详解渝农商行2024三季报：业绩符合预期，资产质量稳健

三季报综述

核心观点： 渝农商行2024年三季度业绩受非息收入放缓拖累，营收与净利润增速小幅下降。公司净利息收入保持稳定增长，主要得益于新增信贷同比多投和息差降幅收窄；但受债市调整影响，非息收入增速放缓，导致整体营收累计同比负增，净利润增速下降。

关键数据：

• 营收与净利润： 营收累计同比负增-1.9%，净利润累计同比增速下降至3.5%。
• 净利息收入： 环比增长1%，增速较二季度提升0.24个百分点；息差环比下行2bp至1.57%，资产端收益率下行11bp至3.26%，负债端付息率下行7bp至1.78%。
• 信贷投放： 三季度新增信贷投放85.1亿元，同比增长54.2%，贷款占比上升至46.9%；对公贷款78.6亿元，个人贷款6.5亿元，占比分别变化+0.4%/-0.1个百分点至27.7%/19.2%。
• 存款： 三季度存款下降17.6亿元，占计息负债比重下降至69.1%。
• 资产质量： 不良率1.17%，环比下降2bp；累计年化不良净生成率0.86%；拨备覆盖率358.59%，环比下降1.68个百分点；拨贷比4.2%，环比下行8bp。
• 非息收入： 净非息收入同比增长21.3%，较二季度下降5.5个百分点；债券投资规模环比下降0.2个百分点，占比下降0.3个百分点至40.5%。
• 成本收入比： 累计年化成本收入比26.97%，同比下降4.14个百分点；业务管理费同比下降14%。
• 资本充足率： 核心一级资本充足率13.83%，环比持平；一级资本充足率14.50%，环比下降3bp；资本充足率15.69%，环比下降2bp。

业绩拆分： 正向贡献因子为规模、其他非息、成本、税收；负向贡献因子为净息差、净手续费、拨备。边际改善因子为净息差降幅收窄、拨备负向贡献缩窄；边际减弱因子为规模和净手续费正向贡献微降、其他非息增速放缓、成本和税收贡献下降。

研究结论： 公司深耕重庆，受益于重庆市打造3个万亿级产业群和成渝双城经济圈发展机遇，可拓展基建类贷款；依托网点优势巩固小微零售基本盘，历史存量不良出清，信用成本少提，有释放利润空间。历史分红稳定，股息率高。维持“买入”评级，建议积极关注。

风险提示： 经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。