中航之声每周投资参考20241028

中航之声–每周投资参考20241028_导读 2024年10月28日20：48 关键词 北京人大常委会财政增量政策市场美国大选哈里斯特朗普半导体新能源人工智能自主可控政策内需政策A股利润国防军工军工指数低空经济商业航天卫星 全文摘要 近期市场分析聚焦多个领域，包括北京重要活动对市场情绪的影响、财政政策预期提振市场信心、美国总统大选对半导体、新能源行业潜在影响的评估、三季报工业企业利润增速放缓预示的政策加码可能、军工板块的出色表现及对科技，尤其是半导体设备板块的看好，得益于国家政策支持和国产替代趋势。同时，商业航天、新材料和文化出海被视为具有投资潜力的领域，突出了文化自信和技术创新对行业发展的关键作用。 章节速览 ●00：00中美大选及政策变动对市场影响分析 随着中美大选临近，市场关注点转向政策变动可能带来的影响。若哈里斯胜选，中国新兴行业可能受负面影响， 但出口链担忧有望缓解，国内自主可控政策或加强。相反，特朗普胜选可能刺激内需政策加码，对出口链造成压力。同时，经济数据和财报显示经济仍有下行压力，但政策转向预期下，市场或迎来调整。建议关注基本面转好、估值较低的行业和三季报景气边际改善、公募基金低配的行业。 ●02：33国防军工板块表现强劲，市场关注度提升 本周国防军工申万指数震荡上涨4.04%，在31个行业中排名第十，部分上市公司股价创下历史新高，新股上市首 日涨幅惊人。军工指数自9月24日以来涨幅居前，成交额与成交量占A股比重均创新高，显示市场对军工行业信心增强。国务院公布两用物项出口管制条例，消除市场疑虑，利好军贸及相关领域上市公司。大军工领域政策落地，推动多只军工股涨幅居前。 ●05：33低空经济及军工行业的发展机遇 上周中国航空科学技术大会发布2024低空经济白皮书，强调信息通信、动力电池、电机企业应积极布局低空经 济。此外，工信部公布了北斗规模应用试点城市名单，推动了卫星板块的上涨机会。陕西省发改委发布行动计划，提出争取C919第二总装生产线，并强调国产民机规模化、系列化发展。军工上市公司三季报业绩整体下滑，但市场风险偏好提升，为军工行业带来有效定价机会，建议关注相关事件带来的投资机会。 ●08：20科技自立自强：军工周报及科技电子板块前瞻 刘一楠分享了近期科技电子，尤其是上游半导体设备板块的看法。提及科技行情的两次爆发、习近平对科技自立自强的推动、网络安全审查对国产CPU公司的利好，以及政策支持下市场活跃度的提升。展望未来，预计半导体 行业将迎来重新定价和价值重估的机会，消费电子旺季和旗舰产品的发布将进一步推动科技行情。 ●10：10半导体设备板块投资策略：光刻机与先进制程 考虑半导体设备在过去两年中的业绩增速与订单确定性，设备板块成为投资焦点。光刻机作为技术壁垒最高的领 域，被认为具有极致稀缺性与高溢价潜力，且在先进制程发展中成本占比日益增加。尽管全面国产化尚需时日，但合作研发已进行中，预示市场空间广阔。同时，建议关注具有先进制程能力的设备厂及材料领域有基本面支撑的企业。 ●13：17新材料和新工艺在商业航天领域的应用及市场前景分析 新材料组石春玉汇报了商业航天深度报告，强调了新材料与新工艺在火箭制造中的重要性。报告指出，商业航天作为科技革命的代表，具有战略意义和商业价值。国外如SpaceX的发展和国内火箭技术的提升是关键议题。新材 料与新工艺的应用有望推动火箭制造的升级，特别指出可复用运载技术、发动机推力提升和液体火箭发动机应用为未来三大发展方向。预计2025至2030年，全球商业航天市场空间将达到29至41亿元，国内相关材料和涂层市场空间亦有显著增长。 ●15：51商业航天增材制造市场前景与铂科新材业绩分析 商业航天领域对经济性火箭的可控技术和载荷提升提出了高要求，增材制造技术因此成为关键。预计未来25至30 年内，国内商业航天增材制造市场规模将达到105至240亿元。同时，热等静压技术在航天领域应用有限，但有被商业航天火箭公司逐步接受的趋势，将拉动上游材料和工艺需求。铂科新材2024年前三季营业收入达12.3亿元，同比增长44%，表明市场对商业航天相关材料和工艺的需求增长强劲。 ●17：47公司实现规模净利润增长，拟扩建产能应对需求 公司公布数据显示，实现规模净利润2.86亿元，同比增长52%；单三季度营收4.3亿元，同比增长58%，环比下降 6.6%。规模净利润1.01亿元，同比增长85%，环比下降11%。电感业务高速发展，资本新业务稳中有升。毛利率和净利率分别同比增长1.05个百分点和1.1%，得益于芯片电感产品放量。公司宣布4.54亿元用于新型高端一体成型 电感项目，以及投资泰国生产基地，以满足市场对芯片电感和4寸芯片产品的需求。预计2024至2026年净利润分别同比增长59%、31%和28%，PE分别为35倍、27倍和21倍，维持买入评级。 ●20：18文化出海：传媒行业的长线逻辑 传媒行业在文化出海中的角色和影响被重新评估。政策层面强调建设社会主义文化强国，为文化出海提供支持。网文、网剧和网游被具体分析，网文行业海外营收增长7%，作品总量增长29%，显示出中国文化在全球范围内的 吸引力和影响力，尤其是通过特色鲜明的网文小说，已在北美、中东、非洲、东南亚等多个地区取得销售成功。阅文集团的起点国际网站，访问用户超过2.3亿，原创作品62万部，创作者42万，用户活跃度持续提升。 ●22：40中国文化出海加速，网文、网游、网剧行业投资机遇显现 黑悟空游戏一个月卖出2000万份，主旋律游戏外销占总收入38%，中国自主研发游戏海外收入创新高，显示游戏 文化出海潜力巨大。网剧行业中，短剧出海成为先驱，中文在线平台下载量达5500万次，收入1.7亿元。同时，多款国产电影计划登陆海外市场，电影出海加速。在文化自信的背景下，中国文化出海正加速推进，为网文、网游、网剧行业带来新机遇。建议关注IP资源丰富的企业，视频语料储备丰富的公司，以及关注珠海龙头神州泰岳、恺英网络等，有望在出海过程中实现业绩和估值共振。 要点回顾 在当前的市场环境下，您认为短期市场走向如何？美国总统大选临近，候选人之间的情况如何，以及其胜选对市场和国内资产的影响是什么？ 短期负面信息被市场消化后，我们认为可关注人大常委会中财政相关增量政策内容，市场或将重回上行趋势。目前哈里斯在普选民调中略领先特朗普，但特朗普在政策预测网站和摇摆州选情上领先。若哈里斯胜选，可能对中国半导体、新能源、人工智能等新兴行业带来负面影响，出口链担忧略有缓解，同时可能推动国内自主可控政策出台。若特朗普胜选，则会对出口链带来负面影响，但有望刺激国内内需政策加码。 对于三季报业绩及后续市场走势有何看法？ 八月规模以上工业企业利润同比增速达到近年同季节低点，三季度财报业绩面临继续下探压力。但考虑到政策转向，偏弱的经济数据和财报数据可能促使后续政策进一步加码。预计三季度将是国内经济上市公司业绩的最低点，因此维持市场震荡上行的观点，建议关注基本面转好且估值较低的行业。 基金三季报显示了哪些行业动态？ 基金三季报显示市场情绪有所好转，基金股票仓位占比小幅回升。其中，三季度基金加仓最多的行业为电力设备、非银金融和商贸零售，减仓最多的为公用事业、石油石化和有色金属。建议关注三季度景气度边际改善且公募基金低配的行业，包括非金融机械设备、计算机、建筑材料、农林牧渔、综合、煤炭、环保等行业。 军工行业近期表现如何，以及未来发展趋势是什么？ 军工行业近期震荡上涨，9月以来军工指数整体上涨38.19%，在31个行业中排名第三。近两周涨幅排名第二，成交额环比增长接近25%，创历史新高。市场对军工行业的信心和关注度提升，呈现中长期进二退一的常态，内部将呈现轮换、轮动与分化趋势。近期军工行业受到多维度事件催化，如两用物项出口管制条例公布、低空经济和商业航天产业政策落地等，相关领域和个股存在投资机会。 三季报披露的军工上市公司业绩情况如何？ 截至10月25号，已有64家军工上市公司披露三季报业绩数据，收入同比增速中位数为4.38%，归母净利润增速中位数为负7.02%，为十四五以来同期最差数据。随着市场风险偏好提升，军工行业有效性和定价更加显著，建议关注并购重组、资产证券化率提升、订单回暖、业绩实现以及地缘政治刺激带来的投资机会。 在市场展望方面，有哪些因素会影响半导体行业的投资机会？ 随着国内一系列增长政策的实施以及美国大选临近带来的不确定性，半导体作为新技术生产力的重要部分有望获得重新定价和价值重估的机会。特别是在消费电子旺季SYQ4期间，品牌旗舰产品的发布将带动消费电子及设备板块情绪提升，尤其是华为鸿蒙系统的升级和应用将推动芯片需求增长。 对于设备板块的投资，有哪些关键关注点？在先进制程方向上，有哪些推荐的设备厂商？ 设备板块投资主要聚焦两个方向：一是极致稀缺性，如光刻机产业链，由于光刻机技术壁垒极高且国内稀缺，将获得最高溢价和弹性。光刻机在芯片制造中占据重要地位，随着先进制程的发展，其成本占比也将增加。尽管全面国产化还需1-2年，但与上游零部件厂商的合作研发已经在进行中，且光刻机供应链的国产替代对应零部件市场空间可达300亿元。建议关注具备先进制造能力的设备厂商，如中微公司和精确电子，它们在当前美国日本设备断供的背景下，有望获得更高的市场估值。 在光刻机领域有哪些投资建议？ 建议关注几类标的：首先，与上海微电子有前期合作并有望业绩改善的贸然光学；其次，国资背景并有望供应高精密光学元件的福田科技；最后，具有光刻机故事且估值低位的新标的。 材料方面，在半导体设备投资中应关注哪些标的？ 相较于设备，材料市场空间相对较小且业绩兑现周期较长，但建议关注目前有基本面支撑、估值处于相对低位的雅克科技和安旗科技。 商业航天领域中，新材料与新工艺的应用有哪些发展趋势？ 商业航天领域中，可复用运载技术、发动机推力提升及液体火箭发动机应用为未来三大重要发展方向。这将带动火箭制造环节新材料与新工艺的应用变革，例如可复用技术对材料性能提出高要求，而新材料是提升发动机性能的关键。同时，增材制造、热等静压技术等也在商业航天领域展现出广阔的应用前景。 对于商业航天材料供应商，有哪些推荐？ 建议关注铜合金推力室内壁供应商思睿金材，热胀涂层材料供应商华信科技和新晋钢，增材制造设备及服务供应商铂力特和华曙高科，热冷增压设备及服务供应商方圆浩普和欧中科技，以及其他相关结构及零部件供应商超级股份、光威复材、钢研高纳和盛邦股份。 公司主业资本新业务的营收状况如何？ 公司主业资本新业务保持稳中有升，电感业务也保持着高速发展态势，但营收比重持续增加。三季度营收环比下降主要是由于二季度资本新产品回补性出货导致基数较高。24年前三季度，公司毛利率和净利率分别为40.6%和23.2%，同比分别增长1.0500分点和1.1%。 公司盈利性改善的原因是什么？ 盈利性同比改善主要得益于芯片电感产品的快速放量，带动了盈利性的快速提升。单季度毛利率和净利率环比下降1.4和1.3个百分点，主要是二季度资本新需求回补及新兴建设初期快速起量共同影响的结果，导致三季度虽有环比下降，但仍维持较高水平。 公司在产能扩建方面有哪些进展？ 公司在产能扩建方面有显著动作。8月份公布了4.54亿元的投资计划，用于建设新型高端一体成型电感建设项目，预计建设周期为30个月，并将以半导体及工厂标准新建芯片电杆生产基地以解决下游需求增长带来的产能瓶颈。此外，在7月份还公告投资建设泰国高端金属软磁材料及资源件生产基地，以满足海外市场对芯片电感和4寸芯片产品的需求。这些产能建设将进一步推动芯片电感业务的发展空间。 对于文化出海这一长期逻辑，政策端有何支持？网络文学、网络游戏和网络剧在文化出海方面的表现如何？ 文化出海是文化自信和文化强国建设的重要表现形式，得到了政策端的强力支持。党的二十届三中全会在进一步全面深化改革的总目标中强调聚焦建设社会主义文化强国，并在政策中体现对文化建设