新能源支撑Q3业绩，盐与天然气业务暂承压

公司2024年三季报显示，1-3Q24实现营收25.8亿元，同比增长31.7%；归母净利润5.7亿元，同比增长71.7%。其中，单Q3营收7.3亿元，同比增长8.6%；归母净利润6700万元，同比-97.98%。新能源板块支撑3Q24业绩，永宁、涧水塘梁子、金钟一/二项目陆续并网贡献电量同比增长67.8%，实现营收1.5亿元，同比+27.9%；归母净利润201.8万元，同比+145.8%。Q3为传统小风季，但新增市场化平价项目投运、加权平均电价下滑等因素叠加，利润端仍实现高增。未来增量主要为省内67万千瓦风电扩建项目，核准申请已报至省发改委。盐与天然气业务暂有拖累，盐板块营收同比-19.7%，归母净利润同比-111.7%；天然气板块营收同比+51.98%，归母净利润同比-47.6%。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/9.2/10.7亿元，EPS分别为0.86/0.99/1.16元，对应PE分别为14倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。风险提示包括用电需求不及预期、云南省电价政策变动、光伏装机冲击市场化电价、集团光伏资产注入不及预期、盐业与天然气业务不及预期等。