国内外市场持续突破，中高端装机稳步提升

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收34.14亿元同比增长17.41%，归母净利润13.84亿元同比增长16.59%，扣非归母净利润13.31亿元同比增长20.80%。分季度看，单三季度营收12.03亿元同比增长15.38%，归母净利润4.80亿元同比增长10.02%，在国内政策扰动下仍保持良好增势，利润端增速略慢于收入主要因汇兑损益波动。

费用端，销售费用率15.30%同比下降1.33pp，管理费用率2.59%同比下降0.46pp，财务费用率-0.69%同比提升0.21pp，研发费用率9.59%同比提升0.26pp，整体保持稳定。毛利率72.34%同比下降0.06pp，净利率40.52%同比下降0.28pp。

市场拓展方面，国内业务同比增长13.60%，在医疗反腐、集采等政策压力下保持增长，预计政策逐步落地后增速将回升；海外业务收入同比增长25.16%，重点国家本地化建设将加速增长。产品方面，试剂收入同比增长17.93%，仪器类产品收入同比增长16.27%。MAGLUMIX8等中高端设备快速打开高端市场，X8销售/装机795台，累计达3448台；SATLARST8流水线上市后表现优异，已完成装机/销售30条。

盈利预测显示，预计2024-2026年公司收入分别为47.19、60.17、76.75亿元（调整前50.20、63.82、81.20亿元），同比增长20%、27%、28%；归母净利润分别为19.90、25.15、31.86亿元（调整前21.03、26.45、33.42亿元），同比增长20%、26%、27%。当前股价对应24-26年29、23、18倍PE，鉴于公司是化学发光诊断行业少有的实现海外突破的企业，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品研发风险、政策变化风险、市场竞争加剧风险，以及公开资料信息滞后风险。