【东财新能源】欣锐科技：小三合一龙头，技术领先、产能快速释放车载

【东财新能源】欣锐科技：小三合一龙头，技术领先、产能快速释放车载电源领航者，小三合一集成类营收占比提升。 公司产品主要为车载DC/DC变换器、车载充电机、系统集成、氢能与燃料电池车DCF等，其中系统集成小三合一产品占比最大，22H1营收占比 72%（相比21年+11pcts）。 客户优质，公司产品覆盖纯电+混动，充分受益下游增量。 （1）国内：与比亚迪、小鹏、极氪、吉利、北汽以及哪吒等持续合作。 车载电源产品基本覆盖BYD全系DM-i新能车，如：海豚、海豹等新车型均有所切入。 （2）国外：拥有本田全球纯电项目、现代起亚等相关定点项目的实施跟进。 SiC方案适配800V，DCF面向氢燃料电池。 公司率先应用碳化硅技术并实现量产，顺应800V高电压平台以及快充设备需求的发展趋势，明年或有产品上车。DCF是用于燃料电池汽车能量转换的升压DC/DC变换器，ASP接近万元，实现了从独立应用到多合一集成应用。定增扩产，支撑成长。 8月30日发布定增，拟募集14亿元：2.1亿元用于深圳欣锐的产线升级，3.1亿元用于嘉定二期9条自动化车载电源产线扩建，达产后可增加 109万小三合一的年产能，此外还有4.7亿元用于总部基地及研发中心。 我们预计公司2022-2024年归母净利润0.19/1.8/3.1亿元，EPS为0.15/1.45/2.46元，现价对应22-24年PE为242/26/15倍，给予“增持”评级。