3Q新能源汽车业务维持高增，工控业务依旧承压

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年前三季度实现营收254.0亿元（YOY+26.2%），归母净利润33.5亿元（YOY+1.0%），扣非后归母净利润31.3亿元（YOY+2.9%），符合预期。3Q单季度营收92.1亿元（YOY+20.1%），归母净利润12.4亿元（YOY-0.5%），扣非后归母净利润10.7亿元（YOY-9.5%）。
• 业务表现：3Q收入增长主要得益于新能源汽车业务（营收44亿元，YOY+91%，受理想、小鹏销量增长驱动），通用自动化业务（营收34亿元，YOY-7%）和智慧电梯业务（营收13亿元，YOY-12%）受地产需求疲软影响下滑。
• 毛利率与费用：3Q毛利率29.7%（YOY-5.3pcts），主因新能源汽车业务占比提升及通用自动化毛利率下滑；期间费用率17.1%（YOY-1.9pcts），研发费用率下降1.7pcts；扣非后净利润下降9.5%（至10.7亿元），扣非后净利率降至11.6%。
• 战略进展：国际化加速（越南子公司、泰国工厂，H1海外收入YOY+16.8%），数字化突破（InoCube平台、iFA Evolution软件，法国Irai收购补充数字孪生技术）。

投资建议与风险

• 盈利预测：下调2024-2026年净利润至47/58/69亿元（YOY+0%/+22%/+19%），EPS 1.8/2.2/2.6元，对应PE 32/27/22倍。
• 投资建议：给予“区间操作”评级，因工控自动化行业短期承压。
• 风险提示：价格竞争、新能源汽车业务不及预期、工控市场回暖不及预期、海外拓展受阻。