医药生物：13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？

医药生物 证券研究报告|行业专题研究 2024年10月29日 13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？ 2024Q3公募基金重仓持股陆续披露，我们对截至2024年10月26日已公告数据梳理分析。 1.整体情况：公募重仓整体持有A股医药公司数和持有A股医药市值环比 增持（维持） 行业走势 增加，而医药股持股市值比环比略有下降。全基金、医药基金、非医药主医药生物沪深300 动基金的医药仓位环比下降，非医药主动基金连续多个季度低配，本季度 低配1个百分点，有加配空间。 2024Q3，公募重仓持股A股医药公司数量280家（环比+7家），持股A股医药公司市值2803亿元（环比+369亿元），对应A股医药公司持股市值比4.96%（环比-0.10百分点）。 2024Q3，A股医药市值占比6.90%（环比+0.16百分点）；全基金的医药仓位9.66%（环比-0.19百分点）；医药基金的医药仓位95.15%（环比- 0.43百分点）；非医药主动基金医药仓位5.90%（环比-0.08百分点）。 2.子行业来看：医药基金和非医药主动基金仓位变化趋势相近，CXO、化学制剂、医院仓位提高明显，医疗设备、中药、血制品、医药流通下降明显。整体增幅疲弱。 子行业仓位绝对值来看：化学制剂、CXO、医疗设备仓位最重。对于医药基金，更偏重化学制剂、CXO；而对于非医药主动基金，更偏重化学制剂、医疗设备。 子行业仓位环比变化：医药基金和非医药主动基金CXO仓位的提高均最为明显。在医药基金中，化学制剂仓位提高明显，在非医药主动基金中，其他生物制品仓位提高明显。 3.个股来看：低配的大市值龙头标的增配，医疗设备、中药标的减配。 1)持有基金数TOP30中，增长前5分别为：恒瑞医药（401只增至573 只），药明康德（109只增至190只），百济神州（77只增至137只），泰格医药（84只增至140只），人福医药（66只增至121只）。 2)持股市值TOP30中，持股市值环比增长前5分别为：恒瑞医药（+113亿元）、药明康德（+71亿元）、爱尔眼科（+48亿元）、康龙化成（+44亿元）、泰格医药（+36亿元）。 3)持股市值TOP30中，持股公司市值/公司总市值的值，环比增长前5分别为：康龙化成（+6.4百分点）、泽璟制药（+6.3百分点）、爱博医疗（+6.0百分点）、凯莱英（+5.3百分点）、通策医疗（+4.7百分点）。 4.单看医药主题基金：2024Q3医药基金规模3141亿元，环比上涨15%；TOP30医药基金规模均值环比上涨17%，增幅大于医药基金整体。 拆分看，2024Q3主动医药基金规模1846亿元，环比+8.9%，非主动医药基金规模1295亿元，环比+24%。指数基金规模增幅大于主动基金，是医药基金规模增长更为主要的驱动因素。 2024Q3医药基金资产环比增幅为15.7%，其中份额贡献-0.01%，而净值贡献15.61%（统计偏差主要系数据精度所致）。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 研究助理陶宸冉 执业证书编号：S0680123070012邮箱：taochenran@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：2024年以来，CXO行业发生了什么？ 2024-10-28 2、《医药生物：2024年Q3，NMPA&FDA批准了哪些新药？》2024-10-20 3、《医药生物：医药资产一些重要线索梳理（高股息、高应收账款、高比例类现金资产、增持、回购）》2024- 10-13 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 13张图表详解2024Q3公募基金医药持仓背后的变化3 1仓位：非医药主动基金进一步低配，有增配空间4 2配置：低配的大市值龙头标的增配，医疗设备、中药标的减配6 3梳理：医药基金规模、股票投资市值与占基金资产总值比例的历史变化7 图表目录 图表1：2024Q3公募基金重仓持有A股医药股数量、医药股市值与持股市值比3 图表2：2006-2024Q3公募基金重仓持股的医药仓位变化趋势图4 图表3：2022Q4-2024Q3公募基金重仓持股的医药仓位及超配比例数据表4 图表4：2024Q3医药基金重仓持股的医药仓位分布5 图表5：2024Q3非医药主动型基金重仓持股的医药仓位分布5 图表6：2024Q3医药基金重仓持股的医药仓位环比变化5 图表7：2024Q3非医药主动型基金重仓持股的医药仓位环比变化5 图表8：2024Q3公募基金重仓持股的医药持有基金数环比变化6 图表9：2024Q3公募基金重仓持股的医药持股市值及持股市值比环比变化7 图表10：2012Q1至今公募医药主题基金规模合计与对应报告期TOP30基金规模均值（右轴）的历史变化7 图表11：2012Q1至今公募医药主题基金的股票投资市值与占基金资产总值比例的历史变化8 图表12：主动医药基金及非主动医药基金规模8 图表13：医药基金资产总值变化动因分析（亿元）9 13张图表详解2024Q3公募基金医药持仓背后的变化 2024Q3公募基金重仓持股陆续披露，我们对截至2024年10月26日已公告数据梳理分析。数据来源于Wind终端-基金资产配置板块-内地公募基金-基金市场类-基金市场类（净值）-全部基金，细分子行业采用申万医药三级分类。 主要结论： 1）整体情况：公募重仓整体持有A股医药公司数和持有A股医药市值环比增加，而医药股持股市值比环比略有下降。全基金、医药基金、非医药主动基金的医药仓位环比下降，非医药主动基金连续多个季度低配，本季度低配1个百分点，有加配空间。 2024Q3，公募重仓持股A股医药公司数量280家（环比+7家），持股A股医药公司市值2803亿元（环比+369亿元），对应A股医药公司持股市值比4.96%（环比 -0.10百分点）。 2024Q3，A股医药市值占比6.90%（环比+0.16百分点）；全基金的医药仓位9.66% （环比-0.19百分点）；医药基金的医药仓位95.15%（环比-0.43百分点）；非医药主动基金医药仓位5.90%（环比-0.08百分点）。 2）子行业来看：医药基金和非医药主动基金仓位变化趋势相近，CXO、化学制剂、医院仓位提高明显，医疗设备、中药、血制品、医药流通下降明显。整体增幅疲弱。 子行业仓位绝对值来看：对于医药基金，化学制剂位居第一仓位，CXO、医疗设备、中药占主要仓位；对于非医药主动基金，化学制剂位居第一仓位，医疗设备、CXO、中药占主要仓位。 子行业仓位环比变化：医药基金和非医药主动基金仓位变化趋势相近。医药基金和非医药主动基金仓位中，CXO提高最明显，在医药基金中，化学制剂仓位提高明显，在非医药主动基金中，其他生物制品仓位提高明显。 3）个股来看：低配的大市值龙头标的增配，医疗设备、中药标的减配。 持有基金数TOP30中，增长前5分别为：恒瑞医药（401只增至573只），药明康德（109只增至190只），百济神州（77只增至137只），泰格医药（84只增至140只），人福医药（66只增至121只）。 持股市值TOP30中，持股市值环比增长前5分别为：恒瑞医药（+113亿元）、药明康德（+71亿元）、爱尔眼科（+48亿元）、康龙化成（+44亿元）、泰格医药（+36亿元）。 持股市值TOP30中，持股公司市值/公司总市值的值，环比增长前5分别为：康龙化成（+6.4百分点）、泽璟制药（+6.3百分点）、爱博医疗（+6.0百分点）、凯莱英 （+5.3百分点）、通策医疗（+4.7百分点）。 图表1：2024Q3公募基金重仓持有A股医药股数量、医药股市值与持股市值比 持有医药股数量（支）持有医药股市值（亿元）持有医药股总市值（亿 持股市值比（医药股持 元） 股市值/总市值） 2024Q2 273 2435 48148 5.06% 2024Q3 280 2803 56530 4.96% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1仓位：非医药主动基金进一步低配，有增配空间 2024Q3，A股医药市值占比6.90%（环比+0.16百分点）；全基金的医药仓位9.66%（环比-0.19百分点）；医药基金的医药仓位95.15%（环比-0.43百分点）；非医药主动基金医药仓位5.90%（环比-0.08百分点）。 图表2：2006-2024Q3公募基金重仓持股的医药仓位变化趋势图 资料来源：Wind，国盛证券研究所 根据公募基金重仓医药情况，剔除A股医药市值占比看超配情况：2024Q3，全基金、非医药主动型基金、医药基金分别超配医药2.76、-1.00、88.25个百分点。 全基金超配医药但超配比例环比下降，有增配空间。非医药主动型基金进一步低配，有增配空间。 图表3：2022Q4-2024Q3公募基金重仓持股的医药仓位及超配比例数据表 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 全基金重仓持股医药占比 （%） 10.95 10.94 11.07 12.18 13.57 10.97 9.85 9.66 医药基金重仓持股医药占 比（%） 91.491.4793.2194.1995.1994.8195.5895.15 非医药主动型基金重仓持 股医药占比（%） 6.58 6.45 6.52 7.71 8.9 6.55 5.98 5.90 全基金医药超配（%）2.462.873.404.395.413.783.112.76 A股医药市值占比（%）8.498.077.677.798.167.196.746.90 医药基金医药超配（%）82.9183.485.5486.4087.0387.6388.8488.25 非医药主动型基金医药超 配（%） -1.91 -1.62 -1.15 -0.08 0.74 -0.63 -0.76 -1.00 资料来源：Wind,国盛证券研究所 医药基金和非医药主动型基金仓位变化趋势相近，CXO、化学制剂、医院仓位提高明显，医疗设备、中药、血制品、医药流通下降明显。整体增幅疲弱。 仓位绝对值来看：对于医药基金，化学制剂位居第一仓位，CXO、医疗设备、中药占主要仓位；对于非医药主动基金，化学制剂位居第一仓位，医疗设备、CXO、中药占主要仓位。 图表4：2024Q3医药基金重仓持股的医药仓位分布图表5：2024Q3非医药主动型基金重仓持股的医药仓位分布 化学制剂医疗研发外包 医疗设备中药Ⅲ 其他生物制品 医院医疗耗材体外诊断血液制品 疫苗医药流通原料药线下药店诊断服务 互联网药店其他医疗服务 0%10%20%30%40 化学制剂 医疗设备医疗研发外包 中药Ⅲ医疗耗材 其他生物制品 医院体外诊断血液制品原料药医药流通诊断服务 疫苗线下药店互联网药店 其他医疗服务 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0% 资料来源：Wind,国盛证券研究所资料来源：Wind,国盛证券研究所 仓位环比变化来看：医药基金和非医药主动型基金仓位变化趋势相近，CXO仓位的提高均最为明显。在医药基金中，化学制剂仓位提高明显，而在非医药主动基金中，其他生物制品仓位提高明显。CXO具备低估值特性，且明年业绩确定性较高。 图表6：2024Q3医药基金重仓持股的医药仓位环比变化图表7：2024Q3非医药主动型基金重仓持股的医药仓位环比变化 医疗研发外包 化学制剂 医院其他生物制品 诊断服务互联网药店体外诊断 其他医疗服务 医疗耗材 线下药店 疫苗医药流通原料药血液制品