电力及公用事业行业周报（24WK42）：省间现货市场正式运行，国家电投密集重组

本周（20241014-20241018）电力板块行情：本周电力板块走势弱于大盘。 截至2024年10月18日，本周公用事业板块收于2361.50点，下跌18.04点，跌幅0.76%；电力子板块收于3149.47点，下跌28.18点，跌幅0.89%，低于沪深300的涨幅0.98%。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第28位。从电力子板块来看：本周热力服务上涨2.38%，火力发电上涨1.51%，电能综合服务上涨0.69%，水力发电上涨0.69%，风力发电上涨0.35%，核力发电为0%，光伏发电下跌1.13%，中国广核和中国核电平均上涨1.74%。 本周专题：省间电力现货市场本周转正式运行，电改再上新台阶。截至今年9月底，共26个省份积极参与省间电力现货市场交易，交易电量累计超880亿千瓦时，其中省间现货市场累计消纳清洁能源近400亿千瓦时，占比超44%。 1-9月规上工业发电量稳步增长。2024年9月，全国规上工业发电量为8024亿千瓦时，同比增长6.0%；1-9月份，全国规上工业发电量为70560亿千瓦时，同比增长5.4%。9月规上工业风电、火电增速提升，核电、太阳能增速回落，水电发电量下滑。9月份规上工业风力发电694亿千瓦时，同比增长31.6%；规上工业火力发电5451亿千瓦时，同比增长8.9%；规上工业核电发电355亿千瓦时，同比增长2.8%；规上工业太阳能发电323亿千瓦时，同比增长12.7%；规上工业水电发电1199亿千瓦时，同比下降14.6%。国电投资产密集重组，电投产融和远达环保10月21日复牌。电投产融电投产融通过资产置换，将成为国家电投集团核电运营资产整合平台。远达环保资产交易完成后，公司将持有五凌电力100%股权、长洲水电64.93%股权，将成为国电投集团水电整合平台。 投资建议：水电：2024Q3正逢迎峰度夏用电旺季，7、8月水电发电量高速增长，9月由增转降，汛期低电价虽影响平均上网电价，但大水电企业24Q3业绩增长确定性强，推荐【长江电力】、【黔源电力】，谨慎推荐【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：7月来水挤压火电发电量，8月火电由降转增，9月发电量增速加快，受益于煤价低位及电力保供所需，煤电边际收益仍持续改善，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【皖能电力】、【内蒙华电】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】，建议关注国电投核电运营平台【电投产融】。绿电：双碳目标下主力电源，装机规模持续扩大，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。 风险提示：宏观经济波动的风险；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平超预期下降；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势弱于大盘。截至2024年10月18日，本周公用事业板块收于2361.50点，下跌18.04点，跌幅0.76%；电力子板块收于3149.47点，下跌28.18点，跌幅0.89%，低于沪深300的涨幅0.98%。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第28位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周热力服务上涨2.38%，火力发电上涨1.51%，电能综合服务上涨0.69%，水力发电上涨0.69%，风力发电上涨0.35%，核力发电为0%，光伏发电下跌1.13%，中国广核和中国核电平均上涨1.74%。 本周电能综合服务上涨2.41%，核力发电涨跌幅为0，热力服务下跌0.5%，水力发电下跌2.56%，光伏发电下跌2.97%，风力发电下跌3.34%，火力发电下跌3.67%，中国广核和中国核电平均下降3.12%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为吉电股份、西昌电力、明星电力、兆新股份、京能热力，分别涨幅18.99%、15.35%、14.40%、13.43%、13.22%；跌幅前五的个股依次为深圳能源、京运通、皖能电力、华能国际、华电国际，分别跌幅-9.44%、-9.18%、-7,06%、-6.87%、-6.46%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 水电：2024Q3正逢迎峰度夏用电旺季，7、8月水电发电量高速增长，9月由增转降，汛期低电价虽影响平均上网电价，但大水电企业24Q3业绩增长确定性强，推荐【长江电力】、【黔源电力】，谨慎推荐【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：7月来水挤压火电发电量，8月火电由降转增，9月发电量增速加快，受益于煤价低位及电力保供所需，煤电边际收益仍持续改善，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【皖能电力】、【内蒙华电】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】，建议关注国电投核电运营平台【电投产融】。绿电：双碳目标下主力电源，装机规模持续扩大，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周观点 1.2.1省间电力现货市场转正式运行，电改再上新台阶 10月15日，历经超1000天试运行的实践和检验，省间电力现货市场转正式运行。2017年8月，国家电网公司启动跨区域省间富余可再生能源电力现货交易试点，初步构建了省间电力现货市场框架。2021年11月，国家发展改革委、国家能源局同意国家电网公司组织开展省间电力现货交易。2022年1月，省间电力现货市场启动模拟试运行。2022年2月，省间电力现货市场启动结算试运行。 西北部能源资源丰富，中东部用电负荷集中，省间电力现货交易推动电力余缺互济。我国“三北”地区拥有全国80%以上的能源资源，发电量伴随新能源装机规模的扩大持续增长。而我国70%的用电负荷集中在中东部地区，电力需求逐年上升。为实现电力电量平衡和清洁能源消纳，省间电力现货市场创造流动的市场机制，不只靠传统分省分区平衡电力，还依靠互联电网实现资源大范围优化配置，促进市场化的电力余缺互济有效开展。 “统一市场、两级运作”，快速建立全国统一电力市场体系。在国内电力供需不平衡的背景下，该模式利用省际联络线建立“统一市场”，将电力资源较为集中的省份的电力输送到负荷需求量大的省份。“两级运作”能够良好地衔接跨省区电力交易与省内电力市场。在保证电量供应的情况下，先行安排区域、省间联络线的输电计划，并以此作为省内市场的边界条件进行市场出清。统一市场、两级运作提供了全国电力资源优化配置的市场机制，全国统一电力市场建设迈出重要一步。 图5：“统一市场，两级运作”示意图 省间电力现货市场范围扩大，累计交易电量超880亿千瓦时。截至今年9月底，共26个省份积极参与省间电力现货市场交易，参与申报的发电主体有6000余个、装机容量超18.86亿千瓦，交易网络路径超40万条，交易电量累计超880亿千瓦时，其中省间现货市场累计消纳清洁能源近400亿千瓦时，占比超44%，单日最大成交电力1905万千瓦，实现了电力资源在全国范围的现货市场配置。省间现货市场累计消纳清洁能源近400亿千瓦时，相当于减少约1200万吨标煤消耗。 现货交易占比较低，省间现货交易机制存在优化空间。2024年1-8月，省间电力市场交易中，现货交易电量占比7.88%，占比较低。正式运行后，随着未来省间送电计划逐渐放开，用户侧积极参与省间现货市场，省间现货电量占比提高，省间中长期送受电交易未能达成的，可通过省间现货市场交易落实送受电计划。 图6：试运行以来月度省间电力市场交易电量（亿千瓦时） 图7：试运行以来月度省间电力市场交易结构（亿千瓦时） 1.2.21-9月份规上工业发电量持续增长 1-9月规模以上工业发电量稳步增长。2024年9月，全国规模以上工业发电量为8024亿千瓦时，同比增长6.0%，增速较8月快0.2个百分点；1-9月份，全国规模以上工业发电量为70560亿千瓦时，同比增长5.4%。 9月规上工业风电、火电增速提升，核电、太阳能增速回落，水电本月发电量下滑。9月份规模以上工业风力发电量为694亿千瓦时，同比增长31.6%，增速较8月加快25个百分点；规模以上工业火力发电量为5451亿千瓦时，同比增长8.9%，增速较8月加快5.2个百分点；规模以上工业核电发电量为355亿千瓦时，同比增长2.8%，增速较8月回落2.1个百分点；规模以上工业太阳能发电量为323亿千瓦时，同比增长12.7%，增速较8月回落9.0个百分点；规模以上工业水电发电1199亿千瓦时，同比下降14.6%，8月增速为10.7%。 图8：规模以上工业日均发电量月度走势 1.2.3国电投资产密集重组，电投产融和远达环保10月21日复牌 远达环保和电投产融成为国电投集团水电、核电上市平台。10月18日，远达环保拟从关联公司中国电力处获注水电业务公司，标的资产包括五凌电力、长洲水电等企业的控股权，交易完成后，公司将持有五凌电力100%股权、长洲水电64.93%股权，公司将成为国电投集团水电整合平台。截至去年底国电投旗下水电装机规模超过22.50GW，后续持续性整合仍存概率。10月初，电投产融拟置入电投核能100%股权，置出资本控股100%股权，将成为国家电投集团核电运营资产整合平台。 表3：电力公司资产重组并购梳理 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 10月16日，环渤海动力煤综合平均价格为715元/吨，周环比跌幅0.14%。 10月18日，长江口动力煤价格指数（5000K）为796元/吨，周环比跌幅0.5%；沿海电煤离岸价格指数（5500K）为757元/吨，周环比跌幅0.13%；煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为40.10元/吨，周环比涨幅4.43%。 图9：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图10：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图11：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图12：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 10月18日，国内柴油现货价格6676.40元/吨，周环比下跌0.01%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为70.67、75.45美元/桶，周环比分别下跌6.83%，6.23%。 图13：国内柴油现货价格（元/吨） 图14：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 10月18日，国内LNG出厂价格指数为5020元/吨，周环比跌幅1.53%； 10月17日，中国LNG到岸价13.38美元/百万英热，周环比涨幅2.99%。 图15：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图16：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 10月16日，多晶硅致密料均价40.0元/kg，周环比为0；单晶硅片182mm/150um、210mm/150um均价分别为1.25、1.70元/片，周环比均为0； 单晶PERC电池片182mm/23.1%+、210mm/23.1%+均价分别为均为0.28元/W、0.29元/W，周环比均为0；单晶PERC组件182mm、210mm均价分别为0.68、0.69元/W，周环比分别下跌2.86%、2.82%。 图17：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图18：单晶硅片均价走势（元/片） 图19：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图20：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2.5长江三峡水情 10月18日，长江三峡入库流量、出库流量分别为11200立方米/秒、7190立方米/秒，周环比变化分别为33.33%、-0.42%。 10月17日，长江三峡