化工行业运行指标跟踪-2024年5月数据

行业报告|行业专题研究 证券研究报告 2024年07月11日 基础化工 化工行业运行指标跟踪-2024年5月数据 分析师 唐婕SAC执业证书编号：S1110519070001 分析师 张峰SAC执业证书编号：S1110518080008 分析师 郭建奇SAC执业证书编号：S1110522110002 分析师 邢颜凝SAC执业证书编号：S1110523070006 联系人 杨滨钰 作者： 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：中性上次评级：中性 （维持评级） 1 摘要 1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分 5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 10、欧美地区化工产品价格及生产指标：化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 行业观点 2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： 1、聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工 2、景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（4）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（5）聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 风险提示 原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 02/06 03/02 03/10 04/06 05/02 05/10 06/06 07/02 07/10 08/06 09/02 09/10 10/06 11/02 11/10 12/06 13/02 13/10 14/06 15/02 15/10 16/06 17/02 17/10 18/06 19/02 19/10 20/06 21/02 21/10 22/06 23/02 23/10 24/06 02/06 03/02 03/10 04/06 05/02 05/10 06/06 07/02 07/10 08/06 09/02 09/10 10/06 11/02 11/10 12/06 13/02 13/10 14/06 15/02 15/10 16/06 17/02 17/10 18/06 19/02 19/10 20/06 21/02 21/10 22/06 23/02 23/10 24/06 行业估值指标 化工行业市盈率 化工行业市净率 80 9 + + 70 8 7 60 6 50 5 40 4 30 3 20 2 10 1 0 0 资料来源：Wind、天风证券研究所；单位：倍 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 07-11 08-05 08-11 09-05 09-11 10-05 10-11 11-05 11-11 12-05 12-11 13-05 13-11 14-05 14-11 15-05 15-11 16-05 16-11 17-05 17-11 18-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11 21-05 21-11 22-05 22-11 23-05 23-11 24-05 07-11 08-05 08-11 09-05 09-11 10-05 10-11 11-05 11-11 12-05 12-11 13-05 13-11 14-05 14-11 15-05 15-11 16-05 16-11 17-05 17-11 18-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11 21-05 21-11 22-05 22-11 23-05 23-11 24-05 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 景气度指标——景气指数、+业增加值 化工行业综合景气指数（更新至4月） 化工一级子行业工业增加值累积同比 化工一级子行业工业增加值当月同比 % 40 60% 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 105 30 103 20 101 10 99 0 97 -10 95 -20 93 §3fl; Ⓒ Ⓒ §˛+ ‰ Ⓒ Ⓒ ‰ +3 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 5 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 $+Ⓒ 我国化工产品价格指数（CCPI） 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05 22-09 23-01 23-05 23-09 24-01 24-05 价格指标——CCPI 2023年7月-9月，中国化工产品价格指数（CCPI）走势呈现触底反弹，而进入四季度CCPI呈现回落。 进入24年一季度，CCPI呈现小幅震荡回升，CCPI从23/12/14的4579点小幅回升，到24/5/31回升至4836点，反弹幅度约5.6%，6月CCPI小幅回落至4757点（24/6/28）。 13/02 13/06 13/10 14/02 14/06 14/10 15/02 15/06 15/10 16/02 16/06 16/10 17/02 17/06 17/10 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 20/10 21/02 21/06 21/10 22/02 22/0 22/ 23 2 2024年5月，PPI（化学原料及制品制造）同比增速为-3.4%，CCPI同比增速为+5.0%；环比方面，PPI（化学原料及制品制造）5月环比+0.1%，CCPI环比+2.8%；CCPI同环比增速仍均位于位于PPI上方。 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 % PPIⒸ№ $+Ⓒ(CCPI)№ PPIRM+№ PPI（化学原料及制品制造）与CCPI同比 PPI（化学原料及制品制造）与CCPI环比 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 6 价格指标——CCPI 40 30 20 10 0 -10 -20 PPI-№(%) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 PPIⒸ№ ‰ Ⓒ(R) 化工三大子行业PPI同比情况 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 PPI-(%) 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 PPIⒸ ‰ Ⓒ(R) 化工三大子行业PPI环比情况 07-11 08-05 08-11 09-05 09-11 10-05 10-11 11-05 11-11 12-05 12-11 13-05 13-11 14-05 14-11 15-05 15-11 16-05 16-11 17-05 17-11 18-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11 21-05 21-11 22-05 22-11 23-05 23-11 24-05 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05 22-09 23-01 23-05 23-09 24-01 24-05 同比看，化工三大子行业PPI同比增速均自2021年10月左右到达高点后持续回落，到2023年6月阶段性触底开始回升，12月化学纤维制造业PPI当月同比率先回正至1.3%。2024年1-5月，化学原料及化学制品制造、橡胶和塑料制品同比增速呈现修复，化学纤维制造业同比增速有正转负；5月，上述三个子行业PPI同比增速分别为-3.4%/-0.3%/-2.4%，分别较4月变动+2.0/+0.3/+0.1pcts。 环比看，2024年5月，化学原料及化学制品制造、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业PPI环比增速分别为+0.1%/-0.2%/-0.2%，分别较4月变动+0.2pcts/持平/持平。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 7 价格指标——PPI-PPIRM价差 35 25 15 5 -5 -15 -25 10 5 0 -5 -10 价差（右） 化工原料类当月同比 化学原料及化学制品制造业当月同比 化工原料类PPI-PPIRM同比情况 % 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 % 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 化学原料及化学制品制造业化工原料类：环比（右） 化学原料及化学制品制造业当月环比 化工原料类当月环比 化工原料类PPI-PPIRM环比情况 07-11 08-05 08-11 09-05 09-11 10-05 10-11 11-05 11-11 12-05 12-11 13-05 13-11 14-05 14-11 15-05 15-11 16-05 16-11 17-05 17-11 18-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11 21-05 21-11 22-05 22-11 23-05 23-11 24-05 14-08 14-11 15-02 15-05 15-08 15-11 16-02 16-05 16-08 16-11 17-02 17-05 17