非银行业主动型基金重仓数据跟踪（24Q3）：板块估值回升，持仓环比增持

证券研究报告 非银行业动态跟踪报告 板块估值回升，持仓环比增持 ——非银行业主动型基金重仓数据跟踪（24Q3） 非银金融强于大市（维持） 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 2024年10月28日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 非银金融·行业动态跟踪报告 一、行业数据跟踪：非银板块Q3领涨，公募持股市值创新高。24Q3保险板块（申万II）上涨39.8%、证券板块（申万II）上涨 43.4%、多元金融板块（申万II）上涨34.9%，同期上证综指上涨12.4%、沪深300指数上涨16.1%、创业板指数上涨29.2%。全 基金持股市值创新高，24Q3全基金投资股票市值7.04万亿元（QoQ+23.0%），投资A股股票市值6.19万亿元（QoQ+23.3%）；主动管理型基金重仓A股股票市值1.61万亿元（QoQ+9.4%），回升至接近23Q4。新发基金数量环比下降，24Q3新发基金发行份额1885亿份（QoQ-55%，YoY-23%），新发主动管理型基金发行份额125亿份（QoQ-46%，YoY-33%）。 二、保险板块：机构重仓环比提升0.7pct至1.03%。1）24Q3保险板块主动管理型基金重仓持股比例1.03%（QoQ+0.66pct），重仓比例为2021Q2以来最高；低配程度环比加深，以沪深300流通市值为标准，目前尚低配3.98pct。2）重仓前五个股均增持，中国平安增持幅度最高：重仓持股比例为中国平安（0.55%）、中国太保（0.38%）、中国人寿（0.05%）、新华保险 （0.03%）、中国人保（0.02%），重仓变动依次为中国平安（+0.36pct）、中国太保（+0.22ct）、中国人寿（+0.04pct）、新华保险（+0.02pct）、中国人保（+0.01pct）。 三、证券板块：机构重仓环比提升0.3pct至0.62%。1）24Q3证券板块主动管理型基金重仓持股比例0.62%（QoQ+0.35pct），重仓比例回到23Q4水平；低配程度环比加深，以沪深300流通市值为标准，目前尚低配4.52pct。2）重仓前五个股均增持，东方财富增持幅度最大：重仓持股比例为东方财富（0.18%）、华泰证券（0.18%）、中信证券（0.13%）、国泰君安（0.03%）、广发证券（0.02%）；重仓变动依次为东方财富（+0.12pct）、中信证券（+0.08pct）、华泰证券（+0.08pct）、国泰君安 （+0.03pct）、广发证券（+0.02pct）。 四、投资建议：1）保险：利率中枢下行、保险竞品吸引力下降，预计前三季度A股主要上市险企的寿险净利润表现与NBV增长较好。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，看好行业长期配置价值。2）证券：资本市场重磅“组合拳”出 台，本轮政策力度大、范围广、落地速度快，对市场情绪形成强烈催化，市场信心快速回升，9月下旬以来A股成交活跃度快速回升，证券行业估值和业绩均具备beta属性，全面受益，继续看好证券板块。 五、风险提示：1）权益市场大幅波动；2）投资者风险偏好降低；3）宏观经济下行；4）资本市场改革推进不及预期；5）代理人规模超预期下滑；6）产险赔付超预期；7）利率超预期下行。 2 CONTENT 目录 一、行业数据跟踪：非银板块Q3领涨，公募持股市值创新高 二、保险板块：机构重仓环比提升0.7pct至1.03% 三、证券板块：机构重仓环比提升0.3pct至0.62% 四、投资建议及风险提示 行业数据跟踪：非银板块Q3领涨，公募持股市值创新高 非银金融·行业动态跟踪报告 1.124Q3行情 •24Q3保险板块（申万II）上涨39.8%、证券板块（申万II）上涨43.4%、多元金融板块（申万II）上涨34.9%，同期上证综指上涨12.4%、沪深300指数上涨16.1%、创业板指数上涨29.2%。按申万一级行业分类，31个一级行业中，非银金融板块涨跌幅排名第1。各子板块中，天茂集团（+112.0%）、天风证券（+101.4%）、仁东控股（+79.4%）表现较好。 板块24Q3涨跌幅上市券商24Q3涨跌幅前十个股上市保险个股24Q3涨跌幅 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 季度涨跌幅 120% 100% 80% 60% 40% 20% 天 锦 东 国 中 太 长 国 东 华 风 龙 方 海 信 平 江 投 北 泰 证 股 财 证 证 洋 证 资 证 证 券 份 富 券 券 券 本 券 券 0% 季度涨跌幅 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 季度涨跌幅 非保证多 银险券元 金行行金 融业业融 互上沪创 300 联证深业 网综板 金指指 融 天新中中中中茂华国国国国集保人太人平团险保保寿安 资料来源：Wind，平安证券研究所4 行业数据跟踪：非银板块Q3领涨，公募持股市值创新高 非银金融·行业动态跟踪报告 1.2全基金持股市值创新高，新发基金数量环比下降 •据Wind统计（下同），24Q3全基金投资股票市值7.04万亿元（QoQ+23.0%），公募基金持仓市值创新高；投资股票市值在基金总净值中占比22.5%（QoQ+3.6pct），回到23Q3水平。其中，全基金投资A股股票市值6.19万亿元（QoQ+23.3%），仅次于21Q4、达到历史次高；投资A股市值在基金总净值中占比19.8%（QoQ+3.2pct）。 •24Q3新发行基金共计239只，环比减少89只；发行份额1885亿份（QoQ-55%，YoY-23%）。 基金投资A股股票市值及环比变动（亿元）基金投资A股股票市值占净值比及环比变动 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 0 基金股票投资A股总市值（左） A股市值环比变动(右） 30% 20% 10% 0% -10% 2024Q1 2024Q2 2024Q3 -20% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 基金股票投资A股总市值占净值比环比变动 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 注：新发行基金数量及份额采用wind开放式及封闭式基金分类口径；主动管理型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金；统计结果采用四舍五入近似值 资料来源：Wind，平安证券研究所5 行业数据跟踪：非银板块Q3领涨，公募持股市值创新高 非银金融·行业动态跟踪报告 1.3主动型权益基金重仓A股市值环比+9% •24Q3主动管理型基金重仓A股股票市值1.61万亿元（QoQ+9.4%），重仓A股市值回升至接近23Q4；在全基金投资A股总市值中占比26.0%（QoQ-3.3pct）。 •24Q3新发行主动管理型基金共计69只，环比减少5只；发行份额125亿份（QoQ-46%，YoY-33%）。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021Q3 0 -5000 -10000 主动管理型基金重仓A股股票市值及环比变动（亿元） 主动管理型基金重仓A股市值（左） QoQ（右） 环比变动（左） 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 0 主动管理型基金新发数量及份额变动 主动管理型基金发行份额（亿份，左） 主动管理型基金发行数量（只，右） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2024Q2 2024Q3 0 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 注：新发行基金数量及份额采用wind开放式及封闭式基金分类口径；主动管理型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金；统计结果采用四舍五入近似值 资料来源：Wind，平安证券研究所6 保险板块：机构重仓环比提升0.7pct至1.03% 非银金融·行业动态跟踪报告 •保险板块重仓比例为过去三年新高：24Q3保险板块主动管理型基金重仓持股比例1.03%（QoQ+0.66pct），重仓比例为 2021Q2以来最高；低配程度环比加深，以沪深300流通市值为标准，保险板块标配5.01%，目前尚低配3.98pct。 •24Q3保险板块主动管理型基金重仓持股比例从高到低依次为中国平安（0.55%）、中国太保（0.38%）、中国人寿 （0.05%）、新华保险（0.03%）、中国人保（0.02%）。 保险板块主动管理型基金重仓情况保险板块23Q4-24Q3主动管理型基金重仓前五个股比较 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 -1.5% 0.0% 保险板块基金重仓（左） 保险板块重仓超配（右） 保险板块重仓变动（左） -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% 2024Q2 2024Q3 -5.0% （%） 24Q2主动管理型基金重仓 24Q3主动管理型基金重仓 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 23Q4主动管理型基金重仓24Q1主动管理型基金重仓 中国平安中国太保中国人寿新华保险中国人保 资料来源：Wind，平安证券研究所注：统计结果采用四舍五入近似值7 保险板块：机构重仓环比提升0.7pct至1.03% 非银金融·行业动态跟踪报告 •重仓前五个股均增持，中国平安增持幅度最高：24Q3保险板块主动管理型基金重仓前五个股中，重仓变动依次为中国平安 （+0.36pct）、中国太保（+0.22ct）、中国人寿（+0.04pct）、新华保险（+0.02pct）、中国人保（+0.01pct）。主动管理型基金重仓前五个股仍低配，低配程度依次为中国人寿（-2.07pct）、中国平安（-0.88pct）、中国人保（-0.60pct）、中国太保（-0.24pct）、新华保险（-0.20pct），其中，中国太保、中国平安低配程度环比减弱，中国人寿、中国人保、新华保险 低配程度环比加深。 （pct） 0.40 保险板块23Q4-24Q3主动管理型基金重仓前五个股仓位变动比较 23Q4主动管理型基金重仓变动24Q1主动管理型基金重仓变动 24Q2主动管理型基金重仓变动24Q3主动管理型基金重仓变动 （pct） 中国平安 中国太保 中国人寿 新华保险 中国人保 中国平安 中国太保 中国人寿 新华保险 中国人保 0.00 保险板块23Q4-24Q3主动管理型基金重仓前五个股配置情况比较 23Q4主动管理型基金重仓超配24Q1主动管理型基金重仓超配 24Q2主动管理型基金重仓超配24Q3主动管理型基金重仓超配 0.30 0.20 0.10 -0.50 -1.00 0.00 -1.50 -0.10 -0.