宁波银行公布2024年半年报，2024H1实现营收344.37亿元，同比+7.13%，增速较2024Q1 +1.36pct；实现归母净利润136.49亿元，同比+5.42%，增速较2024Q1 -0.87pct。
- 营收增速边际改善，息差业务表现强劲：2024H1营收同比增速较2024Q1 +1.36pct，主要系息差业务表现较好。2024H1实现利息净收入231.54亿元，同比+14.75%，增速较2024Q1 +2.57pct。归母净利润同比增速较2024Q1 -0.87pct，主要系拨备对净利润的贡献走弱。从业绩归因来看，2024H1生息资产规模扩张、净息差、中收、拨备计提对净利润贡献度分别为+16.09%、-1.34%、-5.99%、+0.60%，贡献度较2024Q1分别+1.80pct、+0.77pct、-0.61pct、-1.12pct。
- 整体信贷投放景气度较高，净息差表现较好：截至2024H1末，公司贷款余额为1.41万亿元，同比+20.59%，增速较2024Q1 -3.59pct。新增贷款主要由对公业务及票据驱动。2024Q2新增的对公贷款、票据贴现分别为292.03、158.07亿元，分别占新增贷款的61.85%、33.48%。个人信贷增速明显放缓，主要系居民加杠杆以及消费意愿依旧偏弱。净息差方面，2024H1公司净息差为1.87%，较2024Q1 -3bp，主要系资产端拖累。2024H1公司贷款平均收益率为4.92%，较2023年-21bp，主要系零售端贷款收益下滑较为显著。整体来看，公司净息差依旧维持在较高水平，若剔除交易性金融资产占用资金产生的利息支出，公司2024H1净息差为2.17%。
- 市场拖累中收表现，客户基础持续改善：2024H1公司手续费及佣金净收入为26.96亿元，同比-24.90%。中收表现较弱，主要系市场偏弱导致公司代理类业务收入下滑较多。2024H1公司代理类业务收入27.14亿元，同比-20.20%。但公司客户基础持续改善，截至2024H1末，公司个人客户AUM、私行AUM分别为11012、3122亿元，较期初分别+11.57%、+19.25%。
- 不良生成压力减小，贷款核销力度加大：截至2024H1末，公司不良率、关注率分别为0.76%、1.02%，较2024Q1末分别+0bp、+27bp。关注率有所抬升，主要受当前宏观环境影响。2024Q2单季度不良生成率为1.17%，环比-11bp，不良生成压力减小。此外，公司加大不良核销力度，2024H1核销贷款67.89亿元，同比+91.24%，资产质量夯实。拨备方面，2024H1末公司拨备覆盖率为420.55%，风险抵补能力较足。
- 盈利预测与评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为658/708/786亿元，同比分别+6.77%/+7.72%/+10.97%，3年CAGR为8.47%；归母净利润分别为280/309/344亿元，同比增速分别为+9.62%/+10.49%/+11.17%，3年CAGR为10.43%。维持“买入”评级。
风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。
