朝闻国盛

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2024年10月30日 13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？ 今日概览 重磅研报 【医药生物】13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？— —20241029 研究视点 【机械】恒立液压（601100.SH）-挖机板块即将破晓，非挖板块略承压 ——20241029 【煤炭】淮北矿业（600985.SH）-销量、价格下滑拖累业绩，成长性凸显——20241029 【煤炭】陕西煤业（601225.SH）-产量环比下滑，Q3业绩符合预期，一体化可期——20241029 【家用电器】海尔智家（600690.SH）-内外销稳健，利润蓄水池环比提升——20241029 【机械&计算机】世运电路（603920.SH）-24Q3业绩符合预期，绑定核心大客户海阔天空——20241029 【建筑材料】再升科技（603601.SH）-节能板块增速领先，现金流表现持续优异——20241029 【汽车】宇通客车（600066.SH）-2024Q3业绩符合预期，高分红彰显长期价值——20241029 【汽车】沪光股份（605333.SH）-下游需求旺盛，盈利能力持续改善— —20241029 【教育】学大教育（000526.SZ）-营收稳健增长，股权支付费用致利润承压——20241029 【汽车】拓普集团（601689.SH）-业绩符合预期，前瞻卡位打造新增长点——20241029 【能源电力】青达环保（688501.SH）-订单增加带动业绩增长，积极布局新兴业务——20241029 【环保&机械】景津装备（603279.SH）-利润短期承压，期待过滤成套装备释放增量业绩——20241029 【轻工制造】瑞尔特（002790.SZ）-竞争加剧、逆势投放，短期盈利承压 ——20241029 【建筑材料】东方雨虹（002271.SZ）-Q3经营仍有压力，现金流继续改善——20241029 【房地产】保利发展（600048.SH）-Q3业绩承压，投资持续聚焦—— 20241029 【机械】峰岹科技（688279.SH）-24Q3业绩符合预期，家电+汽车+机 作者 分析师姜文镪 执业证书编号：S0680523040001邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 电子 12.0% 31.0% 15.0% 计算机 10.6% 44.8% 3.5% 综合 10.1% 40.9% -1.8% 国防军工 9.6% 21.8% 10.6% 环保 6.4% 23.8% 1.1% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 食品饮料 -8.8% 13.9% -12.3% 煤炭 -6.9% 6.4% 14.8% 石油石化 -5.9% 1.7% 2.2% 公用事业 -4.7% -2.5% 10.2% 交通运输 -4.7% 7.5% 6.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：央行创设买断式逆回购的4点理解》 2024-10-29 2、《朝闻国盛：财政收入年内首次正增的背后》2024- 10-28 3、《朝闻国盛：机械：世运电路（603920.SH）-深耕汽车电子领域十余年，TeslaAI盛宴引领新篇章》2024-10-25 请仔细阅读本报告末页声明 器人打开未来成长空间——20241029 【机械】鸣志电器（603728.SH）-费用高企业绩承压，静待机器人大时代——20241029 重磅研报 【医药生物】13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？对外发布时间:2024年10月29日 公募重仓整体持有A股医药公司数和持有A股医药市值环比增加，而医药股持股市值比环比略有下降。全基金、医药基金、非医药主动基金的医药仓位环比下降，非医药主动基金连续多个季度低配，本季度低配1个百分点，有加配空间。 2024Q3，公募重仓持股A股医药公司数量280家（环比+7家），持股A股医药公司市值2803亿元（环比+369亿元），对应A股医药公司持股市值比4.96%（环比-0.10百分点）。 2024Q3，A股医药市值占比6.90%（环比+0.16百分点）；全基金的医药仓位9.66%（环比-0.19百分点）；医药基金的医药仓位95.15%（环比-0.43百分点）；非医药主动基金医药仓位5.90%（环比-0.08百分点）。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。张金洋分析师S0680519010001zhangjinyang@gszq.com 胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com 陶宸冉研究助理S0680123070012taochenran@gszq.com 研究视点 【机械】恒立液压（601100.SH）-挖机板块即将破晓，非挖板块略承压对外发布时间:2024年10月29日 司发布2024年三季度报告。公司2024年前三季度实现营收69.36亿元，同比+9.32%;归母净利润17.91亿元，同比+2.16%;扣非归母净利润17.35亿元，同比+2.64%，其中Q3单季度实现营收21.03亿元，同比+11.12%;归母净利润5.04亿元，同比+6.07%;扣非归母净利润4.95亿元，同比+10.62%。我们认为，丝杠业务处于投入期、高机业务略承压，会对公司业绩产生暂时性波动影响。 投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为25、29、35亿元，增长率为2%、16%、18%;当前股价对应公司PE为29.5、25.4、21.5X。恒立液压是工程机械核心零部件龙头，有望受益于工程机械周期底部反转同时，公司非标业务具备高成长性，丝杠业务有望快速放量，因此我们认为恒立液压可以赋予更高的龙头溢价、国内周期底部反转溢价、以及非标业务成长溢价，维持“买入”评级。 风险提示：工程机械行业复苏不及预期，非标业务进展不及预期，汇率风险。张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 邓宇亮分析师S0680523090001dengyuliang@gszq.com 【煤炭】淮北矿业（600985.SH）-销量、价格下滑拖累业绩，成长性凸显对外发布时间:2024年10月29日 公司发布2024年三季度业绩公告。公司2024年前三季度归母净利润41.39亿元，同比减少18.17%；营业收入 567.86亿元，同比增长1.96%。2024Q3归母净利润12.04亿元，同比下降18.12%；营业收入194.7亿元，同比增长6.45%。 投资建议。我们预计公司2024年~2026年归母净利分别为53亿元、60亿元、65亿元，对应PE为7.8X、7.0X 6.4X，维持“买入”评级。 风险提示：在建矿井投产不及预期，煤炭价格大幅下跌，在建项目进展不及预期。 张津铭 分析师S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 分析师S0680524070012 liuliyu@gszq.com 【煤炭】陕西煤业（601225.SH）-产量环比下滑，Q3业绩符合预期，一体化可期对外发布时间:2024年10月29日 公司发布2024年三季度业绩公告。公司2024年前三季度实现归母净利润159.43亿元，同比减少1.46%；营业 收入1254.27亿元，同比减少1.57%。公司2024年第三季度归母净利润53.87亿元，同比增长17.1%；营业收入406.9亿元，同比增长10.66%。 投资建议。我们预计公司2024年~2026年归母净利分别为210亿元、220亿元、234亿元，对应PE为11.5X、11.0X、10.3X，维持“买入”评级。 风险提示：煤价大幅下跌，煤炭需求不及预期，煤炭产量不及预期。 张津铭 分析师S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 分析师S0680524070012 liuliyu@gszq.com 【家用电器】海尔智家（600690.SH）-内外销稳健，利润蓄水池环比提升对外发布时间:2024年10月29日 事件：公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入2029.71亿元，同比增长2.17%；实现归母净利润151.54亿元，同比增长15.27%。其中，2024Q3单季营业总收入为673.49亿元，同比增长0.47%；归母净利润为47.34亿元，同比增长13.15%。 盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润191.11/218.62/247.86亿元，同比增长15.1%/14.4%/13.4%，维持“买入”投资评级。 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 分析师S0680524070002 chensiqi@gszq.com 鲍秋宇 分析师S0680524080003 baoqiuyu@gszq.com 【机械&计算机】世运电路（603920.SH）-24Q3业绩符合预期，绑定核心大客户海阔天空对外发布时间:2024年10月29日 公司是我国PCB行业的先进企业之一，汽车电子稳步增长，加速布局服务器等下游。公司目前已经实现了28层AI服务器用线路板、5阶HDI（括任意层层连连）、6oz厚铜多层板、多层软板、多层HDI软硬结合板的批量生产能力。深耕汽车电子领域10余年，和全球头部多家车企/零部件厂商建立了深厚的联系，并凭借在新能源车企中强大的竞争优势不断扩展至核心客户的储能、自动驾驶、超级计算机等新项目，且公司正在积极导入其他AI服务器头部客户，公司有信心、有能力在人工智能发展浪潮中提升把握新机遇、应对新挑战、塑造新优势。 盈利预测与投资建议：考虑到公司2024年3季报情况，我们适当调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为50.65/64.95/75.45亿元，同比增速分别为12.1%/28.2%/16.2%；预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.76/8.52/10.84亿元，同比增速36.4%/26.1%/27.2%。当前股价对应2025年PE为20.2x，维持“买入”评级。 风险提示：下游研发/需求不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险，竞争格局恶化风险。 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 刘高畅 分析师S0680518090001 liugaochang@gszq.com 何鲁丽 分析师S0680523070003 heluli3652@gszq.com 【建筑材料】再升科技（603601.SH）-节能板块增速领先，现金流表现持续优异对外发布时间:2024年10月29日 事件：再升科技发布2024三季报。前三季度再升科技实现营收10.96亿元，同比下滑13.38%，实现归母净利润 9088万元，同比下滑22.51%，其中政府补助等非经常性损益2634万元，去年同期为1449万元，扣非后归母净 利润6454万元，同比下滑37.21%。单季度来看，Q3公司收入3.45亿元，同比下降22.1%，归母净利润1472 万元，同比下降59.11%，扣非后归母净利润963万元，同比下降69.56%。 剔除悠远后主业规模正增长，其中高效节能板块贡献居多。前三季度公司收入同比下降主要系去年同期收入口径括含悠远环境（悠远自2023年11月起不再纳入合并报表范围），剔除悠远后今年前三季度公司营收同比增长14.57%，单三季度营收同比增长8.57%，主业保持稳健增长节奏。分业务来看，前三季度公司高效节能板块收入同比增长21.71%，系拉动公司总收入增长的主力，而干净空气板块同比减少39.32%，主要受悠远出表以及油滤