车载电源保持领先，电驱总成快速成长

公司业绩概览

• 2024年前三季度业绩：公司实现收入43.6亿元，同比增长21.4%；归母净利润3.0亿元，同比增长2.8%；扣非净利润2.7亿元，同比增长2.2%。
• 第三季度业绩：收入15.9亿元，同比增长18.7%，环比增长13.2%；归母净利润0.8亿元，同比增长5.5%，环比下降20.8%；扣非净利润0.7亿元，同比增长0.7%，环比下降21.4%。

业务亮点

• 车载电源：在中国乘用车车载充电机市场市场份额为19.6%，排名第二，第三方供货市场自2020年以来持续保持第一；与上汽奥迪合作，为其首款纯电车型提供车载电源产品；获得长城汽车某热门车型的项目定点。
• 电驱总成：2024年1-9月电驱多合一总成产品实现营业收入2.87亿元，同比业务规模持续快速成长。

财务表现

• 期间费用率：2024年前三季度销售、管理、财务费用率合计为5.58%，同比上升0.09个百分点，维持较低水平；研发费用率为6.42%，同比上升0.95个百分点，持续加大研发投入。
• 毛利率：前三季度毛利率为19.70%，同比上升1.10个百分点；第三季度毛利率为18.08%，同比上升0.06个百分点，环比下降3.84个百分点。

股东回报

• 分红：2024年7月拟向全体股东每10股派发现金红利2.57元（含税），预计派发现金红利1.08亿元（含税），占2024年半年度归母净利润的50.15%。
• 回购：2024年9月拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于0.5亿元，不超过1亿元；公司是首批落地回购增持贷款的上市公司之一。

投资建议

• 盈利预测：基于行业竞争压力加剧，下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.46/7.16/9.06亿元（前值6.42/8.13/10.17亿元）。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司研发布局领先，技术优势明显，未来出海业务有望率先放量。

风险提示

• 下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外政策风险。