钢材月报：预期现实交织，钢价震荡运行

核心观点：宏观利好趋弱，现实担忧发酵，10月钢价高位回落。银十旺季钢材库存延续去化，品种间表现各异，板材供需格局尚可，库存压力有所缓解；建筑钢材库存开始累库，产业矛盾逐步积累，库存拐点已现。盈利状况大幅改善，钢厂复产积极，供应低位回升并至年内高位，压力有所增加。建筑钢材需求季节性回升，但增幅有限，板材需求韧性有所趋弱。现阶段，政策利好传递到实体端并带来需求改善依然存有较长时滞，房地产基本面修复中，用钢需求难有增量，基建用钢有所改善，但后续增量空间有限。海外经济衰退预期下国内制造业易承压，出口需求季节性走弱，板材需求延续趋弱态势。

关键数据：

• 10月25日，螺纹钢、热轧卷板主力期价分别收于3376元/吨、3540元/吨，较上月末值分别下跌4.93%、2.83%。
• 10月25日当周，五大品种钢材库存总量为1259.34万吨，环比上月末值下降32.57万吨，降幅为2.52%。
• 10月25日当周，螺纹钢库存总量为434.74万吨，环比上月末值增加19.28万吨，增幅为4.64%。
• 10月25日当周，热卷库存总量为354.17万吨，环比上月末值下降45.46万吨，降幅为12.78%。
• 2024年9月钢材出口量1015万吨，环比增加6.84%，同比增加26%。
• 2024年三季度，中国实际GDP增长4.6%，较二季度小幅回落0.1个百分点。

研究结论： 展望后市，乐观预期未退，继续扰动钢价走势，但需谨防政策力度不及预期。钢市产业矛盾在累积，尤其是建筑钢材，一旦矛盾爆发则钢价易承压走弱。钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，且淡季期间预期交易权重偏大，继而支撑钢价震荡上行，但需提防政策力度不及预期以及产业矛盾大幅激化，重点关注政策端情况。