信贷结构表现优异，不良生成压力减小

证券研究报告 金融公司|公司点评|宁波银行（002142） 信贷结构表现优异，不良生成压力减小 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月29日 证券研究报告 |报告要点 2024Q1-Q3公司营收同比增速较2024H小幅+0.31pct，主要系公司息差业务表现亮眼。2024Q1-Q3公司利息净收入同比+16.91%，增速较2024H1+2.16pct。2024Q1-Q3公司归母净利润增速较2024H1+1.60pct，主要系净息差拖累减弱以及费用管控成效显著。 |分析师及联系人 刘雨辰 SAC：S0590522100001 陈昌涛 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 金融公司|公司点评 2024年10月29日 宁波银行(002142) 信贷结构表现优异，不良生成压力减小 行业： 银行/城商行Ⅱ 股价相对走势 宁波银行 20% 沪深300 3% -13% -30% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《宁波银行（002142）：营收增速边际改善，不良生成压力减小》2024.08.29 2、《宁波银行（002142）：息差逆势回升，信贷增长强劲》2024.05.09 扫码查看更多 投资要点 宁波银行发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入507.53亿元，同比 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 25.99元 基本数据总股本/流通股本(百万股) 6,604/6,524 流通A股市值(百万元) 169,548.32 每股净资产(元) 29.89 资产负债率(%) 92.72 一年内最高/最低(元) 28.27/18.35 +7.45%。实现归母净利润207.07亿元，同比+7.02%。 业绩表现边际改善，息差贡献转正 2024Q1-Q3公司营收同比增速较2024H1小幅+0.31pct，主要系公司息差业务表现亮眼。2024Q1-Q3公司利息净收入同比+16.91%，增速较2024H1+2.16pct。2024Q1-Q3公司归母净利润增速较2024H1+1.60pct，主要系净息差拖累减弱以及费用管控成效显著。从业绩归因来看，2024Q1-Q3生息资产规模、净息差、成本费用、拨备对净利润的贡献度分别为+14.65%、+2.26%、+6.21%、-1.60%，较2024H1分别-1.44pct、+3.60pct、+3.06pct、-2.19pct，净息差贡献由负转正。 信贷结构优异，负债成本改善 2024Q1-Q3宁波银行实现利息净收入353.17亿元，同比+16.91%，增速较2024H1 +2.16pct，息差业务表现优异。从信贷投放来看，截至2024Q3末，宁波银行贷款余额为1.46万亿元，同比+19.64%，增速较2024H1-0.96pct。从贷款结构来看，2024Q3单季度宁波银行净新增贷款463.77亿元，同比少增17.47亿元。其中零售、对公+贴现新增占比分别为49.23%、50.77%，新增零售贷款占比较2024Q2 +44.56pct，零售信贷投放明显改善。从净息差来看，宁波银行前三季度净息差为1.85%，较2024H1-2BP，净息差展现较强韧性。其中2024Q1-Q3公司生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.99%、2.09%，较2024H1分别-6bp、-3bp。 不良生成压力进一步缓释 静态来看，截至2024Q3末，公司不良率、关注率分别为0.76%、1.08%，较2024H1末分别+0BP、+6BP。关注率小幅提升，我们预计主要系小微等客群偿债能力有所下降。动态来看，公司2024Q3单季度年化的不良生成率为1.07%，环比2024Q2-9bp，不良生成压力有所减弱。拨备方面，2024Q3末公司拨备覆盖率为404.80%，较2024H1末-15.75pct，公司风险抵补能力仍较充足。整体来看，公司坚持“经营银行就是经营风险”的理念，扎实推进处置化解重点领域风险，资产质量稳健 投资建议：维持宁波银行“买入”评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为662/721/799亿元，同比增速分别为 +7.55%/+8.89%/+10.85%，3年CAGR为9.08%；归母净利润分别为282/317/352亿元，同比增速分别为+10.34%/+12.40%/+11.05%，3年CAGR为11.26%。考虑到公司经营韧性凸显，故我们维持“买入”评级。 风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 57,879 61,585 66,233 72,119 79,940 增速（同比） 9.67% 6.40% 7.55% 8.89% 10.85% 归母净利润（百万元） 23,075 25,535 28,177 31,669 35,169 增速（同比） 18.05% 10.66% 10.34% 12.40% 11.05% EPS（元/股） 3.38 3.73 4.10 4.63 5.16 BVPS（元/股） 23.14 28.22 32.42 36.23 40.46 PE（A股） 7.69 6.98 6.34 5.62 5.04 PB（A股） 1.12 0.92 0.80 0.72 0.64 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年10月28日收盘价 1.风险提示 稳增长不及预期。公司主营业务存在一定顺周期性，若稳增长不及预期，或会对公司业务经营产生一定影响。 资产质量恶化。资产质量是金融机构最为关键的底线，若资产质量恶化，或会导致金融机构出现较大风险。 监管政策转向。金融为严监管行业，若监管政策转向，或将会对公司经营产生较大影响。 财务预测摘要资产负债表单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 现金及存放中央银行款项 117,044 129,131 149,610 147,555 167,420 存放同业款项 21,396 26,290 30,642 34,625 39,126 拆出资金 30,337 40,541 45,963 51,938 58,690 买入返售金融资产 11,830 9,251 46,975 57,769 42,816 发放贷款和垫款 1,010,817 1,213,753 1,381,467 1,595,187 1,843,904 交易性金融资产 361,750 350,466 431,436 487,523 550,901 债权投资 338,337 418,710 390,854 441,665 499,082 其他债权投资 418,756 465,419 525,813 594,169 671,411 资产总计 2,366,097 2,711,662 3,064,178 3,462,521 3,912,649 向中央银行借款 65,435 109,189 103,120 95,235 107,615 同业及其他金融机构存放款项 88,307 82,122 107,246 121,188 136,943 拆入资金 109,104 183,114 153,209 173,126 195,632 卖出回购金融资产款 108,040 122,641 76,604 86,563 97,816 吸收存款 1,310,305 1,588,536 1,887,274 2,145,336 2,438,123 预计负债 3,047 1,673 3,064 3,463 3,913 应付债券 436,845 371,083 367,701 415,503 469,518 负债合计 2,197,571 2,509,452 2,834,300 3,207,383 3,629,437 股本 6,604 6,604 6,604 6,604 6,604 资本公积 37,666 37,611 37,611 37,611 37,611 盈余公积 12,458 14,705 17,412 20,469 23,876 一般风险准备 20,944 24,510 28,658 32,446 36,720 未分配利润 71,493 87,154 103,411 121,719 141,992 归属于母公司股东的权益 167,626 201,195 228,894 254,046 281,999 少数股东权益 900 1,015 984 1,092 1,213 股东权益合计 168,526 202,210 229,878 255,138 283,212 负债和股东权益总计 2,366,097 2,711,662 3,064,178 3,462,521 3,912,649 利润表单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 57,879 61,585 66,233 72,119 79,940 利息净收入 37,521 40,907 46,687 51,945 58,465 利息收入 78,731 90,766 103,272 115,516 129,776 利息支出 (41,210) (49,859) (56,585) (63,570) (71,312) 手续费及佣金净收入 7,466 5,767 4,331 4,692 4,934 投资收益 11,301 13,087 12,916 12,923 13,792 公允价值变动损益 1,542 1,161 1,294 1,463 1,653 营业支出 (32,487) (33,557) (35,734) (37,838) (41,882) 税金及附加 (467) (592) (530) (577) (640) 业务及管理费 (21,582) (24,012) (24,506) (25,963) (27,979) 信用减值损失 (10,431) (8,940) (10,698) (11,299) (13,263) 营业利润 25,392 28,028 30,499 34,281 38,059 利润总额 25,280 27,898 30,419 34,190 37,968 净利润 23,132 25,609 28,290 31,796 35,310 归属于母公司股东的净利润 23,075 25,535 28,177 31,669 35,169 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年10月28日收盘价 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本