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2024年10月28日星期一 】75号 2012 方正中期期货研究院京证监许可【 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Morningsessionnotice 早盘提示 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 集运 +2 原油 -4 铜 +1 高低硫燃料油 -4 焦煤 +1 沥青 -3 焦炭 +1 碳酸锂 -2 硅铁 +1 玻璃 -1 锰硅 +1 纯碱 -1 螺纹钢 +1 棉花 -1 热卷 +1 鸡蛋 -1 铁矿石 +1 锌 -1 股指 +0.5 纸浆 -1 国债 +0.5 豆粕、豆二 -0.5 橡胶 +0.5 豆一 -0.5 白糖 +0.5 玉米 -0.5 苹果 +0.5 玉米淀粉 -0.5 甲醇 +0.5 生猪 -0.5 PVC +0.5 红枣 -0.5 苯乙烯 +0.5 PX -2 不锈钢 +0.5 PTA -2 铝、氧化铝 +1 乙二醇 -2 锡 +0.5 短纤 -2 工业硅 +0.5 瓶片 -2 黄金 +1 塑料 -0.5 白银 +1 PP -0.5 镍 -0.5 铅 -0.5 尿素 -0.5 烧碱 -0.5 棕榈油 -1 菜油 -1 菜粕 -0.5 花生 -0.5 豆油 -1 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情复盘】上周五期市涨跌互现，三大近月合约下跌，三大远月合约上涨。主力合约EC2412报收于3200.9点，按收盘价日环比下跌0.39%；次主力合约EC2502报收于2625点，按收盘价日环比下跌0.85%；最近月合约EC2410报收于2265点，按收盘价日环比下跌0.25%；最远月合约EC2508报收于1915点，按收盘价日环比上涨1.68%。交易大幅降温，六大合约交易量合计9.14万手，成交金额合计120.95亿元。【重要资讯】1、即期市场：本期SCFI综合指数录得2185.33点，结束连续14周下跌。其中，SCFI（上海→欧洲）录得$2226/TEU，周环比上涨14.2%，结束连续13周下跌。除了欧线，其他各大航线运价均上调，符合10月底和11月初涨价的实际市场情况。各大班轮公司11月线上报价如下：2M联盟（地中海航运$4540/FEU、马士基$4930→4500/FEU），OCEAN联盟（达飞$4460→5060/FEU、中远海运$4825/FEU、长荣海运$4520/FEU、东方海外$4500→4283/FEU），THE联盟（海洋网联$4604/FEU、赫伯罗特$4880→6094/FEU）。2、伊以冲突骤然升级，10月26日以色列派出100多架战机空袭伊朗军事设施。伊朗最高领导人哈梅内伊回应称，应让敌人见识伊朗的力量和决心。伊朗议会议长称，伊 宏观金融与航运 集运（上海→欧洲） 朗肯定会对以色列最近的挑衅作出回应。伊朗总统称，将对以色列的侵略作出适当反应，伊朗不寻求战争。伊朗外交部长称，美国在以色列采取的行动中助长了西亚地区的紧张局势。【市场逻辑】行情回顾：最近两周影响期市的最关键因素是即期市场。由于班轮公司挺价意愿较强，本周期市延续上周行情，整体继续上涨。马士基将11月8月航次线上报价提涨至$4850/FEU，达飞轮船将11月19日航次线上报价提涨至$5060/FEU。不过，市场始终对于涨价幅度能否完全落地持有疑问，当报价回调时，尤其马士基11月线下运价确实低于宣涨水平时，期市出现多次回调。后市展望：此轮班轮公司挺价意图较为强烈，主要为了即将到来的2025年度谈判造势。整体判断，11月初即期市场落地兑现率较高，预计实际成交价中枢在$4100-4500/FEU左右，周五EC2412收盘价约对标$4500-4600/FEU，基本反映了此轮涨幅。由于下一个宣涨窗口期大概率不会发生于下周，所以此轮期货上涨行情基本宣告阶段性结束。下轮期货上涨行情需要待班轮公司下一个涨价窗口期，或发生于11月初。倘若11月初实际成交价站稳$4300/FEU左右，班轮公司有可能宣涨11月下半月或12月至$5000-5500/FEU。船东与货主的年度谈判博弈引发的宽幅震荡，将成为四季度集运期货走势的主旋律。每当船东宣涨，期市将大幅上涨；一旦涨价失败或涨价不及预期，期市则会回调。四季度期市很有可能出现多次“急涨缓跌”的走势。中东局势再度升 级，伊朗各界表态不一，整体偏鹰，不过对于伊朗不仅要听其言更要观其行。【交易策略】逢低买入。【行情复盘】近一周股指总体上涨，沪指收高1.17%。期指主力合约也均为上行。成交持仓方面，IM合约日均持仓上升、成交下降，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数上涨，行业涨跌差异减小，结合行业在指数中所占权重看，银行带动300和50最大，电力设备拖累四大指数。资金方面，主要指数资金全面明显流出。消息面上看，9月全国城镇不包含在校生的16-24岁、25-29岁、30-59岁劳动力失业率分别为17.6%、6.7%、3.9%，前两者较前期下降。央行本周公开市场操作净投放流动性19571亿元，短端资金成本维持低位。数据显示10月1年和5年LPR均下调25bp，表现超市场预期，也是LPR改革以来最大力度下调。其他政策方面变动不大，市场焦点仍是人大常委会对财政政策的扩张力度。IMF下调全球和中国经济展望，警告美国大选给金融市场带来不确定性，并认为此前措施不足以提振中国经济大幅增长。此外，国家领导人出席“金砖+”领导人会议，倡议国际合作，强调各国共同发展 股指 等。总体上看，国内经济修复趋势短期加速，通缩风险开始缓和。基建明显改善但地产仍待观察，内需或将恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求节奏依然是焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美股刷新高点后维持高位震荡。地缘政治风险基本稳定，风险偏好暂时不变。【市场逻辑】部分经济数据好转，国内经济修复有所加速，但更多利多仍待释放。市场焦点正从强预期转向弱现实，政策宽松带动力减弱。继续关注是否有更多稳增长经济政策或超预期经济数据助力市场表现。外盘影响仍偏多，风险偏好影响有限。长期来看，基本面风险或能够缓和，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，短期股指仍有技术压力，预计震荡走势不变，可继续波段操作，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，仍可关注IM近月合约正套空间，以及远月高贴水的反套机会。跨期价差方面，关注03和11合约以及06和11合约价差。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价继续回落，维持观望并等待做多机会，中长期上行方向有待确认。【行情复盘】近一周国债现券收益率多数上升，国债期货主力合约相应回落。成交持仓方面，T成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。 国债 【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债共计发行23只，总发行额5041.3亿元，净融资额733.2亿元，较之前一周下降。新的增量财政政策出台或将再度推升国债发行节奏，并对流动性造成影响。消息面上看，9月全国城镇不包含在校生的16-24岁、25-29岁、30-59岁劳动力失业率分别为17.6%、6.7%、3.9%，前两者较前期下降。央行本周公开市场操 作净投放流动性19571亿元，短端资金成本维持低位。数据显示10月1年和5年LPR均下调25bp，表现超市场预期，也是LPR改革以来最大力度下调。其他政策方面变动不大，市场焦点仍是人大常委会对财政政策的扩张力度。IMF下调全球和中国经济展望，警告美国大选给金融市场带来不确定性，并认为此前措施不足以提振中国经济大幅增长。此外，国家领导人出席“金砖+”领导人会议，倡议国际合作，强调各国共同发展等。总体上看，国内经济修复趋势短期加速，通缩风险开始缓和。基建明显改善但地产仍待观察，内需或将恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求节奏依然是焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美债收益率和美元指数延续反弹，人民币汇率震荡。地缘政治风险基本稳定，风险偏好暂时不变。【市场逻辑】部分经济数据好转，国内经济修复有所加速，警惕潜在的利空影响。市场焦点正从强预期转向弱现实，政策宽松的利空减弱，但仍需关注财政扩张下供给层面的潜在压力，特别是即将公布的人大常委会消息。外盘和汇率影响有限，风险偏好影响也有所下降。长期来看，资产荒逻辑暂时不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，政策变动和预期仍有不利影响，短期继续警惕风险为主尤其是长端，暂时维持目前久期和杠杆。期现方面，各期限品种基差仍有缓慢回落趋势，有潜在机会。跨期方面，T和TL次季-隔季合约价差接近无套利区间上限，但暂时没有太多机会。曲线方面，多数暂时维持稳定，预计未来或仍有走陡机会，可持续关注。【行情回顾】贵金属上周五夜盘维持稳定，黄金主力合约上涨0.58%至627.36元/克，白银主力合约上涨0.44%至8197元/吨。【重要资讯】1、9月美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为3.4%，此前预计为3.2%。2、欧洲央行将存款机制利率从3.5%下调至3.25%，符合市场预期。同时将主要再融资利率和边际贷款利率分别从3.65%和3.9%调整至3.4%和3.65%。 有色贵金属与新能源 贵金属 3、美国9月CPI同比上升2.4%，略高于预期的2.3%，较前值的2.5%略有下降，9月CPI环比上升0.2%，高于预期的0.1%。9月核心CPI同比上升3.3%，超出预期和前值的3.2%，环比上升0.3%，超过预期的0.2%，为今年3月以来最高水平。4、美国至10月19日当周初请失业金人数22.7万人，低于预期值和前值。5、美国9月零售销售环比增加0.4%，高于预期值的0.3%，前值为0.1%，为连续第三个月增长。进一步支持美国经济三季度保持强劲增长的观点。6、美国10月Markit制造业PMI初值为47.8，预期为47.5，前值为47.3。10月Markit服务业PMI初值为55.3，预期为55，前值为55.2。10月Markit综合PMI初值为54.3，预期53.8，前值54。7、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影 响，略超市场预期。8、美国9月非农就业人数增加25.4万人，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。美国9月失业率为4.1%，预估为4.2%，前值为4.2%。美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。9、美国9月PPI年率1.8%，预期1.6%，前值由1.70%修正为1.9%。10、10月12日，世界黄金协会发文称，2024年8月全球央行黄金需求放缓，黄金净购买量约8吨。今年8月，仅有4家央行增储黄金，分别是波兰、捷克、土耳其和印度的央行。【市场
