化工行业运行指标跟踪-2024年9月数据

行业报告|行业专题研究 证券研究报告 2024年10月30日 基础化工 化工行业运行指标跟踪-2024年9月数据 分析师 唐婕SAC执业证书编号：S1110519070001 分析师 张峰SAC执业证书编号：S1110518080008 分析师 郭建奇SAC执业证书编号：S1110522110002 分析师 邢颜凝SAC执业证书编号：S1110523070006 分析师 杨滨钰SAC执业证书编号：S1110524070008 作者： 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：中性上次评级：中性 （维持评级） 1 摘要 1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分 5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 10、欧美地区化工产品价格及生产指标：化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 行业观点 国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的主要因素，后续我们需要观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐： 1、聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 2、景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 风险提示 原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 00/10 01/06 02/02 02/10 03/06 04/02 04/10 05/06 06/02 06/10 07/06 08/02 08/10 09/06 10/02 10/10 11/06 12/02 12/10 13/06 14/02 14/10 15/06 16/02 16/10 17/06 18/02 18/10 19/06 20/02 20/10 21/06 22/02 22/10 23/06 24/02 24/10 00/10 01/06 02/02 02/10 03/06 04/02 04/10 05/06 06/02 06/10 07/06 08/02 08/10 09/06 10/02 10/10 11/06 12/02 12/10 13/06 14/02 14/10 15/06 16/02 16/10 17/06 18/02 18/10 19/06 20/02 20/10 21/06 22/02 22/10 23/06 24/02 24/10 行业估值指标 化工行业市盈率 化工行业市净率 80 9 + + 8 70 7 60 6 50 5 40 4 30 3 20 2 10 1 0 0 资料来源：Wind、天风证券研究所；单位：倍 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 07-09 08-03 08-09 09-03 09-09 10-03 10-09 11-03 11-09 12-03 12-09 13-03 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 24-03 24-09 06-09 07-03 07-09 08-03 08-09 09-03 09-09 10-03 10-09 11-03 11-09 12-03 12-09 13-03 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 24-03 24-09 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 24-07 景气度指标——景气指数、工业增加值 化工行业综合景气指数 化工一级子行业工业增加值累积同比 % 化工一级子行业工业增加值当月同比 % 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 40 105 30 103 20 101 10 99 0 97 -10 95 -20 93 油和天然气开采业 化学原料及化学制品制造业 和料制品业 油、及料加工业化学纤维制造业 化学原料及化学制品制造业 和料制品业 化学纤维制造业 化工行业综合景气指数 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 化学原料及化学制品制造业当月环比 环比（） 化工原料当月环比 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 5 PPI（化学原料及制品制造）与CCPI环比 % 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 24-03 24-09 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 24-03 24-09 价格指标——CCPI 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 中国化工产品价格指数 我国化工产品价格指数（CCPI） 24年初至今（24/10/21）CCPI跌幅为5.0%。 24年一季度，CCPI小幅震荡回升，CCPI从23/12/14的4579点小幅回升，到24/5/31回升至4836点，反弹幅度约5.6%；到9月CCPI回落至4351点（24/9/25），10月初小幅反弹3%后再次回落至4388点（24/10/21）。 12/10 13/02 13/06 13/10 14/02 14/06 14/10 15/02 15/06 15/10 16/02 16/06 16/10 17/02 17/06 17/10 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 20/10 21/02 21/06 21/10 22/02 22/06 22/10 23/02 23/06 23/10 24/02 24/06 24/10 2024年9月，PPI（化学原料及制品制造）同比增速为-4.1%，CCPI同比增速为-11.3%，CCPI同比增速落于PPI下方；环比方面，PPI（化学原料及制品制造）9月环比-1.0%，CCPI环比 PPI（化学原料及制品制造）与CCPI同比 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 % -25 -30 化学原料及化学制品制造业当月同比 中国化工产品价格指数同比 化工原料当月同比 -2.2%，CCPI环比增速落于PPI下方。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 6 价格指标——CCPI 40 8 30 6 204 2 10 0 0 -2 -10 -4 -20 -6 化学原料及化学制品制造业当月同比 化学纤维制造业 和料制品业（） 化工三大子行业PPI同比情况 当月同比（） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 当月环比（） 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 化学原料及化学制品制造业当月环比 化学纤维制造业 和料制品业（ 化工三大子行业PPI环比情况 06-09 07-03 07-09 08-03 08-09 09-03 09-09 10-03 10-09 11-03 11-09 12-03 12-09 13-03 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 24-03 24-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 24-03 24-09 同比看，化工三大子行业PPI同比增速均自2021年10月左到达高点后持续回落，到2023年6月阶段性触底开始回升，12月化学纤维制造业PPI当月同比率先回正至1.3%。2024年1-7月，化学原料及化学制品制造、和料制品PPI同比增速有所回升，8-9月化学原料及化学制品PPI增速回落至-4.1%，而和料制品继续修复至-1.7%。1-9月，化学纤维制造业PPI同比增速呈现波动， 中9月为-2.0%，较8月变动-2.8pcts。 环比看，2024年9月，化学原料及化学制品制造、化学纤维制造业、和料制品业PPI环比增速分别为-1.0%/-1.7%/-0.2%，分别较8月变动-0.1/-1.5/+0.1pcts。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 7 价格指标——PPI-PPIRM价差 8.0 2.0 6.0 1.5 4.0 1.0 2.0 0.5 0.0 0.0 -2.0 -0.5 -4.0 -1.0 -6.0 -1.5 化学原料及化学制品制造业化工原料：环比（） 化学原料及化学制品制造业当月环比 化工原料当月环比 化工原料PPI-PPIRM环比情况 %