事件与点评
公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现收入49.82亿元，同比-22.37%；归母净利润-0.42亿元，同比-118.82%。3Q24公司实现收入16.93亿元，环比+3.37%，同比-19.89%；归母净利润0.30亿元，环比+14.70%，同比-50.23%。镨钕价格上涨部分加回库存减值，旺季盈利能力有所回升。3Q24公司主要原材料镨钕合金、金属镝和金属铽价格环比分别+1.76%、-8.29%、-12.34%至48.19万元/吨、235.70万元/吨和673万元/吨。资产减值损失加回0.17亿元。由于Q3开始为新能源车生产旺季，盈利能力强于其他产品，3Q24毛利、毛利率环比+16.67%、+1.31pct至1.96亿元、11.58%。资本结构持续优化，3Q24末公司资产负债率25.50%，环比下降0.33pct，较2022-2023年显著下降。3Q24公司期间费率环比+0.06pct至8.86%，期间费率水平总体稳定；销售费率环比+0.17pct至2.13%，管理费率环比-0.16pct至4.61%，研发费率环比-0.62pct至1.95%，财务费率环比+0.67pct至0.18%。在行业整体承压的背景下，3Q24研发费用为0.33亿元，仍处较高水平。缅甸稀土矿供给扰动将显著影响中重稀土价格，叠加国内配额增速放缓、需求回升、稀土管理条例落地等多重因素，稀土价格有望持续上行，公司盈利有望受益。
盈利预测、估值与评级
预计公司24-26年营收分别为67.27/84.23/107.71亿元，归母净利润分别为0.64/2.47/3.17亿元，EPS分别为0.05/0.20/0.26元，对应PE分别为189.00/48.75/37.97倍。维持“买入”评级。
风险提示
需求不及预期；稀土价格波动超预期；汇率波动超预期。
公司基本情况
2022-2026年，公司营业收入预计分别为97.16/83.58/67.27/84.23/107.71亿元，增长率分别为35.97%/-13.97%/-19.52%/25.21%/27.88%；归母净利润预计分别为8.48/2.75/0.64/2.47/3.17亿元，增长率分别为112.56%/-67.53%/-76.87%/287.65%/28.42%；摊薄每股收益预计分别为0.697/0.226/0.052/0.203/0.261元；ROE(归属母公司)(摊薄)预计分别为13.17%/4.18%/0.96%/3.65%/4.56%；P/E预计分别为14.20/43.72/189.00/48.75/37.97倍。
比率分析
2021-2026年，净利润增长率预计分别为208.44%/-67.53%/-76.87%/287.65%/28.42%；ROE(归属母公司)(摊薄)预计分别为8.00%/13.17%/4.18%/0.96%/3.65%；净利率预计分别为5.6%/8.7%/3.3%/0.9%/2.9%。
市场中相关报告评级
市场平均投资建议评分为2.20，对应“增持”。
特别声明
本报告仅供具备专业知识的投资者和投资顾问使用，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
