坚持技术导向，Q3研发费用率提升

公司2024年三季报显示业绩稳健增长，关键数据如下：

• 3Q2024：营业收入2.67亿元（同比+6.45%），归母净利润0.86亿元（同比+21.51%），扣非归母净利润0.80亿元（同比+29.01%），毛利率70.07%（同比+0.98pct），销售/管理/研发费用率分别为14.26%/6.63%/19.91%（同比-9.24/+1.00/+3.42pct）。国内/国际市场收入分别为6.04/2.53亿元（同比+1.19%/+19.11%），体外诊断业务国内/国际收入分别为4.42/2.37亿元（同比+15.17%/+25.74%）。
• 2024年前三季度：营业收入8.57亿元（同比+5.89%），归母净利润2.57亿元（同比+25.62%），扣非归母净利润2.43亿元（同比+29.11%），研发投入1.52亿元（同比+9.51%，研发费用率17.73%）。累计获得有效授权专利218项、发明专利55项、软件著作权152项、产品注册/备案证书455项。

核心观点：

1. 业绩稳健增长，毛利率持续提升，费用率优化，国内外市场均实现增长，体外诊断业务表现突出。
2. 持续研发投入巩固技术优势，产品线日益完善，已发展为多产品、多市场的平台型公司。

投资建议：

• 体外诊断&康复治疗主业高景气，核心产品装机持续提升，带动耗材需求放量。
• 光电医美平台搭建完毕，产品线完备，冷拉提等产品装机有望快速贡献增量业绩。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为4.18/5.15/6.23亿元，对应PE分别为17x/14x/11x，维持“增持”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧、下游需求不及预期、医美业务推进不及预期。