业绩符合预期，一体化服务能力持续提升

公司发布2022年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入6.80亿元，同比增长37.73%；归母净利润1.58亿元，同比增长49.80%；归母扣非净利润1.44亿元，同比增长40.97%。 业绩符合预期，运营效率提升：报告期内，公司收入利润快速增长，预计随着公司临床前及临床一体化布局的竞争优势和品牌效应逐步显现，商务拓展能力同步提升，新签订单稳步增长，存量订单不断增加，同时公司持续加强技术平台和人才队伍建设，进一步增强药物综合研发服务能力，内部运营效率持续提升。 仿创结合动能十足，服务能力持续增强：报告期内，公司持续加强多肽新药研发平台、改良型新药研发平台、特殊制剂及仿制药研发平台的建设与自研品种的研发费用投入；其中新建体内体外药理和免疫研究相关技术平台开始投入商业运营，加强创新药大临床医学、运营、数统、稽查相关技术人才队伍建设，拓宽优势和特色适应症服务领域，致力于持续完善新药临床前及临床一体化研发服务链条，不断增强公司综合研发服务能力与核心竞争力，预计客户和市场对公司综合研发服务能力的认可度持续提升。 布局CDMO协同发展，提高成长天花板：公司日前公告拟收购朗研生命100%股权并募集配套资金，如后续顺利完成收购，公司将与朗研生命在服务、客户和管理等各方面产生良好的协同效应，并拓展业务至CDMO领域，为客户提供“临床前研究+临床研究+定制化生产”的综合服务，进一步提升公司的盈利能力与抗风险能力，提升长期成长天花板。 从“赋能”走向“孵化”，自研产品贡献增量：近年来，公司保持高强度研发投入，完成客户指定品种开发的同时，自行储备了多个前景良好、供应短缺、开发难度较大的品种，通过技术成果转让与服务等多种方式转化收入，随着越来越多的研产品的推进落地，有望快速贡献新的增量。 盈利预测与估值：未考虑收购朗研生命的并表影响下，我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.58亿元、2.23亿元、3.14亿元，同比增长49.8%、40.6%、40.9%，对应PE为55x、39x、28x。我们看好公司作为仿创结合的一站式药物研发服务平台持续分享行业红利，CRO+CDMO协同发展实现快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：医药研发投入下降风险，行业竞争加剧风险，药物研发失败风险，收购资产尚有不确定性。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）