内销业务维持高增，代工业务暂时承压

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牧高笛发布2022年业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润1.33亿至1.45亿元，同比增长69.18%到84.45%，预计实现扣非归母净利润为1.33至1.4亿元，同比增长115.8%到127.16%。内销业务：预计22Q4大牧收入仍然保持翻倍以上增长，但双十一加大促销影响短期利润率。代工业务：22Q4收入承压。展望2023年，我们认为：1）内销业务方面，尽管疫情放开对露营活动可能有一定分流，但考虑到国内露营行业的低渗透率、以及年轻群体消费习惯的仍在逐步养成过程中，我们认为公司大牧品牌在2023年仍有望维持高增。2）代工业务方面，预计23H1仍将受到主要客户去库存的影响，收入端将继续承压，下半年随着美国等市场新客户的放量预计有所缓解。