关于优化公募REITs发行交易机制工作安排的点评：多举措提升市场流动性及稳定性，持续注入活水助力REITs市场高质量扩容发展

关于优化公募REITs发行交易机制工作安排的点评 事件：2023年8月29日，沪深交易所发布《关于优化公开募集基础设施证券投资基金发行交易机制有关工作安排的通知》，从发售定价安排、询价与认购、二级市场交易、资产评估行为及配套支持政策五方面做出优化安排。 优化发行交易机制，多举措提升市场流动性及稳定性。《通知》在多环节提出多举措提升市场流动性：一是发售定价环节合理确定战配规模及优化投资者结构，保障首发流通份额合理充裕；二是二级市场交易环节采用券商分类评价体系挂钩等安排来优化流动性服务商考核，提升做市商积极性；三是后续将多渠道引入增量资金入市。《通知》同时提出多举措提升市场稳定性：一是提出合理审慎约定上市特定期限内网下投资者可交易的份额比例，从而有助于降低打新资金短期抛出引起的市场波动；二是期限、比例等具体要求可以由基金管理人、财务顾问与网下投资者协商确定，通过合理设置期限及比例来降低网下投资者集中抛售份额压力；三是鼓励长期持有型投资者结合基础设施REITs的产品特征，参考权益类产品拓宽优化现有止损线等风控机制安排，以降低市场短期波动触及止损线所带来的集中抛售，鼓励机构长期投资REITs。 严控定价、报价及估值环节，强调估值定价的合理审慎。《通知》要求参与询价的网下投资者合理报价；要求基金管理人及财务顾问合理审慎确定认购价格。同时要求评估机构独立选取并合理设施评估参数，审慎确定评估结果并对不利情形进行压力测试；原始权益人积极配合资产评估并对材料的真实性、准确性、完整性和合法性负责；基金管理人、财务顾问对评估参数和评估方法的选取进行独立核查，确保评估结果审慎合理。通过合理报价及审慎评估定价，明晰参与各方在估值过程中的责任，有助于进一步提升基础设施公募REITs估值的合理性，提升基础设施公募REITs底层资产在运营过程中的达标率。 将持续多渠道引入增量资金，持续注入活水助力REITs市场高质量扩容发展。 在增量资金方面，两所在《通知》提出未来将进一步扩大FOF参与投资REITs，配合中国证监会持续推动社保基金、养老金、企业年金、公募基金等机构投资者参与投资，并推动互联互通机制及研究推出ETF产品等。随着2023年7月5日晚多家基金旗下部分FOF将公募REITs纳入投资范围，REITs二级市场持续企稳回升，截至2023年8月29日，已有17家基金管理公司共132只FOF（仅考虑初始基金）将公募REITs纳入投资范围，随着公募REITs基本面的逐步修复及FOF资金的入场，有望助力公募REITs市场企稳回升；通过不断拓宽增量资金来源，也有望保障公募REITs市场在拥有充裕流动性及稳定性的同时，持续高质量扩容，不断增大市值规模，行稳致远。 风险提示：REITs扩容落地不及预期，宏观经济波动使得REITs底层资产运营不及预期。