风电行业2024年三季报综述：Q3风电景气度已显著回升，看好25年订单交付业绩放量

行业景气度持续上行，25年装机确定性高增

2024Q1-3风机招标量同比+93%，新增风电装机39.1GW，同比+16.8%，其中海/陆分别新增2.5/36.7GW，同比+72.7%/+14.4%。预计全年新增92GW，其中海/陆分别为7/85GW，同比+2.5%/+23.4%。预计25年风电新增装机达131GW，同比+42.4%，其中海/陆分别为12/119GW，同比+71.4%/+40%。陆风价格已基本企稳，有助于产业链盈利修复。

产业链营收正向增长，盈利端仍承压

2024Q1-3风电板块实现营收2939.6亿元，同比+5.1%；归母净利润143亿元，同比-16.5%。2024Q3风电板块实现营收1134.9亿元，同比+9.8%；归母净利润42.6亿元，同比-11.7%。2024Q3除塔桩外，其余板块营收均同比增长，铸锻件（+19.5%）/整机（+16.4%）/海缆（+12.8%）增幅位列前三。2024Q3海缆/整机归母净利润同比增长，分别同比+7%和+2.7%。整体盈利能力仍承压，2024Q1-3风电板块毛利率为15%，净利率为5.1%，2024Q3毛利率为13.6%，净利率为3.9%。

存货及合同负债高涨，25年业绩增长可期

截至2024三季度末，风电板块存货规模达1026.3亿元，同比+11.9%；合同负债规模达550.5亿元，同比+29.1%。各细分领域存货及合同负债均同比高增，为25年业绩增长奠定基础。

投资建议

建议关注风电三条主线：1、国内海风抢装；2、风电供应链出海；3、主机价格战趋缓。建议关注东方电缆、明阳智能、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气、万马股份等。

风险提示

风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动等。