策略摘要
- 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性。
- 股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
- 国内市场情绪改善：近期国内政策迎来明显拐点，货币和财政政策双管齐下。一行一局一会发布金融支持经济高质量发展政策，国务院强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，化债规模将是“近年来力度最大”。央行行长表示年底前可能进一步下调存款准备金率。政策有望带动市场情绪，短期关注情绪持续性，长期关注财政政策总量和落实进程。
- 美国大选临近：市场博弈美元、黄金同步走升的“特朗普”交易，特朗普民调支持率接近甚至反超哈里斯。11月5日大选将大概率靴子落地。
- 美国降息和衰退交易：复盘1957年至今美国13轮降息样本，降息周期中衰退样本商品承压下行，黄金仍能取得正收益且跑赢整体商品，股指承压；非衰退样本股指、商品表现偏强，黄金上涨但不能跑赢前两者。
- 欧美制造业数据：欧元区10月制造业PMI初值45.9，新订单连续第二个月减少；美国10月Markit制造业、服务业、综合PMI均回暖，显示经济仍具韧性。本周将公布欧美三季度GDP初值数据。
- 商品分板块：黑色板块对政策情绪最敏感，短期有望受支撑；有色存在供应偏紧支撑；工业品板块后续核心在于国内能否顺利扩财政；原油维持偏空配置，欧佩克增加产量叠加能源转型加速下的需求替代将导致明年供应过剩压力增加；农产品中油脂板块表现最强，拉尼娜发酵下南美洲干旱导致巴西种植进度推迟；黄金短期继续跟随市场情绪波动。
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻
- 中共中央政治局会议强调防范化解重点领域风险，推进全面从严治党。
- 财政部数据显示1-9月国有企业营业总收入同比增长1.2%，利润总额同比下降2.3%。
- 中国金融四十人论坛建议保持广义财政支出强度，2025年适度提高财政赤字率，推出地方隐性债务置换计划，落实“有力度的降息”。
- 央行宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。
数据来源
- 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场数据均来源于Wind。
