关于交易商协会优化绿色及转型债券相关机制的点评：优化绿色及转型债券机制，哪些举措值得关注？

格数据点评 水平延续回落、物价稳中 1月 通胀 价 2024年10月 热点点评 优化绿色及转型债券机制，哪些举措值得关注？ 作者： 中诚信国际研究院 卢菱歌lglu@ccxi.com.cn谭畅chtan@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 增量财政政策如何发力——兼评8月财政运行数据，2024年9月 【9.26中央政治局会议点评】抓住房地产等群众关切重点，加力推出增量政策稳增长，2024年9月 【金融支持高质量发展新闻发布会简评】第一波增量政策的六大关注，2024年9月 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn ——关于交易商协会优化绿色及转型债券相关机制的点评 10月10日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）发布《关于进一步优化绿色及转型债券相关机制的通知》（下称“通知”），从优化信息披露、灵活管理募集资金、健全全链条债券管理、鼓励绿色融资工具创新、激发市场主体活力等方面着手，完善绿色及转型债券相关工作机制，精准引导资金流向绿色转型领域，助力做好绿色金融大文章。我们认为，从《通知》的内容和细节看，以下五个方面值得关注： 一、分类施策优化信息披露要求，助力绿色低碳领域融资发展 《通知》对绿色债务融资工具在注册、发行和存续期多个环节的信息披露要求均作出具体优化。在注册阶段，对暂无具体募投项目的情形给出特定要求，可暂不披露具体信息，但需披露募集资金拟投绿色项目类别、遴选标准以及相关流程、资金使用计划等。在发行阶段，对成熟层企业和其他企业的信息披露作出差异化要求，后者需披露项目合规性、募集资金使用及管理情况、项目预期环境效益等更多细节。在存续期则强化信息披露质量管理，要求发行人每年两次披露报告期内存续债券基本情况、募集资金使用和项目进展等内容；发行时未披露具体项目的，主承销商每半年需进行专项尽调。《通知》分类施策优化信息披露，将强化市场约束引导发行人更加注重绿色项目管理，提高项目成功率和环境效益，亦有助于投资者清晰了解绿色项目具体情况，做出更加合理的投资决策，将资金投向具有环境效益和可持续发展潜力的领域，有望推进绿色金融产品研发及落地，实现金融资源的优化配置。 二、支持募集资金灵活管理，有助于提升资金使用效率和项目经济效益 《通知》强调企业发行绿色债务融资工具必须设立专门的资金监管账户，并承诺募集资金全部用于绿色领域，募集资金的到账、拨付则由监管行和存续期管理机构实行严格的分工管理。值得关注的是，《通知》提到支持闲置资金流动性管理和置换绿色领域自有资金支出。一方面，允许企业将暂时闲置的募集资金用于现金管理，投资于安全性高、流动性好的利率债等品种；另一方面，支持企业发行绿色债务融资置换一定时间内用于绿色项目、绿色有息负债、绿色项目股权投入上的自有资金支出，并鼓励置换后资金继续用于绿色领域。此举在确保募集资金安全和合规使用的基础上，避免资金闲置带来的资源浪费，以置换方式募集的资金亦可重新投入更具潜力和回报率的绿色项目，有望促进资金有效利用，提高项目运营总体的经济效益；与此同时，企业可通过置换方式灵活调整资本结构，满足其资金及时性需求，有望激发企业参与绿色项目的积极性和行动力，从而推动绿色产业健康发展。 三、优化绿色债券全流程管理，进一步提升融资服务质效 《通知》通过开通“绿色通道”、加强存续期管理等，优化绿色债券全流程的管理，提升服务质效。2024年4月，人民银行、国家发改委等七部委联合印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，其中提到要“进一步优化绿色公司债券申报受理及审核注册‘绿色通道’，提升企业发行绿色债券的便利度”。交易商协会开通“绿色通道”是对中央对于绿色债券制度优化要求的具体落实，《通知》对绿色及转型产品建立注册发行“绿色通道”，实行专人对接、即报即评以及“522”评议机制1，以提高注册发行效率。此项举措有利于节省绿色及转型产品的发行时间成本，提高发行上市和融资效率；也有助于提高发行人的积极性，鼓励更多符合条件的发行人参与绿色债券融资。 同时,交易商协会完善绿债发行后的跟踪监测，加强存续期管理。一方面，鼓励评估认证机构对存续期绿色债务融资工具进行跟踪评估，动态监测募集资金是否用于绿色产业或绿色经济活动，以确保资金切实流向绿色领域，避免金融资源浪费；另一方面，交易商协会表示将对绿债发行情况进行定期或不定期抽查，及时督导纠正和处理违规行为，但未明确具体的检查频率和处罚力度，实际监督管理效果仍有待观察。 1注册项目首次反馈5个工作日内完成，后续反馈2个工作日内完成，发行前变更项目2个工作日内完成首次反馈。 四、丰富绿色转型金融产品，有望推动相关产品扩容 交易商协会推动丰富绿色及转型金融产品，拓宽债券的应用和服务场景，政策支持下可持续发展挂钩、转型债券等相关融资工具有望扩容。 从可持续发展挂钩债券来看，《通知》支持企业发行可持续发展挂钩债券，与企业整体可持续发展目标、重点区域发展目标、业务关联度较高的发展规划等进行挂钩，方便暂时无“绿标”项目、无法发行绿色债券的企业参与到债券市场中，满足发行人多样化的融资需求。值得注意的是，文件提出考虑设置下浮票面利率的条款，给予发行人企业完成目标后的额外奖励。从现阶段挂钩债券调整机制来看，发生触发事件后的主要调整机制为利率上调，达到预期目标，正常还本付息，未达到目标，在规定计息年度内利率则将有所上调。此次设置下浮票面利率条款，有利于提高可持续发展挂钩债券的吸引力，激励企业完成预期目标，节约融资成本。从转型债券来看，《通知》主要拓宽转型债券发行人范围，支持有转型需求的企业发行转型债券，不限于钢铁、有色、石化等传统行业，以扩大转型债券的服务范围，增加市场参与主体；同时还拓展转型债券募集资金用途，支持募集资金用于企业低碳转型和与双碳目标相适应的经济活动等，助力推动有关行业转型升级。此外，还鼓励企业开展绿色资产证券化等创新产品，主要涉及新能源、清洁能源、生态环保等绿色领域，以进一步盘活存量资产，引入更多社会资本。 2024年1-9月，绿色类资产支持证券共发行1615亿元，可持续发展挂钩债券和转型债券 发行规模分别为363亿元和220亿元，目前发行规模整体不高。考虑到我国可持续发展和低碳转型存在大量投融资需求，此次制度优化后，发行人需求或有一定释放，相关债券的发行规模有望增加。 五、加大央企民企绿色转型支持力度，发挥各方力量激发市场活力 值得注意的是，《通知》着重加大央企、民企的绿色转型支持力度。文件提出支持中央企业发行绿色及转型债券，并积极协调有关部门在管控央企债券占带息负债比重时将绿色及转型债券按一定比例剔除，降低央企债务考核压力，有利于促进央企发挥引领作用，加快产业结构和能源结构的绿色转型升级，推动经济社会绿色低碳发展。同时，还加大“第二支箭”服务民企支持力度。一方面，运用信用风险缓释凭证（CRMW）、信用联结票据（CLN）、担保增信、交易型增信等多种方式，积极为民营企业发行绿色及转型产品提供增信支持；同时， 继续扩大民营企业债券融资支持工具覆盖面，惠及更多民营企业发行主体。这也延续了支持民营企业融资的政策思路，有利于提振市场信心，助力优化民企债券融资。 除此之外，《通知》还多维度优化配套机制，以激发市场活力。强化主承销商业绩评价机制，将绿色及转型产品承销情况纳入主承销商日常评价，优化金融中介考核，以激励主承销商提高服务企业绿色转型融资的积极性和主动性；鼓励现券做市商开展做市报价服务，提高绿色转型债券的交易流动性，促进价格发现，提高其对投资者的吸引力；此外，还着力组织绿色及转型产品投融对接、联合路演等，加大绿色转型宣传推广力度，多措并举吸引更多市场主体参与绿色转型领域活动，培育良好投资环境，引导更多资金流向绿色转型领域，促进绿债市场的健康发展。 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。 中诚信国际信用评级有限责任公司地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼邮编：100020 电话：（86010）66428877传真：（86010）66426100 网址：http://www.ccxi.com.cn CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCO.,LTD ADD:Building5,GalaxySOHO,No.2Nanzhuganhutong，ChaoyangmenneiAvenue,Dongchengdistrict,Beijing,100020TEL:（86010）66428877 FAX:（86010）66426100 SITE:http://www.ccxi.com.cn