季报点评：内外销稳健，利润蓄水池环比提升

海尔智家（600690.SH）2024年三季报点评

业绩表现

• 整体业绩：2024年前三季度实现营业总收入2029.71亿元，同比增长2.17%；归母净利润151.54亿元，同比增长15.27%。
• 季度表现：2024Q3单季营业总收入673.49亿元，同比增长0.47%；归母净利润47.34亿元，同比增长13.15%。

销售情况

• 内销：Q3终端零售逐月改善，卡萨帝零售增幅高于整体水平。
• 外销：欧美市场份额持续提升；新兴市场优化产品结构，Q3南亚市场增长超30%。

盈利能力

• 毛利率：2024Q1-Q3/Q3公司毛利率同比提升0.13/0.07pct至30.85%/31.32%。
• 费用率：2024Q3销售/管理/研发/财务费率分别为15.00%/3.89%/4.52%/0.08%，同比变动-0.51pct/-0.16pct/0.01pct/0.23pct。
• 净利率：2024Q1-Q3/Q3净利率同比变动0.93/0.87pct至7.61%/7.17%。

现金流

• 经营性现金流：2024Q3公司经营性现金流净额60.57亿元，同比-5.54%。
• 资产负债表：截至2024Q3，合同负债同比/环比-37.39%/+8.28%；存货同比/环比-3.5%/-2.54%；其他流动负债同比/环比-1.22%/+20.35%。

关联交易

• 日日顺控制：海尔智家拟通过受托表决权方式控制日日顺，相关公司将被纳入合并报表范围。
• 业务整合：交易完成后，日日顺和公司的业务系统和数据管理将打通，提升供应链管理能力。

盈利预测与投资建议

• 预测：预计公司2024-2026年实现归母净利润191.11/218.62/247.86亿元，同比增长15.1%/14.4%/13.4%。
• 投资评级：维持“买入”投资评级。

风险提示

• 原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。