收入短期承压，期待2024Q4改善

主要观点：

• 公司2024年前三季度实现收入5.01亿元（同比+17%），归母净利润3730万元（同比-17%），扣非归母净利润1481万元（同比-55%）。
• 2024Q3实现收入1.47亿元（同比+5.39%），归母净利润3164万元（同比+345.17%），扣非归母净利润1616万元（同比+309.8%）。
• 收入增速短期承压主要因设备行业招标恢复缓慢，利润端改善明显，预计与冲回股份支付费用及收到政府补助有关。
• 公司创新产品AQ-300为国内首款4K超高清内镜系统，升级款近期上市，预计后续装机量随行业需求恢复而大幅改善。
• 公司研发投入大，2024年前三季度研发投入1.13亿元（同比+6.62%），占营收比例22.6%，并持续推出差异化产品，如AQ-150、AQ-120。

投资建议：

• 预计2024-2026年收入分别为8.47亿元、11.01亿元、14.22亿元（同比增长24.9%、30.0%、29.2%），归母净利润分别为0.67亿元、1.45亿元、2.05亿元（同比增长15.6%、116.1%、41.9%）。
• 对应EPS分别为0.50元、1.07元、1.52元，PE估值分别为108倍、50倍、35倍。
• 维持“买入”评级，认为公司作为国产软镜设备头部企业，品牌价值凸显，AQ-300等高端设备带动盈利能力持续提升。

风险提示：

• 新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。