业绩短期受镁价下跌影响承压，深加工产品销量同比增加

公司2024年Q3营收同比增长11.86%至22.71亿元，但归母净利润同比下滑60.55%至3397.27万元，扣非归母净利润同比下滑72.94%。Q1-Q3营业收入同比增长14.09%至63.47亿元，归母净利润同比下滑25.88%。主要原因是镁价延续下跌，Q3中国镁锭平均价格同比下跌18.48%至19480.78元/吨。

上游方面，公司拥有丰富的白云石资源储量（安徽巢湖近9000万吨，青阳13亿吨，五台5.8亿吨），具备50万吨/年的原镁和镁合金产能，生产基地覆盖巢湖、青阳、五台、惠州等地。

下游方面，公司持续布局压铸、制氢等领域：

1. 镁汽车压铸件：拥有南京、巢湖等六大生产基地及200台以上压铸单元，具备自主开发设计能力。2024年3月与某汽车厂商签订超大型镁合金一体压铸件开发协议，6月与LG电子合作推进汽车三联屏镁合金项目量产。
2. 镁储氢：2024年1月与氢枫（中国）签署战略合作协议，加速镁基固态储氢规模化发展。

盈利预测方面，因镁价下跌下调公司24-26年营收至89.78/124.14/163.94亿元，归母净利润至3.06/7.05/9.58亿元，对应PE35.58/15.43/11.36倍。公司有望通过产业链一体化优势持续发力，维持“买入”评级。

风险提示：镁价格下跌超预期、镁需求增长不及预期、公司产能投放不及预期。