化工行业运行指标跟踪：2023年9月数据

行业报告|行业专题研究 证券研究报告 2023年11月19日 基础化工 化工行业运行指标跟踪-2023年9月数据 作者： 分析师 唐婕SAC执业证书编号：S1110519070001 分析师 张峰SAC执业证书编号：S1110518080008 分析师 郭建奇SAC执业证书编号：S1110522110002 分析师 邢颜凝SAC执业证书编号：S1110523070006 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：中性上次评级：中性 （维持评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 目录 1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分 5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 10、欧美地区化工产品价格及生产指标：化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 行业观点 我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股。（1）受库存周期影响小的成长赛道，推荐万润股份、华恒生物、凯立新材（与有色团队联合覆盖）。（2）复苏背景下高β系数的龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。（3）供需优化的景气行业：农药行业（推荐扬农化工）、轮胎板块（建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）、制冷剂板块（建议关注巨化股份、三美股份）。 风险提示 原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧 01/05 01/11 02/05 02/11 03/05 03/11 04/05 04/11 05/05 05/11 06/05 06/11 07/05 07/11 08/05 08/11 09/05 09/11 10/05 10/11 11/05 11/11 12/05 12/11 13/05 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 19/05 19/11 20/05 20/11 21/05 21/11 22/05 22/11 23/05 23/11 01/05 01/11 02/05 02/11 03/05 03/11 04/05 04/11 05/05 05/11 06/05 06/11 07/05 07/11 08/05 08/11 09/05 09/11 10/05 10/11 11/05 11/11 12/05 12/11 13/05 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 19/05 19/11 20/05 20/11 21/05 21/11 22/05 22/11 23/05 23/11 行业估值指标 化工行业市盈率 80 化工 70 60 50 40 30 20 10 0 化工行业市净率 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 化工 资料来源：Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 07-03 07-09 08-03 08-09 09-03 09-09 10-03 10-09 11-03 11-09 12-03 12-09 13-03 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 15-05 15-08 15-11 16-02 16-05 16-08 16-11 17-02 17-05 17-08 17-11 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 07-03 07-09 08-03 08-09 09-03 09-09 10-03 10-09 11-03 11-09 12-03 12-09 13-03 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 景气度指标——景气指数、工业增加值 化工行业综合景气指数（更新至8月） 105 103 101 99 97 95 93 +3 Y 化工一级子行业工业增加值累积同比 化工一级子行业工业增加值当月同比 40 % 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 % 30 20 10 0 -10 -20 §3fl; ‰ §˛+ Ⓒ Ⓒ §3fl; ‰ §˛+ Ⓒ Ⓒ 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 60% 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 PPIⒸPPI+$+Ⓒ(CCPI) 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 $+Ⓒ(CCPI) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 化学原料及化学制品制造业当月环比 化工原料当月环比 环比 14-05 14-09 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05 22-09 23-01 23-05 23-09 14-05 14-09 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05 22-09 23-01 23-05 23-09 13/05 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 19/05 19/11 20/05 20/11 21/05 21/11 22/05 22/11 23/05 23/11 价格指标——CCPI 2023年7月开始，CCPI呈现反弹趋势，截至 9/15反弹至5071点，较6月底（4244点）涨幅 19.5%。随后开始回落，截至11/13CCPI回落 至4719点。 9月，PPI（化学原料及制品制造）同比增速仍为 负，当月同比下降7.1%，较8月降幅缩窄了3.3个百分点；9月CCPI同比增速为-0.4%，高于PPI，CCPI环比增速为2.3%，也位于PPI（化 学原料及制品制造）之上。 同比看，化工三大子行业PPI同比 增速均自2021年10月到达高点后持续回落。进入2023年，1-2月，PPI当月同比为负，但回落速度放缓；而3-5月回落速度呈现明显加快，6月出现拐点。7-9月，三个子行业同比增速持续回升，其中9月化学原料及化学制品制造、化学纤维制造、橡胶和塑料制品同比分别-7.1%、-1.8%、-3.6%，分 别环比提升3.3/1.5/0个百分点。 环比看，2023年1月，三大子行业 PPI环比下降，2月呈现改善后，3月环比开始回落，6-7月呈现分化；9月份，化学原料及化学制品制造和化学纤维制造业PPI环比增速为正，分别为2.0%/1.1%，橡胶及 塑料制品行业为-0.3%，分别较上 月+1.4/+0.8/+0.1pcts。 40 PPI-(%) 8 30 6 4 20 2 10 0 0 -2 -10 -4 -20 -6 PPIⒸ ‰ Ⓒ() 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 PPI-(%) 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 PPIⒸ ‰ Ⓒ() 07-03 07-09 08-03 08-09 09-03 09-09 10-03 10-09 11-03 11-09 12-03 12-09 13-03 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 14-06 14-09 14-12 15-03 15-06 15-09 15-12 16-03 16-06 16-09 16-12 17-03 17-06 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 价格指标——PPI 从经验来看，PPI-PPIRM 领先于工业企业利润增速 的变动。 2022年年初至2022年5月 化学原料及化学制品制造业PPI增速与化工原料PPIRM的差值在波动中逐步缩小，2022年6月PPI-PPIRM价差同比回正，到11月该差值先扩大后缩小。 2023年，1-7月，差值整体呈扩大趋势，8月份呈现回落，9月该差值为2.6% （8月为3.8%）。 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 % 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 化学原料及化学制品制造业化工原料：环比 化工原料当月环比 化学原料及化学制品制造业当月环比 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 % 06-03 06-08 07-01 07-06 7-11 8-04 -09 02 7 14-03 14-06 14-09 14-12 15-03 15-06 15-09 15-12 16-03 16-06 16-09 16-12 17-03 17-06 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 价格指标——PPI-PPIRM价差 价格价差——化工品月度价格走势及历史分位截至2023年10月 板块 产品 指标 单位 价格走势及最新历史分位 基础数据 汇率 美元对人民币 美元对人民币 汇率 欧元对人民币 欧元对人民币 CCPI - 煤 无烟煤 无烟煤（Q：7000） 元/吨 烟煤 Q5500,山西优混 元/吨