依旧处于无法承接的情形之下。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端相对疲软，无法承接相对过剩的供应，从而对碱价长期形成较大的压 制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改。中短期来讲，九月底以来宏观政策及消息频发期，外加联碱下方成本较强支撑，预计价格将偏震荡，在情绪消化后仍将回归基本面实际情况。持续跟踪现货成交状况。近期注意市场消息对情绪的干扰。 新湖能源 原油：★☆☆（油价偏弱） 昨日油价震荡小幅收跌。地缘溢价回落，基本面方面，供需偏弱，需求处于季节性消费淡季，供应端，OPEC+将于12月逐步退出OPEC+220万桶/日的自愿减产。但随着经济前景脆弱背景下油价走低，石油交易员对于OPEC+是否会在12月按计划增持的看法存在分歧。凌晨API库存数据显示，原油库存减少57.3万桶，汽油库存减少28.2万桶，馏分油库存减少146.3万桶，关注晚间EIA周度数据。短期油价仍偏弱，关注美国大选进展和中东地缘进展。 动力煤：★☆☆（坑口价格反弹，港口交投依然僵持，北港库存持续累增） 月底主产地供给继续收紧，价格触底反弹，非电刚需采买，贸易户需求改善，部分品种相对紧俏。港口价格僵持，交投冷清，上下游价格分歧大，迎峰度冬补库需求集中释放前预计难有大变化。进口煤价弱稳，市场活跃度略有减弱，外盘相对坚挺，买卖双方报还盘仍有差距。月末气温 继续回升，中东部大部天气相对适宜，华东周末或有台风扰动，用电需求继续保持积极性低位。非电需求支撑小幅转弱，化工部分产能检修。主要省市电厂库存继续累增，内陆地区库存增幅相对明显。大秦线检修结束，叠加呼铁局运费优惠，北港铁路调入量继续回升；台风前拉运需求集中释放，调出增长但小幅低于调入，
