2024年三季报点评：Q3业绩超预期，海外订单交付提速

事项：公司发布2024年第三季度报告，2024年前三季度实现营收16.5亿元（同比增长10.2%），归母净利润2.1亿元（同比增长44.9%），扣非归母净利润1.9亿元（同比增长40.4%）。单三季度营收7.4亿元（同比增长34.4%），归母净利润1.0亿元（同比增长113.7%），扣非归母净利润0.99亿元（同比增长134.1%）。

评论：

1. Q3业绩亮点：尽管国内下游投资放缓及海外形势复杂，公司Q3收入和归母净利润逆势大幅增长，主要得益于海外订单交付顺利。Q3毛利率（27.2%）和净利率（13.9%）同比及环比均显著提升，期间费用率整体同比下降，显示公司管理水平优异。
2. 项目进展与订单情况：三季度多个项目完成关键进展（如唐山6万空分装置机械竣工、嘉兴4.2万空分装置出产品等），在手订单充足，合同负债达16.5亿元（同比增长2.5亿元），未来收入有支撑。
3. 市场竞争力：公司大空分设备成功案例稳步提升，海外收入占比达42.4%，在中东、东南亚等传统市场及新市场拓展中优势凸显，高端产品市场竞争力稳固。
4. 投资建议：公司兼具“德式品质”和“浙企风格”，新签订单和在手订单充沛，海外高毛利订单占比提升，业绩有望进入高增通道。调整盈利预测：2024~2026年收入分别为23.5、28.6、35.5亿元（同比增长8.8%、21.9%、24.0%），归母净利润分别为2.7、3.5、4.5亿元（同比增长42.9%、28.6%、29.2%），EPS分别为1.7、2.2、2.8元。目标价28.5元，维持“推荐”评级。
5. 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、大宗原材料价格波动、下游产业政策变化等。