经营短期承压，期待以旧换新拉动收入与利润改善

公司2024年经营承压，主要受外部需求疲软和行业价格战影响。2024年收入15.6亿，同比下滑7.8%；归母净利润2.5亿，同比下滑24.1%。2024Q4收入4.9亿，同比下滑14.7%；归母净利润0.6亿，同比下滑34.7%。公司拟每10股派发现金红利2.0元。

2024年智能家居产品销量增长19.4%，但均价下移导致收入下滑。分产品看，智能家居业务收入13.3亿，同比下滑7.4%，销量153.3万套，毛利率49.6%；传统晾衣架收入1.7亿，同比下滑18.9%，销量60.8万套，毛利率43.5%。线上渠道相对稳健，收入9.9亿，同比下滑2.0%；线下渠道收入5.3亿，同比下滑20.8%。

盈利能力下滑，主要受规模效应减弱和费用率提升影响。2024年毛利率48.0%，同比下滑3.4pct；2025Q1毛利率47.9%，销售/管理/研发/财务费用率分别为23.3%/8.5%/3.2%/-0.8%，同比分别提升1.4pct、1.2pct、-0.3pct、0.4pct，净利率12.9%，同比下滑6.1pct。

风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、房地产市场调控。投资建议：下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润3.0/3.6/4.1亿元，同比21.8%/18.3%/13.7%，当前股价对应PE=18.5/15.6/13.7倍，维持“优于大市”评级。公司作为智能晾晒龙头，品牌与全渠道布局领先，正发力智能家居赛道。