海油发展2024Q3业绩点评：业绩符合预期，一体化服务能力再提升

核心观点与关键数据

• 业绩表现：海油发展2024年Q3业绩符合市场预期，实现营收120.42亿元（同比+10.16%），归母净利润10.72亿元（同比+32.62%）。前三季度归母净利润26.88亿元，同比+25.31%。业绩高增长主要得益于海上油气开发和生产工作量提升。
• 盈利能力：尽管布油均价环比下降，但公司“降本增效”策略推动毛利率（15.44%）和净利率（9.10%）保持较好水平。井下业务、人工举升等业务工作量显著增长，支撑收入利润双增长。
• 一体化服务能力：公司持续推进“技术+装备/产品+服务”一体化服务模式，重点项目稳步推进，如“海洋石油115”FPSO坞修项目提前投运，LNG运输船项目首制船交付等。新增“低品味油田综合利用”等项目，优化协同机制。

研究结论

• 维持评级与目标价：基于海上油气产量高增带动工作量增长，公司持续提质增效，维持2024-2026年EPS预测为0.37/0.41/0.46元，目标价5.55元，维持“增持”评级。
• 财务预测：预计2024-2026年净利润分别为3.747/4.134/4.719亿元，EPS分别为0.37/0.41/0.46元，ROE持续提升至13.9%-14.5%。
• 风险提示：主要风险包括原油价格波动和地缘政治风险。

可比公司估值

• 与海油工程、中海油服、杰瑞股份相比，海油发展估值处于合理区间，2024年PE为12.24倍，低于可比公司平均水平。