广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：政策预期发酵，股指低开高走 【市场情况】 周一，A股市场低开高走，大面积上涨。上证指数收涨0.68%，报3322.2点。深成指涨0.62%，创业板指跌0.44%，沪深300涨0.20%、上证50涨0.11%，中证500涨1.27%、中证1000涨1.79%。个股涨多跌少，当日4223只上涨（294涨停），1073只下跌（1跌停），49持平。其中，佳合科技、恒合股份、并行科技涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、30.0%；而N新铝时代、紫天科技、莫高股份跌幅居前，各跌18.45%、13.33%、10.01%。 分行业板块看，地产相关板块火热，上涨板块中，教育、钢铁综合类分别上涨6.10%、5.14%、4.53%，生物医药概念活跃；仅3个板块回调，下跌板块中，银行、软饮料、保险分别下跌0.83%、0.73%、0.47%，锂电概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2412、IH2412分别收涨0.30%、0.22%；IC2412、IM2412分别收涨1.15%、1.61%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水8.04点，IH2412升水12.11点，IC2412贴水25.92点，IM2412贴水38.09点。 【消息面】 国内要闻方面，央行决定从10月28日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，操作对象为公开市场 业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新工具。 海外方面，欧洲央行副行长金多斯表示，国内通胀虽然正在放缓，但仍居高不下。欧元区经济活动弱于预期，各部门之间持续存在差异。9月整体通胀降至1.7%，较8月下降0.5个百分点。通胀的下降主要归因于能源成本的急剧下降。预计通胀将在今年晚些时候因基数效应再度上升，随后将在明年逐步降至2%的目标。 【资金面】 10月28日，A股市场交易环比上日放量，合计成交额1.86万亿元，北向资金成交总额2262.63亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2416亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，今日2089亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.20%、0.45%、-0.44%与-0.63%。近期利好政策基本全部落地，对11月人大会议后增量政策预期正在发酵，但市场当前仍需一定基本面数据验证以完成突破性上涨，可尝试卖出认沽期权赚取期内权利金。 [国债期货] 国债期货：央行新增流动性管理工具，期债曲线走陡 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约全天震荡走低，收跌0.41%，10年期主力合约基本持平。此外，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。银行间主要利率债中长端走弱，短券稍持稳。截至17：30，3年期“24附息国债16”收益率下行1bp报1.61%；7年期“24附息国债13”上行1.25bp报2.04%；10年期国债及国开活跃券上行0.3bp左右，“24附息国债11”报2.138%，“24国开10”报2.223%； 30年期“23附息国债23”上行1.75bp报2.3475%。 【资金面】 央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，10月28日以固定利率、数量招标方式开展了2416 亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日2089亿元逆回购到期。资金面方面，税期影响近尾声，周一银行间市场存款类隔夜和七天期加权回购利率小降。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业 存单二级最新成交在1.935%附近，较上日水平下行约1bp。央行宣布新增买断式逆回购操作工具，因其弥补了七天期逆回购和一年期中期借贷便利（MLF）之间的期限缺口，有助于稳定长期流动性预期。 【消息面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。 【操作建议】 增量财政政策博弈为当前债市波动主线，11月人大常委会为重要的观察窗口期，在政策靴子落地前债市或持续受到扰动，叠加当前股市情绪转暖，股债跷跷板效应下长债受到压制。资金面来看，伴随上周MLF投放落地，叠加央行出台新货币政策工具，未来应对MLF到期和政府债投放等情形，流动性投放可更加灵活，有助于熨平波动，资金面压力缓解，短债或压力相对较小。短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.2%，或需保持谨慎耐心静待利空落地，关注增量财政政策规模。单边策略上建议维持谨慎。曲线策略，短期或仍可适当关注做陡策略。 [贵金属] 贵金属：中东地缘风险影响反复贵金属高位整理 【行情回顾】 消息方面，周末以色列攻击伊朗多地但未打击伊朗石油设施，特朗普共和党在纽约举行大型的竞选活动，表示若当选总体将大幅增加石油的开采来降低能源价格，多重消息影响原油和天然气等价格大跌。 隔夜，临近美国大选在共和党优势持续扩大情况下“特朗普”交易持续升温，美国即将公布三季度GDP可能对11月美联储的态度产生影响，但总体上降息25个BP的概率较高，中东地缘局势影响较为反复，美债收益率和美元指数保持高位震荡，而贵金属亦维持高位整理。国际金价小幅低开前段窄幅震荡但尾盘有所回升，收盘价为2742.17美元/盎司微跌0.2%；国际银价盘中波动幅度较黄金更大且受原油等价格下跌拖累一度跌超1%，收盘价为33.66美元/盎司跌幅0.12%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济韧性较强“软着陆”的可能性较高，临近美国大选结果对美联储进一步行动的节奏有较大影响，短期资产可能相对谨慎，然而中东和东亚的地缘政治风险无法消退，叠加全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲，若特朗普当选美国总统或美国经济衰退可能加快美联储降息节奏，利多因素积累使短期黄金维持偏格局但波动可能上升，建议金价在2650美元（605元）上方前期多单继续持有并逢高止盈。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性支撑价格企稳32美元（7900元）关口后可能转入震荡整理，建议逢低轻仓做多。 【资金面】 近期金价持续走强刺激机构增持黄金，白银跟随黄金上涨使投资者增仓ETF热情增加。 【技术面】 黄金长短周期RSI指标有所回落但仍处于超买区间，追多需谨慎；国际白银跟随黄金上涨各周期趋势均线逐步形成多头排列，本周价格回落RSI指标回到超买区以下。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力高开低走 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至10月29日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2016-2883美元/FEU，3532-5009美元/FEU；MSC1878-2920美元/TEU，3186-4840 /TEU。 【集运指数】 截至10月28日，SCFIS指数报2207.87点，环比上涨0.1%，美西线指数环比上涨3.9%至2817.72 点。截至10月25日，SCFI综合指数报2185.33点，较上期上涨6.0%；上海-欧洲运价上涨14.2%至2226 美元/TEU；上海-美西运价4783美元/FEU，较上周上涨1.2%；上海-美东运价5099美元/FEU，较上周涨 2.6%。 【基本面】 截至10月27号，全球集装箱总运力为3094万TEU，较上年同期增长10.44%。需求方面，欧元区 9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货合约盘面震荡，主力12合约收3199.8点，跌幅0.03%；02合约收于2585.0点，跌幅1.52%。近远月价差，12-02合约价差为614.80点，12-04合约价差为1435.80点。今日前二十大会员多空净持仓为 -336手，多空比上升0.02至0.98。当前盘面价格已较为充分的消化了航司提价的预期，若航司后续无进一 步提价动作，盘面价格或将短暂处于3000-3200区间震荡状态。考虑到目前主力合约处于风险相对较高位置，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】 主力合约前期多单择机止盈 [有色金属] 铜：美元维持强势，库存去化放缓 【现货】10月28日，SMM1#电解铜均价76485元/吨，环比-35元/吨；对主力-65元/吨。 【宏观】国内方面，财政部发布2024年9月财政数据。2024年9月一般公共财政收入同比增长2.5% （前值-2.8%），其中税收收入同比-5.0%，变化较小；非税收入同比25.2%，为主要驱动，或与国有企业加大利润上缴力度有关。短期来看，后续重点关注全国人大常委会是否有增量财政框架，以及中央经济工作会议对财政规模和支出方向的讨论；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。美国方面，从民调和博彩赔率看2024年美国大选，特朗普近期维持领先低位。特朗普政策多数有利增长和通胀，支撑美元走强，10Y美债收益率、美元指数维持高位。 【供应】采选端，铜精矿周期性减少格局未变，但短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量。冶炼端，部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。 【需求】电解铜制杆周度开工率环比下滑，关注旺季需求持续性。10月24日电解铜制杆周度开工率 76.52%，周环比-2.37个百分点；10月24日再生铜制杆周度开工率20.41%，周环比-3.71个百分点。终端方面，1-9月电网基本建设完成投资3982亿元,同比增长21.10%，9月SMM电线电缆样本企业开工率为80.72%，环比增长4.19个百分点，实现4个月连续增长，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，11月家用空调内销排产619.7万台，同比提高18.5%